專題：針對中資美元債的流動性評價，評分最高的行業為政府、金融、公用事業，期限集中在0-3年的短債。期限超過3年的債券中，流動性評分最高的債券發行方主要為中國政府、中國進出口銀行、中國建設銀行、美團等。
美債方面，2025年2月非農就業薪資增速超預期、CPI超預期，但零售資料低於預期，基本面好壞互現。10Y美債收益率在4.5%一線震盪。最早3月下旬、4月通脹資料和基本面有望共振走弱，帶來美債收益率回撥的視窗期；但下半年再通脹壓力較大，收益率或保持高位執行。
人民幣匯率方面，1月特朗普上任之後，對華新增關稅，但市場對關稅的反應鈍化，疊加風險偏好回升、美元利率匯率回落，人民幣短線升值。當前至兩會召開前，倘若關稅等無額外利空釋放，人民幣匯率預計維持平穩甚至穩中有升。
國內債券走勢方面，當前資金面和風險偏好是影響債市的主要因素，本輪NCD倒掛10年期國債時間為近年來最長，疊加風險偏好回升，債市回撥壓力猶存。
1月中資美元債投資級指數上行0.67%，高收益指數上行0.90%。分行業來看，房地產債上行1.52%，城投債上行0.51%，金融債（剔除房地產）上行0.58%。
城投方面，伴隨置換隱債專項債持續發行，地方退平臺程序持續推進，市場對長期限城投債定價開始出現分化。地產方面，房企銷售修復程度弱於高能級房地產市場修復力度。
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