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各地公示專項債收購土地節奏加快
5月22日訊息，據中指研究院不完全統計，截至5月20日，全國各地公示擬使用專項債收回收購存量閒置土地的數量接近3000宗，總面積超1.33億平方米，總金額超3500億元。其中，3月公示地塊較2月增加超460宗，4月公示地塊超過1—3月累計公示總量，總金額超1700億元，各地公示擬使用專項債收購土地的節奏明顯加快。
從不同地區來看，31個省市中有23個省市公示擬使用專項債收購存量土地情況。其中，廣東省公示擬收儲總金額超650億元，位居第一，河南、福建兩省公示金額超300億元。各城市中，一、二線城市公示地塊合計476宗，擬收儲金額超910億元，金額佔比達25.6%。（證券時報）
｜點評｜地方政府發行專項債收購存量土地，可以改善土地市場的供求關係，也能緩解房企的資金壓力。3月，關於專項債收地的政策進一步細化，推動4月各地公示節奏明顯加快。尤其是試點“自審自發”的地區，在專項債實際落地上也快人一步。
需要注意的是，定價問題是存量土地收購在推行中的難點。房企手中的存量閒置土地，大多是在房地產市場經歷深度調整前購得。政府出於財政負擔考慮，給出的價格往往低於房企此前買地的成本。對於房企而言，如果折價過多，反而可能加劇其財務風險。定價博弈加大了專案落地難度，雖然各地公示發債的節奏加快，但實際發債規模並不高。
“拋售美國”論調卷土重來
5月22日訊息，在穆迪近日下調美國主權信用評級後，“拋售美國”的論調卷土重來。華爾街投行再次將目光投向新興市場。美國銀行近日預測，新興市場將迎來“新一輪牛市”。美國銀行策略師團隊在一份報告中指出：“美元走軟，美債收益率衝頂，中國經濟復甦……沒有什麼比新興市場股市前景更好的了。”追蹤24個新興市場國家大中型股的MSCI新興市場指數今年迄今上漲了8.55%。相比之下，同期標普500指數僅上漲了1%。
週三，由於美國財政部20年期國債標售遇冷，美國市場再次遭遇“股債匯三殺”。長期國債成為拋售的重災區。美國20年期國債收益率日內衝高13個基點至5.12%，30年期國債收益率升至5.09%，而美元指數單日又出現將近50點的大跌。（財聯社）
｜點評｜不同於4月由美國關稅政策所引發的美國“股債匯三殺”，這次美國市場特別是美債走勢，影響因素更加複雜，而且週三之前三個市場之間的同步性並不算高。其中，美股市場表現得最為樂觀，已經抹平了4月關稅政策擾動帶來的全部跌幅，週三回落更多的是受到美債拍賣遇冷的影響。同時，投資者對美國二次通脹預期走高，美國減稅法案或將迫使政府未來發行更多美債，繼續推高赤字，以及日本和歐洲等市場債市收益率上行壓力等因素共同推動美債收益率上行。
客觀地看，美債現階段的償還能力還是具有保障的。每次債務上限達到法定上限，償債壓力增大時，美國國會都會有驚無險地透過提高債務上限法案。現階段，美債走勢更多的還是與美國基本面相關。
OpenAI 65億美元收購AI硬體初創企業
美東時間5月21日，OpenAI宣佈，將以全股票交易收購蘋果前首席設計官喬納森·艾夫參與成立的AI裝置初創公司io，對io的估值接近65億美元。65億美元的交易額包括，OpenAI將支付50億美元收購io的股權，剩餘部分來自去年第四季度兩家公司達成的合作關係，媒體稱OpenAI當時獲得了io23%的股份。這筆交易預計將於今年夏季完成，正待監管批准。
作為OpenAI問世以來最大規模的收購，這筆交易將給OpenAI帶來專門開發AI驅動裝置的部門。它將帶給OpenAI約55名硬體工程師、軟體開發人員和製造專家，這支團隊將打造Ive和Altman所期望的一系列裝置。艾夫和奧爾特曼預計，OpenAI收購io後的首款裝置將於2026年亮相。（華爾街見聞）
｜點評｜艾夫任職於蘋果時，曾主導設計了包括iMac、iPhone、MacBook在內的多款蘋果標誌性產品，還設計過iOS的介面，在面向消費者軟硬體產品中均具有豐富經驗。OpenAI目前主要透過網頁、整合到微軟產品中等方式為使用者提供服務，事實證明，使用者對於網頁端AI應用的付費意願偏低，OpenAI將盈利的希望寄託在了AI硬體中。
為電腦、手機系統中整合AI應用，將AI功能加入AR眼鏡中，或者單獨開發一款AI應用硬體，全球科技企業都在探索AI硬體的形式。OpenAI與io將擦出什麼樣的火花，現在兩家公司都沒有透露太多資訊。無論如何，與手機截然不同的AI裝置令人期待。
百度一季度淨利潤同比增長42%
5月21日，百度釋出2025年第一季度財報。財報顯示，百度一季度營收為324.5億元（約44.7億美元），同比增長3%。預估310.3億元。淨利潤為77.2億元（10.6億美元），同比增長42%。調整後營業利潤53億元人民幣，預估48.9億元。
本季度最大的亮點無疑是智慧雲業務。該業務收入同比大增42%，成為推動整體營收增長的重要引擎。自動駕駛業務是百度未來增長的重要看點。蘿蔔快跑一季度自動駕駛訂單量超過140萬單，同比增長75%，截至5月，累計訂單量突破1100萬單。移動生態使用者端持續增長，百度APP月活使用者達724萬，同比增長7%。（華爾街見聞）
｜點評｜DeepSeek全網走紅後，百度迅速為旗下產品接入DeepSeek，為百度吸引來一波流量和雲業務增量需求。然而，由AI帶來的流量暫時難以進行商業轉化，百度基於傳統搜尋引擎生態的廣告業務依舊錶現較弱。
蘿蔔快跑的運營範圍不僅在國內有所擴大，在海外的測試也在順利進行，未來還計劃推出自動駕駛汽車租賃服務。規模效應穩步擴大後，有望成為百度未來盈利新增長點。AI搜尋有望逐步代替傳統搜尋引擎，現階段這個步伐還十分緩慢，百度正在計劃探索AI搜尋的商業化模式。如何在使用者不討厭的前提下，在AI搜尋結果中植入廣告，是個需要謹慎考慮的問題。
比特幣漲破11萬美元關口
5月22日，比特幣漲破11萬美元關口，突破其今年1月20日特朗普就職時創下的紀錄高點，刷新歷史新高。5月份以來，比特幣價格大體穩步上升，本月已上漲近16%。比特幣今年迄今已上漲約17%，表現優於美股等風險資產。
比特幣創下歷史新高，發生在美國穩定幣立法取得進展之際。近幾周，由於監管利好，包括美國參議院推動穩定幣法案，一些民主黨議員在週一撤回反對意見，比特幣及整個加密市場持續反彈。加密行業支援的穩定幣監管法案現已準備在美國參議院展開辯論，兩黨議員希望儘快推動透過，最快可能在本週內完成。（華爾街見聞）
｜點評｜穩定幣是一種與法定貨幣掛鉤的數字貨幣，大部分穩定幣都與美元掛鉤，導致穩定幣的幣值相對穩定。很多人在購買加密貨幣時，都會先將法幣轉化為穩定幣，用穩定幣進行加密貨幣交易，減少匯率轉換費和銀行手續費。美國對穩定幣行業進行立法後，穩定幣發行商的資產透明度將得到極大增強，穩定幣將更加安全和正規，從而促進加密貨幣市場交易繁榮，未來比特幣等加密貨幣也有望得到美國政府承認。
從長期來看，政府對加密貨幣市場監管趨嚴或將抑制市場投機氣氛，降低幣值波動性。並且，很多人交易加密貨幣都是看中其不易受到政府監管的特性，政府監管趨嚴後對加密貨幣的需求可能會有所下降。
耐克將漲價並恢復在亞馬遜售賣
5月22日訊息，美國運動用品巨頭耐克宣佈，將提高商品的價格，並恢復在亞馬遜的直接銷售。自2019年耐克停止在亞馬遜平臺批發銷售其商品以來，這是其第一次宣佈重返該平臺。由於自海外採購的成本大幅升高，耐克將全面調整產品價格，不同商品的價格漲幅有所不同。據悉，售價超過150美元的鞋類產品價格可能將上調10美元。
調價措施將在6月1日起正式生效，這比90天關稅暫緩期的終止日期要提前一個多月。按照特朗普政府的說法，全面徵稅將自7月8日恢復，包括中國、越南等耐克的重要採購商估計都將受其影響。（財聯社）
｜點評｜從耐克最新公佈的季報來看，其在全球主要市場的業務都出現了不同程度的下滑。耐克的鞋服產品供應鏈高度依賴中國和東南亞國家，如果加徵關稅，勢必會推高其在美國市場的成本，產品競爭力也會被削弱。對於業績增長本就出現乏力的耐克來說，無疑是雪上加霜。
雖然目前中美關稅暫緩，但是此前關稅摩擦或已增加耐克的庫存成本。加上未來政策走向仍存在不確定性，耐克也只能以漲價來應對。同時，為了擴大銷售面，儘可能減少關稅帶來的衝擊，曾經因假貨問題出走的耐克，也選擇了重回亞馬遜的懷抱。不過，僅靠這些策略，可能還是難以完全抵消關稅給耐克帶來的負面影響。
債券市場“科技版”建設加速推進
5月22日，人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新在國新辦新聞釋出會上表示，債券市場“科技板”支援發行人靈活分期發行債券、簡化資訊披露要求、減免債券發行交易的部分手續費。債券市場“科技板”最需要支援的是股權投資機構，因為股權投資機構是投早、投小、投硬科技的主要力量，主要存在輕資產、長投資週期等特點，靠自身發債融資的話會存在融資期限短、融資成本高的問題，債券市場“科技板”可以解決這些問題。
近日，為提升債券市場對科技創新支援的適配性，人民銀行會同證監會、科技部、金融監管總局等部門建立了債券市場“科技板”，支援金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構發行科技創新債券，豐富科創債券產品體系。債券市場“科技板”將重點支援排名靠前、投資經驗豐富的頭部股權投資機構發行債券。（證券時報）
｜點評｜債券市場科創板是專門為了幫助科創企業融資而設立的，對於解決科創企業融資難、融資貴、短債長投等問題將產生積極效果。債券市場科創板拓寬了科創企業，特別是民營科創企業的融資渠道。債券市場科創板支援科創企業發行中長期債券，以匹配科創企業研發週期長，早期償債能力偏弱等特點。
並且，債券市場科創板向金融機構、私募股權等主體開放，幫助投資機構透過債市拿到增量資金，投向更多信用評級較低的初創科技企業。對於債市來說，債券市場科創板將為債市提供更多可供投資的債券品類，以滿足不同債券投資者的風險偏好。
週四兩市震盪調整滬指跌0.22%
5月22日，市場全天震盪調整，創業板指領跌，北證50指數跌超6%。滬深兩市全天成交額1.1萬億，較上個交易日縮量708億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超4400只個股下跌。從板塊來看，銀行股逆勢走強，軍工股一度拉昇。下跌方面，新消費概念股集體大跌，固態電池概念股震盪走低，美容護理、代糖概念、寵物經濟等板塊跌幅居前。
截至收盤，滬指報3380.19點，跌0.22%，成交額為4383億元；深成指報10219.62點，跌0.72%，成交額為6644億元；創指報2045.57點，跌0.96%，成交額為2941億元。（財聯社）
｜點評｜熱點快速輪動幾日後，找不到方向的市場整體進入調整期。從板塊上看，市場調整期買銀行股的理念已經深入人心，銀行板塊反覆創新高。軍工板塊早盤異動拉昇，市場資金仍將其視作題材，板塊內漲幅居前的個股都是併購、重組預期較高的個股。除此之外，場內熱點缺缺，前期市場對於微盤股的炒作開始出現分歧。
成交量維持在萬億左右的市場已經進入了存量博弈的環境中，市場對於追逐熱點資金反覆橫跳的疲憊感開始顯現。板塊行情的展開更依賴於長期橫盤下的以時間換空間，或是短期超跌後的情緒修復。
文中股市、期貨內容僅供參考
不構成投資建議
欄目主編 |魏英傑| 主編 |何夢飛
面對一個相對不可預測的環境，我們不妨回到已經發生的歷史中尋找思路與解法，6月和吳老師一起去義大利，跨界激盪思維，以歷史叩問未來。
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