最近兩週，Deepseek憑藉一己之力將中國科技股推向了高潮。然而，在這股熱潮背後，究竟哪些是真正的價值驅動，哪些是跟風炒作，卻難以分辨。
摩根士丹利的Yang Liu分析師團隊最新報告發現，中國資料中心（IDC）領域由於其50%的估值折價和潛在的業績提升空間，成為最具吸引力的投資方向之一，而管理軟體企業估值已接近全球水平，辦公軟體和CDN企業則高出全球同行3倍以上。
具體如下：
資料中心（IDC）企業的估值較全球同行折價約50%。這一折價幅度在當前市場環境下顯得尤為突出，報告認為，隨著超大規模AI資本支出的增加，IDC企業有望迎來EBITDA的顯著提升，從而推動估值修復。
其中，大摩認為，萬國資料和世紀互聯等企業，憑藉其在資料中心領域的領先地位，有望成為這一趨勢的主要受益者。
管理軟體企業的估值/銷售額已接近全球同行水平，但其收入增長前景略遜一籌，且盈利能力明顯較弱。
比如，金蝶國際和用友網路作為行業的代表性企業，雖然在國內市場佔據重要地位，但在全球競爭中仍需進一步提升盈利能力和增長潛力。
辦公軟體和CDN企業的估值較全球同行高出3倍以上，表明泡沫風險巨大。報告指出，金山辦公和網宿科技等企業，儘管在國內市場表現強勁，但其估值水平已遠超國際同行。
報告進一步指出，A股科技板塊估值普遍較高，港股和美股的中國科技股提供了更具吸引力的投資機會。
大摩還回顧了2023年第二季度中國AI熱潮的經驗教訓：基本面受益者（如CPO相關企業）股價持續上漲，其他企業則在熱潮過後大幅下跌。
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