風險提示:本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負。
作者:範範愛養基
來源:雪球
最近不是在看“ 指數增強” 基金嘛,招商中證2000增強策略ETF現任基金經理鄧童的一段講話。
鄧童說: 紅利指數的增強比寬基指數更難。 在測試時發現, 中證2000指數的超額收益可以高達30%以上, 但是紅利指數的超額收益能有大幾個點就很不錯了。
他這麼一說, 我才反應過來~好像還真是這樣的!
紅利指數基金火了這麼多年了, 確實沒有看到“ 紅利增強策略基金” 脫穎而出, 更沒有火出圈的!
鄧童給到的解釋是: “ 紅利” 本身就是一個歷史表現很好的“ 因子” , 這時再去疊加常用的“ ROE或者低PB” 等因子, 基本不起作用。 ( 除非, 找到獨特的因子)
想想也是~
這些紅利指數本身就已經做到了增強。
用鄧經理的話: 紅利指數屬於Beta高的指數, 因此再想跑出Alpha就更難。
而寬基指數, 比如滬深300、 中證500甚至中證2000指數, 屬於Beta較低的指數, 如果只買指數本身, 長期業績可能並不理想, 因此可以靠量化策略來做出高Alpha業績。
為了驗證他的說法, 我找了幾隻“ 紅利增強策略” 主動基金。
一般來說, 名稱中帶“ 紅利優選” 的基金基本上都可以看做紅利主動增強基金。
主流紅利指數我看了3個: 中證紅利、 紅利低波、 港股紅利。
這3個指數漲幅差異還挺大~

中證紅利表現相對較弱, 港股紅利最強勢, 紅利低波居中。
我看的幾隻紅利策略基金的持倉, 大都可以買港股通標的。
因此, 單獨跟“ 中證紅利” 或者“ 港股紅利” 比都不合適。
索性, 我這次直接選業績居中“ 紅利低波” 指數基金來做對比:

說明: “ 廣發穩健策略” 在2024年Q1基金經理換成楊冬後, 投資策略就切換到紅利策略, 並在2025年Q1正式將比較基準從滬深300換到紅利指數, 所以, 這隻基金重點看一年來業績。
1、 總體來看, 4只主動管理的紅利策略基金不一定能跑贏紅利低波指數基金。 算是印證了前面鄧經理說的觀點。
2、 如果基金經理選股出問題, 很可能變成“ 紅利減弱” 基金, 比如“ 華商紅利優選” 。
3、 今年來, 紅利增強最顯著的為廣發穩健策略混合, 相對紅利低波指數基金, 今年有8%的超額, 近1年也有16%的超額。
翻看最新季報, 楊冬有點出主要使用的是“ 景氣度因子” 和“ 價量因子” 。 這應該也是前面招商鄧童經理提到的比較獨特的因子。
4、 拉長時間看, 近3年有超額的是“ 中泰紅利優選” , 不過相對於“ 紅利低波指數基金” 而言, 3年超額也就10%。
所以, 除非選到特別靠譜的紅利增強基金( 比如今年超額強勢的“ 廣發穩健策略” ) , 為了“ 增強” 隨便選個紅利策略的主動基金, 超額業績可能很一般。
總的來說, 對於本身Beta就很高的“ 紅利低波” 這種smartbeta指數來說, 直接買普通指數基金和ETF即可。
而且, 現在的紅利指數基金已經卷到“ 月月分紅” 了, 而主動管理的紅利增強基金基本上不分紅。
我想起之前提到過的一個股息率更高的“ 港股紅利低波指數” , 跟蹤該指數的所有標的中, 港股紅利低波是唯一一隻“ 按月評估分紅+費率最低檔” 的ETF。
而對於Beta低的“ 中證2000、 滬深300” 等寬基指數來說, 則優先考慮指數增強基金。 否則長期拿下來, 很容易原地踏步。

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