本期導讀：
市場的復甦從來不是線性上升的過程，但產業LP的重新進場，進一步帶動市場信心的迴歸。
作者丨FOFWEEKLY
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近兩年，曾經叱吒風雲的網際網路巨頭們，在LP版圖上幾近隱退。
而就在近期，戰局突變：騰訊重金押注“併購女王”劉曉丹的晨壹基金，阿里悄然落子清華系早期陣地，京東以5億元重倉GP……
悄然間，網際網路三巨頭正集體迴歸LP戰場。
三巨頭齊迴歸
過去兩年，曾活躍於LP領域的網際網路巨頭們紛紛離場，GP背後鮮少出現網際網路巨頭的身影，而就在這幾天，久違的一幕重現了。
起因是7月3日的一則工商變更資訊，將騰訊再度拉回到創投行業的視野中。
據企查查APP顯示：7月3日，上海晨巒企業管理合夥企業（有限合夥）發生工商變更，新增合夥人名單中赫然出現了廣西騰訊創業投資有限公司的身影。一同進入的還有深圳舟益管理諮詢合夥企業——同為騰訊系子公司。
騰訊此次對晨壹基金的出資總額超過2億元。
由“併購女王”劉曉丹執掌的基金，去年剛迎來阿里系悍將張勇、胡曉加盟，如今騰訊入場，被視為是其對當下最火熱的併購賽道的戰略卡位。
據FOFWEEKLY觀察，這已是騰訊2025年內第三次以LP身份出手了：
今年2月份，深圳市騰訊產業投資基金有限公司出資1億，參投蘇州杏澤興湧新興醫療產業投資基金管理合夥企業（有限合夥），4月份再度出手2億，參投上海杏澤川禾私募投資基金合夥企業（有限合夥），兩隻基金管理人均為杏澤資本。5月份，騰訊產業投資基金有限公司又一次出手，出資3億參投上海禮瀾私募投資基金合夥企業（有限合夥）。
半年撒金6億，延續其覆蓋紅杉、高瓴、鐘鼎等頭部GP的超級LP投資版圖。
值得關注的是，京東幾乎在同一時期，也再次出手。
7月8日，深圳華控前沿科技私募創業投資基金合夥企業（有限合夥）註冊成立，註冊資金超15億，京東科技資訊科技有限公司豪擲5億元成為最大LP，該基金背後還有責祥投資、洪山資本等國資LP。
時間再往前追溯，杭州阿里創業投資有限公司參投無限啟航海河（天津）創業投資合夥企業，成為其LP之一。
短短時間內，三大巨頭相繼“復出”。
在外界看來，這或許並非偶然，而是產業資本對市場觸底反彈的共識性判斷。
產業LP開始下注
近年來，整個創投市場面臨著諸多挑戰與變革，募資難成為行業的突出痛點，受市場環境等多重因素影響，眾多產業LP開始從觀望到撤退，市場缺市場化資金久矣。
但進入2025年，寒潮漸退，市場初現結構性回暖：投資人出差行程翻倍、決策週期顯著壓縮，沉寂已久的LP也展現出熱情，真金白銀正重新流向一級市場。
事實上，不僅僅是網際網路巨頭選擇迴歸，據我們觀察，2025年開年以來，科技類產業也正以前所未有的熱情重返LP戰場。
就在前兩週，朝希資本新基金首關7億元，其中產業LP佔比飆至60%，老LP復投率超50%。
究其原因，政策鬆綁與科技突破的雙重共振，正重構創投市場的價值邏輯，市場信心逐步迴歸。
首先退出端迎來結構性變革——港股IPO提速、科創板重組案例激增、國資併購基金爆發，近期監管層面也密集釋放積極訊號，為行業打開了“退出新視窗”；募資端則顯現“活水迴流”跡象，LP決策週期也按下了加速鍵。
日前，某產業集團投資部負責人向我們坦言：“集團有幾筆資金，可以出資做LP。”
寧德時代、康龍化成、奧飛娛樂、華培動力、協鑫能源等眾多LP近期也均有出資，被投基金投資領域除了與自身主要關聯外，更多聚焦在機器人、AI等未來產業領域。
事實上，當前產業型LP的出資訴求更多圍繞在“產業協同+生態控制”層面，對GP的篩選邏輯也有新的變化。
某產業集團投資負責人坦言：“我們聚焦在著重考量GP歷史投資專案的質量與成長性，也希望GP提供更多優質的直投專案”。
儘管過去幾年，市場面臨諸多挑戰，但也為從業者提供了難得的反思與調整機會。雖然行業依然不乏悲觀聲音，但更多的是對行業發展的熱情。悲觀者依然悲觀，但樂觀者早已看到市場向好的跡象，積極佈局。
這一年，對於創投行業來說，或將成為行業穿越週期的新起點。
結語
當巨頭LP開始迴歸、國資LP活躍度上升、決策週期壓縮，新基金備案量提升……這些具象化的 “回暖訊號”愈發清晰了。
儘管挑戰猶存，但正如諸多產業LP預判：2025年極有可能成為中國創投的新起點，對人工智慧等未來產業的發展也持積極態度。
市場的復甦從來不是線性上升的過程，但產業資本的重磅迴歸，無疑為這個“充滿期望的一年”寫下了最有力的註腳。
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*本文僅代表作者個人觀點。
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