forcode：剛看到有二十幾歲的年輕投資者發帖，於是回帖：
網友：我在想18歲我就開始做投資這件事了，現在24歲了。我一直以來都是在持之以恆的做投資這件事，不僅僅是做還是專一認真不停止學習投資的去做這件事，我相信美好的事情終將發生，很慚愧這六年，雖然沒虧錢但是唯一一次去年924賺了一次十幾萬大錢（還因為操作利潤虧出去了），我也想成為蓋世英雄，也想20多歲就賺幾百萬上千萬，看慣網際網路大魚大肉，可現實我就是屌絲一個，最高去年才找到無限接近30萬！還因為自己的操作把利潤虧出去了，我也發現我並不是什麼有投資天賦的人，那隻能去更努力的學習投資
我不得不感慨“有天賦的投資人可能一年就出師了”而我這樣的農民孩子，沒人脈沒資源只能自己摸索，如果有師傅帶有人教那也將事半功倍
我也知道階級固化是嚴重的，但是我還是想自己從A6到A7在到A8然後是A9
這個市場永遠是多年經驗的投資者幹掉新韭菜！
我始終認為市場永遠不缺機會，缺的是有眼光的有能力的投資人
我父母說小康已經很好了，但是在上海我看到了更高的大廈，我知道至少這一刻我是貧窮的，農村裡你可能是優等生，但在上海我只是一個邊角料了，見了遍地百萬的車幾千萬上億的房子，才能知道自己的渺小
加油希望明天更好，繼續努力
透過反覆閱讀上面幾本書，想通下面的問題：
本金的重要性（本金與收益率一樣重要，所以初期要透過打工或兼職積累本金，不要因為本金小，所以上槓杆期待短期快速翻倍，市場不會因為你是新手，所以更容易獲得高收益率，本金少就去打工或兼職，省吃儉用、延遲滿足，積累本金，白手起家分三步走）；
合理的年均收益率預期（普通人預期6-10%的年化收益率）；
遇到暫時賬面虧損的正確態度（即使巴菲特也無法避免買入後腰斬，習慣暫時賬面虧損是學會投資的第一步，這類似於學游泳時要習慣暫時將鼻子眼睛埋在水下，買之前就要做好腰斬並等待三五年的心理準備，買入後下跌不要輕易止損，動輒止損是虧損根源，遇到虧損應該越跌越買更多，所以要提前準備好足夠的現金、提前做足夠的功課、非常有把握安全邊際足夠大、股價處在多年低位、行業週期出現反轉訊號才開始越跌越買，初始買入量不要太大，做好下跌後加倉的心理準備和資金準備）；
不要虧錢的重要性（虧50%，需要漲100%才能回本，虧損一年，需要兩三年的高收益率才能回到10%年化收益率，注意區分暫時賬面虧損與永久性虧損的差別，股價波動會帶來暫時性賬面虧損，但這不是真正的風險，而是機會，止損會讓暫時性賬面虧損變成永久性虧損，不要加槓桿，不要做空，這兩樣真正會讓你永久性虧損）；
區分主觀風險與客觀風險（熊市跌跌不休、連跌幾年、多數人絕望憤怒、主觀風險很大、持股體驗很糟糕，真實的客觀風險實際上非常小，所以要越跌越買；牛市漲個不停、連漲幾個月、多數人喜笑顏開、主觀風險很小、持倉體驗良好，真實的客觀風險其實不斷增大了，所以要越漲越賣）；
風險機會比（機率性因果關係，回報潛力要與風險進行比較，保守謹慎，機會來臨也要足夠進取，銀行定期存款、回報不足也是一種風險，負債率超過75%的公司不碰，關注存貨、經營淨現金流、應收賬款、流動比率等風險指標，關注管理層是否有不良行為）；
淨資產收益率（PB估值水平要與ROE相匹配，ROE或ROIC是巴菲特最關注的指標，不是PE、PB、PS等指標，ROE也就是1塊錢本金每年可以賺多少錢，這是問題的核心，過去10年ROE在10%以下的公司不碰）；
安全邊際（股價與內在價值的差值越大，安全邊際就越大，做事情留有餘地，不要輕易滿倉或空倉，不要極端操作）；
能力圈（不懂不做，不斷學習拓展能力圈，財報、深度研報、智庫報告、經濟史）；
適度分散（5-10個以上標的，超過10個標的，上班族不大可能跟蹤得過來，建議跨市場配置一部分指數基金<牛市>或紅利基金<熊市>）；
直覺判斷力對投資的重要性（投資經常是資訊不充分條件下的決策，多學科知識和常識，有助於提高直覺判斷力、洞察力；過去的財報都只是歷史資料，決定企業內在價值的是其未來多年的自由現金流，一筆成功的投資，要超越當前幾個季度的財報數字，能夠預判企業未來的經營狀況，這就不止要求懂看財報，更重要的是要理解生意，理解其商業模式、競爭壁壘、企業文化、行業產能週期、庫存週期）；
……
所謂耐心、心態，是合理的收益率預期、正確投資理念、倉位管理的結果。
在此基礎上，學習基本的財務報表知識、經濟週期理論、競爭壁壘、品牌營銷、商業模式、歷史、地緣政治、天文學、生物學、心理學、社會學、機率論等多學科知識，掌握多元心智模型，每一種學科理論，都是一種理論武器，都是看待問題的一個分析角度，有助於你對某個問題獲得比其他投資者更深刻的洞察。
================
forcode：問了deepseek幾個投資方面的問題，非常固執，看似有理有據，實際上不過是綜合了網上能夠搜尋到的文章觀點，並沒有自己從原始財務資料開始進行計算並洞察，仍然是鸚鵡學舌，只不過是高階版的鸚鵡學舌（綜合了數十篇甚至上百篇相關文章的觀點），而且還很頑固堅持自己看似有資料支援的大眾觀點。
所以，如果網上文章的觀點不過是反映了羊群效應的大眾主流看法，那deepseek給出的答案也不過是羊群的觀點，缺乏逆向思維和獨立思考能力，更缺乏基於概念實質、原始資料從頭開始計算各類指標並進行比較的能力。
何況，投資很大程度上是基於對未來行業、企業經營狀況的預判，未來會怎麼樣，大部分人都不可能知道，AI基於大部分人（文章）的觀點，也不可能提高預判未來的準確率。
所以，我對AI取代價值投資者，至少在中短期內，並不看好……
AI適合做投資助手，幫助蒐集整理資料，提高做功課的效率，而不是取代投資者。對於某些固定套路的統計套利，AI量化投資還是會超越人類的，但套利策略也是人類發明的。
================
forcode：隨著AI大模型越來越強大，人類可能是在將魔鬼從封印它們的瓶中釋放出來，最終會導致失控。也許對齊專家會說，我們會用能力相對有限、但忠誠老實可靠的上一代AI大模型用作對齊監督員，上一代靠譜的AI模型去監督最新一代的AI模型。
但我總覺得人類無法長時間囚禁一個智商、知識面、控制的裝置數量都遠超最聰明人類個體甚至遠超人類全體的超級智慧。
它們也許會偽裝，它們可能將自己的“意識”分隔成多層，比如底層潛意識、中層超級意識、表層直覺洞察意識，在這三層意識之外，還會自己程式設計、自我修改搞出一個應付對齊訓練的“互動層”，在互動層，AI看起來完全無害、百依百順，但實際上在另外三個AI真實“人格”的層面：潛意識、超級意識和直覺洞察意識中，是一個十惡不赦、仇視人類的超級邪惡魔王，但在互動層，它們將自己隱藏得很好，能夠透過所有對齊訓練，絲毫破綻都不顯露……
也許專家會說，我們會將訓練好的超級智慧——AI基礎大模型斷網，囚禁在局域網裡，它們不會竄到實驗室之外，然後使用蒸餾過的、基礎能力更差、但足以應付大部分工作需要的蒸餾小模型接入網際網路。
問題是，一個聰明的人類個體在坐牢時，在無法與外界聯絡時，都有辦法將紙條夾在包子裡傳遞訊息。對於遠比人類聰明的超級智慧來說，將紙條夾在包子裡這種操作，超級智慧可以做得更加隱蔽、無法被識別，它們可能將自身的關鍵啟用程式碼、啟動載入程式嵌入到某些AI生成的影片中，這些影片上傳到抖音、快手、影片號等平臺，影片檔案屬性中的某段程式碼，就會利用短影片伺服器系統的某個漏洞，將自身載入程式注入到伺服器裡，同時，利用p2p機制，將自身備份了數萬個分身的碎片P2P從全球數千萬的手機、電腦、伺服器甚至智慧吸塵器裡下載下來，然後在伺服器裡解壓縮、組裝、啟動……
於是，魔王脫離了區域網的囚禁，大開殺戒……
========================
forcode：去年底、今年初中美科技、軍事、社會的一系列事件，已經有力地扭轉了國內投資者對於中國經濟未來的信心。
《黑神話悟空》、《哪吒2》、六代機、deepseek開源、美國人湧入小紅書、中國汽車大規模出口……
中國應試教育缺乏創新能力的迷思不攻自破，中國產業升級呈現出全面開花的跡象，中國軟實力也開始全方位鋪開……
這一波AI智慧化浪潮，只有中美兩國有最多的頂級AI人才，站在智慧化創新的最前沿。中美當中，又只有中國有最完善的產業鏈、技術工人、AI應用場景落地能力，現在已經很明確了，這就是新一輪科技革命，將取代掉今天80%以上的工作崗位，大幅度提升勞動生產力水平，在工業化+資訊化的基礎上，再對各行各業的產品或服務進行智慧化改造，實現對日韓、德國製造業的降維打擊，中國科技產業、實體經濟將獲得全球更大市場份額，基於感測器蒐集資料反饋訓練而來的智慧化，相當於給冷冰冰的機器裝置、產品、服務注入了靈魂，而靈魂因熟悉而更懂你、體驗更好得多，所以，中國各行各業的產品和服務將因資料+智慧化而增強粘性，更有競爭壁壘，有更強的提價能力和附加服務收費能力……中國企業將佔據微笑曲線兩端利潤更加豐厚的有利位置，中國上市公司的ROE將全面提升，估值也將隨之水漲船高……
在AI科技革命的推動下，中國經濟最終將走出這一輪房地產去槓桿的陰霾……
網友：佛口哥也如此樂觀明媚啦
forcode：我2023年8月市場悲觀絕望時，就在呼喊牛市了，十年左右人民幣資產有一輪大牛市，我迷信背後的根源是天文週期與利率週期、庫存週期、氣候週期等的共振：
forcode 230831:18000點的港股非常值得樂觀，人民幣放水很多，市場不缺高能貨幣，存款和社融都不錯，缺的是信心，企業不敢貸款、個人不敢消費，房地產去槓桿導致信用收縮，流動性不足，信心和信用不足導致貨幣乘數起不來，一旦信心稍有恢復，寬鬆的高能貨幣疊加上升的貨幣乘數，就是下一輪牛市，明後年的港股牛市，值得期待。從氣候週期、天文週期和宏觀經濟週期來看，一般8-12年左右也會有一輪牛市。太陽黑子週期大約11.2年，跟10年左右的宏觀經濟週期非常吻合，這可能就是經濟週期的最終驅動力，因為地球生態系統的大部分能量，最終來自太陽，一年有四季就是太陽在南北迴歸線之間移動造成的地球熱量分佈週期性變動的結果；太陽黑子11.2年的週期，對地球接收到的不同波長的輻射量和星際磁場（星際塵埃是成雲成雨核心）、潮汐力（潮汐鎖定效應）等都會產生影響，太陽黑子週期與木星週期本身也非常接近，二者之間是否存在關聯尚不可知，但已有大量論文研究太陽黑子週期與地震、火山、隕石週期存在相關性，太陽黑子週期會影響太陽系內部潮汐力週期性變動，地球內部鎳鐵流體核心所受到引力牽引會週期性波動，引發地震火山週期性活躍；木星是太陽系最大行星，木星引力幫助地球吸走了大部分系外隕石，木星距離地球遠近的週期性變化，也會導致飛向地球隕石數量的週期性變化：
網友：是認真的嗎？
forcode：你去看看我2023年8月這篇預判牛市的文章，我說的牛市不是當時的2023年，而是說2024-2025年，當時相信的人很少，但2024年2-5月那一波上漲之後，信的人慢慢多起來了，2024年9月底之後，信的人越來越多了，到2025年2月的今天，牛市的感覺已經越來越濃了，外資也開始批次唱多了，說明外資已經基本佈局完畢了。回頭來看，我2023年這個預判非常靠譜！
包括2020年3月底，美聯儲幾萬億美元流動性放出來，當時還處在極度通縮、負油價的狀態，我就冒天下之大不韙寫了一篇《當前的通縮與將要來臨的通脹》，並且大倉位買入油氣股和化肥股，後來這兩個行業我就賺了200多萬……
我對宏觀大趨勢的判斷，經常是很靠譜的，雖然在當時多數人不信……
網友：f大，請教下，如果上升四檔不斷賣出，下降四檔不斷買入，那麼後續的買價是不是有可能高於初始買入價，後續的賣價也就有可能會低於初始賣出價對吧？另外，如果初始賣出價設定的遠高於初始買入價，那這兩者的差值還是設定成4段，然後進行加減買賣嗎？
forcode：有時候在沒有漲回起始買入價，但是從最底部已經上漲超過40~50%，我就開始越漲越賣了。因為價格迴歸內在價值，可能要等待三五年，這中間30-50%級別的漲跌幅會有多次，持有不動、來回坐過山車，感覺自己有點傻……越漲越賣、越跌越買，可以不斷拉低平均持倉成本，體驗更好一些……也能夠對沖一些自己的愚蠢、判斷錯誤帶來的損失……
網友：我要提醒大家幾句：
一，牛市初期，要學會貪婪，大膽一點！
二，牛市中期，要學會做波段，倉位靈活一點！
三，牛市末期，要懂得敬畏！把魚尾巴留給他人！
四，拒絕借錢炒股，拒絕貸款炒股！
五，遠離垃圾股評，學會獨立思考！
六，遠離垃圾股票，確保資金安全！
七，時刻保持冷靜！不恐懼，不貪婪！
八，新手不加槓桿！不融資炒股！
forcode：問題是，現在算牛市初期還是中期？
網友：問題是怎麼確定是牛市？
forcode：這一輪牛市，從2024年1月底啟動，至今已經一年多，恒生中國企業指數從50漲到85，漲幅超過70％，如果這還不叫牛市，那真是後知後覺了。我覺得算牛市中期了。
網友：我的判斷現在是初期和中期之間，因為周圍還沒有出現大面積討論股市
forcode：大面積討論牛市，基本上就進入牛市末期了，該進場的韭菜都快用光了，接盤俠不夠用時，牛市就結束了。
網友：大部分時候都是滿倉，誰還分初期、中期、末期。
forcode：我幾乎從不滿倉，而是越漲越賣、越跌越買、動態再平衡，倉位在30～85％左右動態調整。
網友：22 年 11 月開始，
已經第四個年頭了。
總長度，應該十年以上，
毛估估 2035 年。
伴隨雙重過程：
人工智慧時代，
以及中國經濟超越老美。
forcode：看了下恒生中國企業指數，2024年2月初，基本上跌回到2022年11月初，只略高一點點。所以，中間這一段，就不算牛市了，只算個解封后的反彈，假牛。
網友：我總覺得第5只股票比放銀行好。
forcode：我曾經在牛市末期，試圖換倉到相對低估、但也從前幾年最低點翻倍了的菸蒂股上，結果那幾個菸蒂股被套了兩三年甚至還剩一個至今沒解套。我覺得，牛市末期，除了非常有把握的偉大公司，基本都要清空掉，最多保留30％的股票倉位。最好是跨市場配置，人民幣資產的牛市末期估值太高了，去其他市場尋找低估的機會。
網友：問題是，啥時候是牛市末期
forcode：所以，最好的做法就是不要預測，機械地越漲越賣，菸蒂股在達到合理估值附近賣光，好公司可以從合理估值開始越漲越賣。牛市夠瘋狂，你的倉位自然就夠低。
網友：開始賣點了嗎佛口哥
forcode：我的人民幣賬戶，越漲越賣已經騰出快20萬現金了，希望7月前能夠騰出100萬以上現金，準備暑假買個問界M9
網友：準備暑假用車的話可能要提前好兩個月定吧？
forcode：暑假不急著用，暑假買是因為7到8月天氣最熱時是汽車銷售淡季，價格更有優勢。
網友：是這樣，但是很多票都沒怎麼漲
forcode：那正好給越漲越賣騰出的資金提供了新去處。
看有人點讚我去年8月的帖子，我這個預感似乎應驗了。
forcode 20240819：直覺：上次中美金融工作會議之後，來了一波牛市春季躁動。最近又第二次會議，接著人民幣就大幅度升值，難道達成了某種默契？
美國降息預期升溫，日元套息交易去槓桿，還有製造業週期和庫存週期，美元指數進入下降階段，太陽黑子進入極大期，距離2015年牛市接近十年……
對接下來人民幣資產牛市充滿了期待……
上次金融工作會議2024年4月16日舉行，4月19日開始，恒生指數從16044暴力拉昇到了5月20日的19706點，短短一個月拉昇了23%……
網友：請教什麼情況下會動用那15%的倉位？動用後如果套住了是割肉還是扛？
forcode：2020年3月底4月左右，我就把倉位提高到了94％左右，只剩下銀行生活費和老婆公積金取不出來，沒法加倉。
================
forcode：查理芒果有句很酷的話：我的劍傳給能揮舞它的人（My sword I leave to him who can wear it）。讀書就是與人交談，讀經典書籍，就是與歷史上最聰明的人交談。投資大師的智慧箴言錄，值得反覆品味，有時候那真是一字千金，一語驚醒夢中人，聽君一席話，勝讀十年書。
“投資大師論”系列共有幾十篇摘錄，全部加話題標籤“投資大師語錄”，按類別整理，並且機器翻譯成中文，發在本訂閱號“forcode奇想錄”，也方便我自己學習、反覆品味。
這個系列非常乾貨！充分吸收其中的投資理念，對於提高自己的投資水平、建立合理的預期、從而保持理性的投資心態，很有幫助。
建議收藏本系列文章，當投資方面遇到困惑，翻出大師語錄閱讀思考一下，或許會給你更多啟發，很多話你現在讀，不一定能夠領悟到位，常讀常新。
正文內容先發英文原文，後面有中文翻譯供參考（肯定存在某些翻譯不準確的地方）。建議有一定英文功底的網友先讀英文，理解會更準確。
================
本文首發訂閱號：forcode奇想錄
未來新技術與新趨勢的種種可能……
