冷門紅利指數研究系列——中證滬港深紅利低波動指數

2025-04-22 00:31 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：躺紅利攤轉債
來源：雪球
當前市場上的紅利類指數投資主要集中在上證紅利、中證紅利、紅利低波、紅利低波100等少數熱門紅利指數上，但是這幾隻熱門紅利指數並不能完全代表整個紅利大家族，實際上中證、國證、恒生以及標普等指數公司還編有大量不同型別的紅利指數，這些紅利指數同樣得到了指數公司的日常維護，其中的很多長期資料都非常有參考價值，因此躺師傅打算寫一個“冷門紅利指數研究”的長文系列來給大家介紹介紹這些被市場忽略的“冷門”紅利指數，一方面是為了整理相關資料備用，另一方面也是想借此加深對紅利指數的研究與認識。當然，一些與紅利因子強相關的其它因子（如低波、價值、現金流類）指數也會一併納入研究。
今天來聊一隻橫跨滬港深三市的紅利低波指數——中證滬港深紅利低波動指數。
一、指數編制概況
指數因子分析：
1、紅利因子體現在連續三年現金分紅&股息率排名靠前&股息率加權；
2、低波因子體現在過去一年價格波動率較低。
個人觀點：
1、編制規則非常簡單，預計對市場的適應程度會非常高；
2、沒有設定行業權重限制和樣本最大權重限制，一般來說股息率加權的紅利低波類指數不太容易出現單個樣本權重過大的問題，但是比較容易出現行業權重失衡的現象；
3、樣本橫跨滬港深三市，市場的分散性比較好，再加上低波因子的加持，預計指數的波動率會顯著低於同類；
4、每年調樣一次，對樣本變化的反應可能不會很及時，但是可以降低調樣成本；另外，指數上一年度的調樣週轉率為36.61%，這個資料在一眾紅利低波類指數中屬於非常低的存在，從側面也能反映這是一隻穩定性比較強的指數。
總的來說，從編制方式上來看沒有太大的硬傷，算是中規中矩吧~
二、樣本&行業構成
1、樣本權重資料：
指數的100只樣本權重在0.535%~3.587%之間，樣本的分散性做的非常不錯，而且比較難得的是，樣本沒有過於集中在銀行業上。
2、行業權重資料：
從行業權重來看金融行業權重超過了36%，但是相比同類紅利低波指數而言已經非常低了，除此之外指數的行業分散性還是做得非常不錯的，有8個行業的權重超過了5%。
3、市場分佈資料：
從市場分佈來看，指數比較側重港股，港交所樣本權重達到了58%，不過也算是滬港深三市兼備了。
總的來看，滬港深紅利低波指數的分散性做的出乎意料的好，雖然沒有最大樣本&行業權重的限制，但是樣本權重、行業權重&市場權重都比較分散，這樣的指數才能更好地幫助投資者抵禦市場風險。
三、歷史收益&波動率資料
1、滬港深紅利低波全收益指數近十年走勢圖：
中證滬港深紅利低波全收益指數在2015-05-29~2025-02-20區間內總收益為51.78%，考慮到區間的起點剛好是15年大牛市的高潮，這個收益倒也不算太扯淡。略好於中證紅利全收益指數同期的49.33%，巨幅好於滬深300全收益指數同期的-1.14%和恒生總股息累計指數同期的14.45%。
這個收益資料還算不錯~
2、2015年以來年度收益資料：
15~24這十年滬港深紅利低波的年化收益是要低於中證紅利的，不過要大幅好於滬深300和恒生指數。
PS：wind滬港深紅利低波指數的年度收益資料可能有一些問題，價格指數和全收益指數部分年份的差距有點離譜，僅供參考……
3、波動率資料：
滬港深紅利低波近一年、近三年、近五年的年化波動率資料分別是16.63%、16.16%、16.02%，不僅顯著低於中證紅利指數的18.51%、17.15%、17.43%，更是大幅低於滬深300指數的21.04%、18.74%、19.20%，低波特徵非常顯著。
四、當前估值
從中證指數公司提供的資料來看，當前滬港深紅利低波的市盈率為8.16倍、股息率達到了6.42%，當然，考慮到指數中有許多國企巨頭近期都首度實施了中期分紅，這個股息率資料肯定是明顯高估了的，不過即使如此，指數當前依舊錶現出了低估值、高分紅的特點。
小結
總的來看，滬港深紅利低波指數是一隻編制相對合理、歷史收益正常、樣本&行業權重分散且內在穩定性較強的跨市場紅利指數，比較適合躺平，如果市場後續能提供低費率+穩定分紅的ETF跟蹤的話，可以作為紅利投資組合的基礎性配置選擇~
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