2025.07.23
遊資、私募都在用，投研神器，又穩又準。解鎖【第一財經——研報金選】
研報金選
【金選導讀】
1、1.2萬億雅江水電開工！工程機械需求或達1500億，年利潤增量最高40億, 疊加海外回暖+非挖復甦，機械龍頭戴維斯雙擊在即 ；
2、高息股爆發：行業分紅率5年狂漲14個百分點達48.5%！還有RWA盤活萬億運營資產，這些資料上鍊龍頭或成最大贏家
1、環保｜高息股爆發：行業分紅率5年狂漲14個百分點達48.5%！還有RWA盤活萬億運營資產，這些資料上鍊龍頭或成最大贏家
點選重點公司估值和財務分析表
研報觀點：
①環保運營資產RWA化空間廣闊，資料數字化環節重估價值大……
②2025年國補發放可期，期待改善板塊現金流……
③分紅提升邏輯兌現，2022年後“存量時代”股息投資策略愈發有效……
2、工程機械｜1.2萬億雅江水電開工！工程機械需求或達1500億，年利潤增量最高40億, 疊加海外回暖+非挖復甦，機械龍頭戴維斯雙擊在即
大型基建專案開工提振國內需求，國內上行週期趨勢明確。****建議關注相關個股：****（****.SH）、****（****.SZ）、****（****.SZ）、
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研報觀點：
①雅魯藏布江下游水電工程開工，工程機械行業迎重大機遇
雅江下游水電專案位於西藏自治區林芝市，工程主要採取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元（三峽工程靜態投資1353億元，為雅江專案九分之一），總裝機容量規劃預計達60GW（三峽水電站22.5GW），預計年發電量3000億千瓦時（約為三峽三倍）。根據測算，該專案土方量超5億立方，工程機械需求涵蓋大型挖掘機、裝載機、礦卡、混凝土機械、路面機械等，有望大幅拉動國內工程機械需求。
②高原帶來電動化&無人化機會，工程機械利潤彈性大
按三峽水電站的專案投資來看，土建佔比約佔60%，其中工程機械裝置類如挖掘機、裝載機、礦車、掘進盾構等產品佔比約15%-20%。以1.2萬億總投資規模測算對工程機械的拉動作用約為1000億-1500億元。雅江專案位處西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒環境下柴油燃燒效能差、保養成本高，電動化&無人化工程機械有望成為主流選擇，帶來更高的單臺裝置價值量，所以實際市場規模會高於預期規模。
③海外新興市場景氣度高+國內非挖拖累逐漸減小，主機廠利潤確定性強
2025年1-6月，出口景氣度回暖，對主機廠利潤形成支撐。根據測算，工程機械主機廠海外利潤佔比達到80%以上，主要大區如印尼、南美、非洲、中東、歐洲的景氣度會顯著影響利潤，2025年1-6月上述大區均有不錯表現，海外景氣度明顯回暖，對主機廠業績形成支撐。同時，國內非挖底部復甦拐點確定，不再形成利潤拖累。
第一財經「研報金選」
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