冷門紅利指數研究——中證紅利價值指數

2025-04-22 17:13 雪球

點選圖片即可免費加入哦👆
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：躺紅利攤轉債
來源：雪球
當前市場上的紅利類指數投資主要集中在上證紅利、中證紅利、紅利低波、紅利低波100等少數熱門紅利指數上，但是這幾隻熱門紅利指數並不能完全代表整個紅利大家族，實際上中證、國證、恒生以及標普等指數公司還編有大量不同型別的紅利指數，這些紅利指數同樣得到了指數公司的日常維護，其中的很多長期資料都非常有參考價值。
因此躺師傅打算寫一個“冷門紅利指數研究”的長文系列來給大家介紹介紹這些被市場忽略的“冷門”紅利指數，一方面是為了整理相關資料備用，另一方面也是想借此加深對紅利指數的研究與認識。當然，一些與紅利因子強相關的其它因子（如低波、價值、現金流類）指數也會一併納入研究。
今天來聊聊中證紅利價值指數~
一、指數編制概況
下面來做一些偏主觀的點評：
1、考察的因子比較多，分紅率、股息率、市盈率、市淨率、市現率、股息增長率都在指數編制規則中有所體現，其中對股息率、股息率、市盈率、市淨率、市現率的考察偏向於價值因子，對分紅率、股息增長率的考察偏向於質量因子，而指數最終採取股息率加權又體現了紅利因子，總的來看紅利價值指數可以算是一隻質量價值紅利指數。
2、對於銀行業來說，計算CFP其實是毫無價值的，畢竟沒誰會無聊到去考察銀行的現金流情況，但是指數編制規則中其實忽略了這個問題。
PS：銀行業是指數的第一大權重行業……
3、指數釋出至今已經超過11年了，所以歷史資料比較有參考價值，不存在擬合市場的情況。
4、就我個人而言，我不太喜歡過於花裡胡哨的多因子紅利類指數，這類指數因為因子過多的原因導致容易對市場波動過於敏感，當然，這點評價帶有非常明顯的主觀色彩，事實上多因子指數在A股這種不太成熟的市場反而比較容易創造比較明顯的超額收益，只是我個人比較保守而已。
二、樣本&行業構成
1、樣本權重資料：
2、行業權重資料：
從分散性來看，紅利價值指數成分券權重在1.155%~6.635%之間，樣本分散表現還不錯，行業上有些過於偏向金融行業了，總的來看指數的分散性表現一般。
PS：成分股質量其實還不錯，基本都是些傳統的紅利巨頭，複合因子的選樣眼光還是非常不錯的~
三、歷史收益
1、紅利價值全收益指數近十年走勢圖：
中證紅利價值指數在2015-02-17~2025-01-27區間內總收益為129.32%，差於中證紅利全收益指數同期的141.63%，好於滬深300全收益指數同期的37.28%。
其實長期走勢還可以，大致能向東北方向移動~
2、2014年以來年度收益資料：
從長期的角度來看，中證紅利是要略微優於紅利價值的，3、5年的中短期資料紅利價值要好於中證紅利，簡單地說就是短期紅利價值更強，長期中證紅利更穩。
一個有意思的資料是紅利價值全收益指數過去十一年只有兩年是虧損的，除去18年的大熊市外只有16年微虧了2.60%，中證紅利全收益指數其實也差不多，除了18年大熊市外也就只有16年、22年微虧了4.30%和0.37%，也就是說投資者如果在過去十年長期投資這類指數就可以同時獲得良好的投資體驗以及還過得去收益。
所以有時候也很奇怪，大家總說A股是一個不賺錢的市場，但其實普通人在A股市場只要願意長期投資靠譜的價值紅利類指數（或者分散投資紅利股），就可以取得不錯（即使並不引人矚目）的長期投資成果。也對，當普通人瞭解到自己的極限之後，他就不再普通了。
四、當前估值
從中證指數公司提供的資料來看，當前紅利價值的市盈率6.52倍、股息率達到了7.43%，當然，考慮到指數中有許多國企巨頭近期都首度實施了中期分紅，這個股息率資料肯定是明顯高估了的，不過即使如此，指數當前依舊錶現出了低估值、高分紅的特點。
如果要看歷史估值分位的話那就只能參考WIND的資料了，從WIND提供的資料看，當前紅利價值的市盈率為6.77倍、處在近十年46.67%的位置，市淨率0.74倍、處在近十年38.04%的位置，股息率達到了6.41%、處在近十年88.24%的位置，從歷史資料來看，當前紅利價值指數的估值處在中等偏低的位置。
小結
總的來看，紅利價值指數還算是一隻過得去的紅利指數，如果市場後續能提供低費率+穩定分紅的ETF跟蹤的話，倒也不失為一個可行的選擇。
雪球官方投資課程升級！
14章核心課程，聚焦大類資產投資方法論，重點介紹A股/港股/美股/債券/商品等資產的特性；精講優秀標的案例；入群即可獲得1本配套教學書籍……快來加入！
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本課程為雪球基金髮起，僅作為投教科普，不構成投資建議。
雪球基金是獲證監會核准的持牌基金銷售機構，提供安全高效的基金投資服務。

相關文章