2025.07.04
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作者 | 第一財經 孫夢凡
債務重組相對順利的融創中國(01918.HK)，正在加速推進方案落地。
7月4日，融創中國發布公告稱，已與特殊目的公司訂立認購協議，特殊目的公司有條件同意認購，公司有條件同意配發及發行合共754,468,943股股份。
特殊目的公司處置上述股份的所得淨額資金，將等額用於償付選擇“股票選項”的境內債券持有人，涉及償付的相關境內債券合計約56億元。
上述配發股份的動作，是融創境內債務重組方案的一部分。按照年初透過的方案，融創154億元的境內債務將整體重組，包括現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四種選項。
彼時，針對“股票及/或股票經濟收益權兌付”，公司預計將發行5億股、最高降債37億元。從如今情況看，選擇股票選項的債權人較預期更多。
值得注意的是，日前融創股東周年會召開，融創中國董事局主席孫宏斌現場參與。在業內看來，融創債務重組進展相對順利，是其本次現身的原因之一。而在“掌舵人”安撫投資者後，融創的債務重組也火速推進。
公告顯示，本次擬配發的7.54億股新股，相當於公告日融創已發行股本的7.04%，以及經配發和發行認購股份擴大後，公司已發行股本的6.58%。
受配發股份的影響，融創中國的主要持股人，比如孫宏斌對上市公司的持股比例，也將從發行前的25.59%降至交割後的23.9%。
從價格方面看，重組方案規定，每人民幣100元面值的境內債券，可以獲得13.5股公司股份的處置所得資金淨額收益權；按此計算，相當於每股認購股份，可登出或償付約人民幣7.41元（8.05港元）的境內債券。
上述償付價格，較融創7月3日的收市價每股1.49港元，溢價約440.3%；較此前連續五個交易日的平均收市價每股1.464港元，溢價約449.9%。
融創表示，認購股份及對價，是公司參考當前市況、境內債券交易價格、股份價格表現、境內債權人接受程度後，按公平原則磋商決定。
此外，發行股份係為境內債務重組，融創不會從股份發行中獲得任何款項；本次配發及償債，將緩解集團的資金流動性壓力，有助於長期業務恢復。
值得注意的是，除了境內債務重組，融創的境外債務重組方案也涉及股權問題，對總規模95.5億美元的境外債務，融創擬“全額債權轉股權”，向債權人分派兩種新強制可轉債，作為登出現有債務、解除相關債權的對價。
同時，為了維持股權結構穩定，每100 美元本金的新強制可轉換債券中，將有約23美元的債券，發行給主要股東或指定方。主要股東在6年內，僅獲得受限股票的投票權等受限權利，除非有特定條件不得處置。
這意味著，如果境外債務重組方案落地，融創的股權結構將在現有基礎上，再次出現一定調整。目前，境外債務重組方案仍在等待透過，現有債務未償還本金總額約75%的持有人已加入協議，相關聆訊將於9月份召開。
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