6月以來，多家人身險公司2.5%預定利率產品已趕在三季度前退場
文｜《財經》研究員 丁豔
編輯｜楊芮 張威
5月下旬以來，LPR（貸款市場報價利率）下調，多家國有大行存款宣佈降息，當前持續低利率環境下，保險產品預定利率會否再下調？
近日，合資壽險公司同方全球人壽上新分紅險產品，將保底利率從目前市場主流的2%下調50個基點至1.5%，打響了保險預定利率調降“第一槍”。
與此同時，同方全球人壽預定利率為2.0%的同類型產品於6月1日停售。從市場整體情況來看，6月以來，多家人身險公司2.5%預定利率產品已趕在三季度前退場。
保險預定利率調降已進入“倒計時”。據多位業內人士透露，預計在2025年7月保險行業協會發布最新一期預定利率研究值。此前多位險企精算人士透露，保險產品預定利率最快三季度下調。
“兩個月內做好新老產品切換工作就行，理論上最早7月1日可以調整，最晚9月1日調整，不過先調整的險企沒有優勢。”一位中型險企精算師如是說。
據一位業內資深產品經理表示，壽險預定利率變化滯後於存款利率，2015年6月起5年期存款利率壽險預定利率長期低於壽險預定利率。2022年9月起二者利差逐步擴大，2023年6月壽險預定利率下調後利差雖有縮小，但此後隨著存款利率的多輪下調二者利差再次擴大，至2024年7月二者利差已達1.2%。即使壽險預定利率下調至2.5%，二者仍有0.7%的利差。
從2025年初國家金融監督管理總局（下稱“金融監管總局”）部署的2025年重點工作任務來看，強化資產負債聯動管理是三大關鍵和重點方向之一，下調人身險產品預定利率背後是低利率環境下防範利差損風險。
“此前部分發達經濟體保險行業曾因利差損導致嚴重虧損甚至出現‘破產潮’，相關經驗教訓值得借鑑。”2024年12月27日，中國人民銀行曾釋出《中國金融穩定報告（2024）》，進一步明確了中國利差損風險的四大應對思路，包括推行“報行合一”、下調傳統險預定利率以及對萬能險和分紅險的實際結算利率進行壓降等措施。
近日，合資壽險公司同方全球人壽推出三款預定利率為1.5%的分紅型增額終身壽險產品，較市場2%上限下調0.5個百分點，引爆市場對於預定利率下調的討論。
據中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔分析稱，預計在2025年7月保險行業協會發布最新一期預定利率研究值前，行業大部分公司仍將不會提前下架產品，而同方全球人壽敢於率先打頭陣，主要由於外方股東背景。
據他測算，在“報行合一”和持續低利率環境下，分紅險保底和紅利演示IRR（內部收益率）同步下降，費用率壓降幅度高於IRR水平。相較於舊款，三款新產品的保底IRR分別從1.75%下降至1.34%、1.27%和1.27%，分紅演示IRR分別從3.15%下降至3.09%、3.01%和2.66%。
對於此次分紅險利率調降，同方全球人壽方面回應稱，在低利率環境下，保險行業面臨著利差損風險提升、客戶需求轉變、資產負債匹配難度增加以及行業競爭加劇等多重挑戰。公司依託外方股東逾百年的壽險經營及全週期風險管理經驗，結合監管通知精神，主動應對，經審慎研究，於近期對產品定價利率進行調整，以平衡風險保障，增強投資的靈活度，提升長期投資回報率，維護客戶長期利益。
6月14日，同方全球人壽曾於上海舉行公司經營報告發佈會。公司管理層表示，在財富管理規劃方面，持續推動分紅險業務發展，依託穩健且具競爭力的分紅賬戶投資能力。公司分紅險秉承股東180年曆史的“長期主義”理念，致力於兌現對客戶的長期承諾，為實現這一目標，公司從產品定價、資產負債管理及分紅策略三方面著手，確保分紅險業務的穩健發展。
除了同方全球人壽，中意人壽、恆安標準人壽也推出預定利率為1.5%的分紅型壽險產品。據一位業內精算師表示，為應對即將到來的預定利率下調，當前保險業正在提前準備，進行新產品開發備案；同時為了適應利率換擋後新老產品切換節奏，從銷售人員培訓到渠道合作等各方面都做了準備。
與此同時，多家人身險公司2.5%預定利率產品已趕在三季度前退場。諸如，中英人壽從2025年6月13日24時起，已在全國範圍內停售中英人壽鑫盈家終身壽險(網際網路)、中英人壽悅活人生年金保險、中英人壽悅活人生年金保險(網際網路)這三款產品；上海人壽停售養樂嘟(明珠版)養老年金保險、滬申福(玉蘭版)終身壽險；國聯人壽停售鑫運福終身壽險(分紅型）、鑫運禧終身壽險(分紅型) 兩款產品等。
當前，保險產品預定利率進入動態調整時代，預定利率研究值將直接決定行業預定利率是否調整，如觸發一定條件將發生調整變化。“預定利率研究值”是指保險行業根據市場利率變化和行業資產負債管理情況，透過綜合分析確定的一個參考利率值，主要用於指導保險公司調整保險產品的預定利率。
今年1月，金融監管總局曾下發《關於建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，當公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，並在兩個月內平穩做好新老產品切換工作。
據多位業內人士透露，最新一期預定利率研究值將在7月公佈。多位險企精算人士透露，保險產品預定利率最快三季度下調。
據一位業內資深精算師表示，如市場利率進一步下行，今年二季度保險行業協會公佈的預定利率研究值再次低於2.25%，將觸發預定利率調整機制，最早三季度下調。理論上保險公司在7月和8月當中，就要做好新老產品的切換工作，並在9月按照下調後的預定利率上架新產品。
華泰證券釋出研報稱，“我們認為預定利率研究值在計算時綜合考慮了多個利率指標，並可能包含一定的平滑調整。預計今年首次調整預定利率的視窗期可能出現在三季度。”
未來保險產品預定利率的調整幅度如何？一位業內資深精算師分析稱，按照監管要求，預定利率最高值取0.25%的整倍數，因此新的預定利率上限將從2.5%下調至2.25%，分紅險和萬能險預定利率上限，還需與普通型產品預定利率上限有一定差值，根據過往要求，分紅型和萬能型的預定利率上限至少要比普通型產品低50個基點，即不超過1.75%。
有業內人士建議稱，分紅型和普通型產品預定利率差距不宜過大，可以有利於推動分紅險轉型，諸如普通型產品預定利率降到2.25%，但是分紅保持2%。
據葛玉翔測算，2025年一季度預定利率研究值為2.16%（實際為2.13%，基本接近），展望來看平均每個月下降壓力約4個基點左右，2025年二季度研究值已接近2.0%整數關口。“我們預計，考慮到產品切換的複雜性和投保人的接受度，2025年三季度傳統險預定利率上限或下調50個基點（當前為：2.5%），分紅險預定利率和萬能險最低保證利率上限或下調25個基點（當前為：2.0%/1.5%）。”
責編 | 秦李欣