季節性因素下，3月製造業、服務業、建築業PMI全面回升，但從絕對水平來看，服務業與建築業景氣度仍待提振。
在製造業方面，產需指數繼續回升，以及供應商交貨時間持續加快，均帶動3月製造業PMI上行。新訂單指數較前月回升0.7個百分點，但新出口訂單僅回升0.4個百分點，表明需求回升主要靠內需拉動。新舊動能表現分化，3月高技術製造業PMI、裝備製造業PMI分別較前月回升1.4個、1.2個百分點至52.3%、52.0%，但消費品行業PMI偏弱，可能與關稅影響低附加值產品出口有關。
在非製造業方面，建築業、服務業景氣均有所回升，但均處於歷史同期較低水平。從建築業看，受建築開工加快提振，建築業景氣回升，同時帶動鋼鐵PMI上行，水泥庫容比回落。從服務業看，服務業整體景氣小幅回升，服務業內部行業表現分化，與居民消費有關的行業景氣度有所回落。不過，服務業業務活動預期繼續上行，連續六個月位於55.0%的較高景氣區間之上，表明多數服務業企業對行業未來發展較為樂觀。
事件
2025年3月中國官方製造業PMI為50.5%，前值50.2%；官方非製造業PMI為50.8%，前值50.4%。綜合PMI為51.4%，前值51.1%。
點評
季節性影響下，3月製造業、服務業、建築業PMI全面回升，但非製造業景氣度仍待提振，服務業、建築業PMI分別位於十年同期次低、最低水平。2025年3月製造業PMI較前月回升0.3個百分點至50.5%。非製造業PMI中，服務業PMI與建築業PMI分別較前月回升0.3個、0.7個百分點至50.3%、53.4%。
一、製造業：新舊動能分化
產需指數繼續回升，結合供應商交貨時間持續加快，帶動3月製造業PMI較前月回升0.3個百分點至50.5%。其中，新訂單是3月製造業PMI回升的主要拉動項，新訂單指數較前月回升0.7個百分點至51.8%，拉動整體制造業PMI較前月回升0.2個百分點。不過，新出口訂單PMI僅回升0.4個百分點，回升幅度小於新訂單，表明需求回升主要依靠內需拉動。3月新出口訂單PMI為49.0%，為最近三年同期最低水平，反映“搶出口”或在退坡。
分企業型別看，3月中型企業和小型企業景氣水平有所恢復，大型企業景氣水平小幅回落但仍處於榮枯線之上。大型企業製造業PMI較前月回落1.3個百分點至51.2%，中型和小型企業製造業PMI分別較前月回升0.7個、3.3個百分點至49.9%和49.6%。
從分項看，3月製造業PMI生產指數、新訂單指數分別較前月回升0.1個、0.7個百分點至52.6%、51.8%。歷史經驗顯示，春節位於1月的年份，3月生產、新訂單指數的環比變動值往往弱於春節位於2月的年份。假如僅觀察春節位於1月的年份，在剔除了2020年以後，各年份3月生產指數回升幅度在-2.1至0.5個百分點，環比均值在-0.6個百分點，各年份3月新訂單指數回升幅度在-1.9至0.3個百分點，環比均值在-0.4個百分點。這表明2025年3月生產指數回升幅度屬於季節性偏強水平，而3月新訂單指數回升幅度則呈現超季節性水平。
分行業看，根據統計局，鐵路船舶航空航天裝置、計算機通訊電子裝置等行業生產指數和新訂單指數均升至55.0%以上較高景氣區間，相關行業產需加快釋放；木材加工及傢俱、石油煤炭及其他燃料加工等行業兩個指數均低於臨界點，相關行業供需仍顯不足[1]。科技含量較高的行業景氣度回升也帶動了重點行業PMI上行，3月高技術製造業PMI、裝備製造業PMI分別較前月回升1.4個、1.2個百分點至52.3%、52.0%。但消費品行業PMI偏弱，可能與關稅影響低附加值產品出口有關。
從預期看，3月生產經營活動預期指數較前月回落0.7個百分點至53.8%,生產經營活動預期回落帶動採購量指數回落，3月採購量指數較前月回落0.3個百分點至51.8%。
二、非製造業：景氣弱回升
3月非製造業景氣水平季節性回升，但絕對水平仍然較低。3月非製造業商務活動指數較前月回升0.4個百分點至50.8%。
從建築業看，3月建築業PMI較前月上行0.7個百分點至53.4%，建築業景氣進一步回升。受建築開工加快提振，3月鋼鐵PMI較前月回升0.9個百分點至46.0%，3月水泥庫容比平均水平下行0.9個百分點至48.8%。同時，建築業預期回暖，業務活動預期指數較前月上行0.6個百分點至55.3%。
從服務業看，3月服務業商務活動指數較前月回升0.3個百分點至50.3%。根據統計局，分行業看，水上運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於55.0%以上較高景氣區間；隨著春節效應逐步消退，與居民消費相關的餐飲、生態保護及公共設施管理、文化體育娛樂等行業商務活動指數有所回落[2]。與居民出行相關的服務業景氣有所回落，3月國內航班（不含港澳臺）執行航班數較前月減少1.7萬架至36.9萬架。同時，居民消費服務業景氣回落業影響消費品PMI增長，3月製造業中消費品PMI僅較前月回升0.1個百分點至50.0%，處於臨界點。
從市場預期看，服務業業務活動預期繼續回升，較前月提升0.6個百分點至57.5%，連續六個月位於55.0%的較高景氣區間之上，表明多數服務業企業對行業未來發展較為樂觀。
注：
[1]資料來源：國家統計局，《國家統計局服務業調查中心高階統計師趙慶河解讀2025年3月中國採購經理指數》，（2025/3/31），[2025/3/31], https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202503/t20250331_1959177.html
[2]資料來源：國家統計局，《國家統計局服務業調查中心高階統計師趙慶河解讀2025年3月中國採購經理指數》，（2025/3/31），[2025/3/31], https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202503/t20250331_1959177.html
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