本期導讀：由於募資和退出環境的嚴峻，許多機構選擇停手，企業也需認清現實。
作者丨FOFWEEKLY
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昨天晚上11:30，某機構投後人員仍在與被投企業進行電話會議，協助梳理業務脈絡。他們表示：“能與企業順暢溝通已屬不易，有些企業甚至對我們不理不睬，我們滿心希望能為企業賦能，卻無從施展。”另一家機構投後人員也無奈吐槽。
投資人們彷彿化身為全能選手。在GP大量出清、募資與退出挑戰重重的背景下，投後管理難度急劇攀升。
一位投後負責人不禁感嘆：“沒想到今年最具挑戰的工作竟是幫被投企業融資。”以往參加行業母基金峰會，都在忙著與LP交流，建立聯絡，而現在卻頻繁地向同行打聽“關注哪些賽道、投資哪些階段、是否仍在出手……”，只為給被投企業尋找新一輪融資機會。
市場環境劇變之下，投資人角色發生顛覆性轉變，從昔日高高在上的資本方變得愈發謙卑。一位投資人朋友自嘲道：“若再遇到幾個難以溝通的創始人、問題纏身的專案，情況將更加棘手。”
這一年，GP 面臨最大的壓力竟是為被投企業融資。
“卑微”的投資人
這兩年，行業發展前景不容樂觀，一級市場從業者們心力交瘁。市場環境的嚴酷讓投資人們日子愈發難熬。
梅花創投創始合夥人吳世春曾在活動中幽默調侃：“做投資人的感覺和脫口秀演員挺像，現在看起來都挺‘搞笑’。”
過去的一年，市場上誕生了無數離譜熱門話題，牽動著從業者們的情緒，大家從最初的平和逐漸變得焦慮、麻木，甚至無力吐槽。
嚴峻的市場環境迫使投資人們不得不放下身段，變得越來越謙卑。
自去年年初起，不少 IR 向我們透露自己的“卑微日常”。如今，投資人在 LP 和被投企業面前都感受到了前所未有的壓力。一位投資人描述：“往年 FA 推薦專案時，我們通常愛答不理；今年卻得尊稱 FA 為‘大哥’，簡直卑微至極。”
恨不得四處向GP打聽：“你們關注什麼賽道、什麼階段，還出手嗎”？
有人總結了一級市場的苦逼日常，包括“跪舔 LP 募資”、“拿辛苦錢跟投”、“幫 portfolio 融資”等。
最令人頭疼的是，投資人費盡心思為專案找資金，專案方卻提出一堆條件，如“不接受招引落地的錢”、“這一波估值要大幅上漲”等。
尤其是一些初創企業，在發展過程中，不僅容易出現戰略定位偏差，一些合規風險也暴露無遺，在當下環境中，想要進行下一輪融資，更是困難重重。
在投資人看來，市場環境已不再是僅憑講故事就能獲得融資的時代，估值瘋漲的日子一去不復返。由於募資和退出環境的嚴峻，許多機構選擇停手，企業也需認清現實。一位投後人員吐槽：“一直在受窩囊氣，一邊是老闆的挑戰性安排，一邊是被投企業的無理要求與反饋。”
有投資人表示：“真正有實力的企業不缺錢、不缺資源，都在全力發展，無暇顧及 GP，也無太多需求。只有那些發展受阻的企業，遇到問題後才四處求助，卻又認不清現實，既想融資又端著架子，甚至提出諸多條件。”
如今，一級市場環境嚴峻，許多 GP 面臨巨大壓力，有些機構基金難以為繼，老闆甚至考慮轉行做 FA。過去幫企業融資屬於賦能，如今卻 FA 化，企業自身不努力，投後表示也無能為力。
投後工作任重道遠
投後管理是股權投資體系中至關重要的環節，涵蓋風險監控和提供增值服務等。去年以來，退出難問題愈發突出，機構也愈發重視投後工作，紛紛公開講述投後策略。然而，真正能做好投後管理的 GP 卻寥寥無幾。
一位投資人坦言：“現在能給企業或創始人提供實質性賦能的機構很少。一方面，企業創始人有自尊心，而投後團隊普遍多為年輕人，給出的建議對方未必能接受；另一方面，一些發展良好的專案，創始人想法豐富且專業，在CEO眼裡，財務投資人不懂行，很難提供建設性意見。”
他還指出：“獲多輪融資的企業背後常有眾多GP，企業家遇問題時，通常會尋求投資人團隊中最強大、最專業、最懂行的機構幫助。一些小機構的投後工作形同虛設，要麼企業不理睬，要麼自己無力為企業提供幫助。”
過去，機構還能為被投企業做PR，但如今，在市場環境影響下，從 GP 到財經、創投媒體平臺均面臨營收壓力，在無品牌預算的情況下，很多機構主動放棄PR。
以往，機構PR與創投記者保持良好關係，有合適選題時，記者會向PR伸出援手，或多或少提及機構或被投企業。但如今，這條路越來越難走，明顯行不通。
在這樣的環境下，PR自身的本職工作都難以開展，更別提為被投企業做品牌推廣了。
一邊是投資機構主觀能力受限，處於“有心無力”的境地；另一邊是客觀現實複雜，同時又夾雜著與企業溝通協作不暢等困境，讓投資人陷入兩難境地。
事實上，身處當下市場環境中，每個角色都承受著難以言說的壓力與挑戰：投前工作困難重重，專案挖掘與篩選耗時耗力；風控環節如履薄冰；投後管理紛繁複雜，企業賦能與成長扶持任務艱鉅；創業團隊在市場競爭與技術迭代中艱難前行；而 LP 作為資金的提供方，內心更是五味雜陳，畢竟他們投入的是真金白銀，對投資回報的期望與市場不確定性交織，時刻牽動著他們的心絃。
如今悲觀已經是常態化，而想要走出困境的首要問題是找到新的方向和突破，無論GP還是企業。
結語
2025年仍然充滿挑戰，面對嚴峻的形勢，GP和企業都要擁抱變化，同時也要守住初心，相信未來會逐步好轉。
正如吳世春此前在短影片中所言：“凡事要換個角度思考，雖然明年比今年差，但至少明年比後年要好”。
一級市場不會消失，那麼機會就一定存在。
*本文僅代表作者個人觀點。