2025.03.1

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導讀：儘管訂單類指數均有回升，但較大程度受春節後生產準備等因素影響；反映需求不足的企業佔比仍超60%，需求不足問題仍然突出。

作者 | 第一財經祝嫣然

隨著春節後企業陸續復工復產，生產經營活動加快，製造業景氣水平明顯回升。

國家統計局3月1日釋出2月製造業PMI為50.2%，比上月上升1.1個百分點；非製造業商務活動指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI產出指數為51.1%，比上月上升1.0個百分點。三大指數均位於擴張區間，我國經濟景氣水平總體有所回升。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為，2月份PMI指數明顯回升，且回到榮枯線之上，既有春節季節性因素影響，也表明中國經濟初顯底部回升態勢。生產指數、採購量指數、價格類指數均呈明顯回升，表明春節後企業生產經營活動全面啟動，增量政策持續發力的效果更加明顯。

張立群表示，同時要注意到，儘管訂單類指數均有回升，但較大程度受春節後生產準備等因素影響；反映需求不足的企業佔比仍超60%，需求不足問題仍然突出。要按照中央經濟工作會議要求，持續加大宏觀經濟政策逆週期調節力度，強化政府公共產品投資對企業訂單的有效擴大作用，加快鞏固經濟回升向好態勢。

產需同步回升

2月份製造業PMI中的生產指數和新訂單指數分別為52.5%和51.1%，比上月上升2.7和1.9個百分點，均升至擴張區間，製造業產需明顯改善。

從需求端來看，製造業新訂單指數為51.1%，較上月上升1.9個百分點，在上月短暫回落至50%以下後回到擴張區間。國外需求也有所回穩，新出口訂單指數為48.6%，較上月上升2.2個百分點。

中國物流資訊中心專家文韜分析，政策組合落地見效疊加節後較快復工復產，市場需求普遍回升。前期實施的存量政策和一攬子增量政策持續發力，中央經濟工作會議部署不斷落實，政策組合效應持續發揮，加上2月初春節過後各行各業較快復工復產，幾方面因素帶動製造業市場需求較好回升。

從生產端來看，企業生產採購活動實現明顯增長，生產指數和採購量指數分別為52.5%和52.1%，較上月上升2.7個和2.9個百分點。分行業來看，新動能產出增長尤為明顯。裝備製造業生產指數執行在54%以上，較上月上升接近2個百分點，高技術製造業生產指數為53%，較上月上升3個百分點。

此外，受市場需求增長和企業生產意願上升帶動，節後用工需求回升，員工返崗復工較快完成，也是保障生產活動明顯增長的重要因素之一。從業人員指數為48.6%，較上月上升0.5個百分點，創2023年5月以來新高，顯示2月份吸納就業人數有所回穩。

價格方面，受原材料採購量回升帶動，原材料採購價格有所回升，購進價格指數為50.8%，較上月上升1.3個百分點，在連續3個月執行在50%以下後回到擴張區間。受原料端價格上行和需求端回升拉動，製造業產成品價格降勢有所收窄，出廠價格指數為48.5%，較上月上升1.1個百分點。

大型企業支撐作用加強

從企業規模看，2月份大型企業PMI為52.5%，比上月上升2.6個百分點，高於臨界點；中、小型企業PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2個百分點，均低於臨界點。

文韜分析，大型企業執行在春節過後較快恢復，大型企業PMI為52.5%，較上月上升2.6個百分點，其中生產指數較上月上升接近5個百分點至56.2%，新訂單指數較上月上升4.1個百分點至接近55%的水平，顯示大型企業供需短期內明顯增長，也是2月份製造業整體向好回升的核心支撐力量。

2月份中型企業PMI為49.2%，較上月小幅下降0.3個百分點，其中供需兩端有所分化，生產指數較上月上升接近3個百分點至52%以上，新訂單指數較上月下降超過1個百分點至49%以下，顯示中型企業需求仍然承壓，在生產端回升的情況下供需矛盾有所加大。

小型企業PMI為46.3%，較上月下降0.2個百分點，其市場供需兩端同樣有所分化，新訂單指數較上月上升接近1個百分點至46%左右，生產指數較上月下降接近3個百分點至44%左右，顯示小型企業市場需求降勢有所收窄，但生產端加快下行。

文韜表示，綜合來看，2月份製造業PMI的回升是季節性因素和政策組合效果疊加影響下的結構性回升，供需兩端聯動增長，四大行業協同提升，多個細分指數創近年來新高，經濟回升質量較好。當前我國經濟執行基礎良好，超大規模市場和創新發展不斷為製造業注入強勁動力，完備的產業鏈供應鏈為製造業發展提供了保障，政策組合為製造業發展提供了支撐和引導。預計市場供需將繼續擴張，尤其是新動能將保持較快增長，進一步賦能經濟高質量發展。

微信編輯 | 龍王

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