資料週報43（10月14日-10月19日）
摘要：
1.社保基金能否依靠投資來持續？
2.“新棚改”能否拯救房地產市場？
3.普通投資者未來應如何投資A股市場？
4.名義GDP與實際GDP差值連續6個季度為負
5.前三季度消費對經濟的貢獻率降至49.9%
6.財產性淨收入增速首次轉負
7.未來消費變遷的趨勢
8.新一輪存款降息，來了！
近期，全國社保基金理事會發布2023年度報告。社保基金權益投資2023年收益額達250.11億元，投資收益率為0.96%。基金自成立以來的年均投資收益率7.36%，累計投資收益額16825.76億元。
從收益率率來看，2023年上證綜指下跌3.7%，滬深300指數和中證500指數分別下跌11.38%、7.42%。社保基金權益投資勉強錄得正數，投資收益率0.96%，除了2008年、2018年、2022年的年度收益率為負，其餘年份均為正值，年均投資收益率達到7.36%，遠超A股平均收益率。
後臺有不少社友提問，能否利用社保基金的投資收益來延緩趨勢。
提高社保基金的投資收益率是緩解支出壓力的辦法之一，但目前的社保基金還存在兩個問題：第一是當前的投資體量較少，近五年的平均絕對值收益也就1300億（社保基金年度缺口1.6萬億）；第二是目前社保基金90%投資依賴於國內市場，需要提高全球化投資能力。
01.為什麼旨在推動房地產市場平穩健康發展的釋出會，反而讓股市房地產板塊下跌？
答：市場對政策的預期過高，導致實際政策出臺後，市場反應冷淡。此前央行的降準降息等刺激政策已將市場預期推至高位。
答：從數字來看，上一輪棚改貨幣化期間，每年的規模都在600萬套以上，這次100萬套規模相對較小，但主要是市場的預期可能太高了。
大家需要關注的是貨幣化安置實際執行情況。從2015年這輪棚改貨幣化，央行直接設立抵押補充貸款（PSL）提供資金，規模達到3萬億。那時房地產整個是上升態勢，所以落地的速度快，吸引的資金規模也非常大。這一次，資金主要來自地方發行的專項債。地方有多大的動力去發行專項債實施貨幣化的安置，這個可能各地有差異。在這種市場行情下，政府對發債比較謹慎，約束性也比較強。所以這次棚改落地的效率可能沒有之前那麼高。
答：4萬億的信貸主要是為了支援信用較好的房地產公司的合格專案，以填補因市場下行而迅速萎縮的貸款規模。過去一年，銀行信貸每月減少約1000億，因此這個規模不小。
不過，落地問題依賴於商業銀行的態度，而它們近年來對開發商貸款持謹慎態度。儘管政策可能在一定程度上促進信貸增加，但市場行情仍會影響實際效果，帶來一定的市場擔憂。
A股三大指數在經歷上週大幅回落後，本週震盪微漲。截至收盤，上證指數微漲0.62%，深證成指漲2.37%，創業板漲3.57%。
當前的市場對於投資者來說充滿挑戰，題材分散、容錯率較低。指數在五日線和十日線的壓力位附近徘徊，多次嘗試突破但未能成功。
這周線上下活動被問到最多的一個問題就是，“社長如何看待A股的後續走勢，特別是普通散戶該如何參與交易？”
對於普通投資者來說，這段調整期充滿了不確定性，單邊上漲的機會已經過去。在這樣的市場中…
