本文作者 | 郭再冉 顧懷宇 張峻滔 付曉芸 郭嘉沂
單邊：
中債：關稅衝擊下，中債情緒轉暖，利率上行動能減弱，但未降息條件下，當前的10年中債利率已經較低，進一步下行的空間也相對較小，短線或在1.6%-1.7%區間震盪。當前國債曲線仍偏平，國債短端在寬貨幣預期下未來下行確定性更高。
美債：我們的交易系統已經相繼發出減倉和平倉訊號。當前宜謹慎觀望，等待新的機會。關注10Y在4.6%~4.8%阻力表現。
中資美債：普遍下跌，房地產指數跌幅領先，城投微跌。
人民幣匯率：中間價有序調整，美元兌人民幣保持平穩執行，短期仍是震盪行情。
貴金屬：黃金上漲的核心邏輯——美元信用問題目前仍在延續，甚至有進一步增強的趨勢。本次黃金4-8%的調整已如期發生，沒有進一步流動性衝擊的情況下，出現大幅調整的機率仍然較低。黃金“可遇不可求”買點仍將是常態。
原油：短期油價跌勢暫緩。不過特朗普貿易戰將大幅擾動全球經濟，油價中期或仍有回落空間。
曲線：
10年中債與1年中債的期限利差收於26bp，較上週走闊約2.4bp，處於近3年以來的1.9%分位數水平。下週資金壓力較大，曲線結構需關注央行貨幣投放，但大方向上，做陡曲線勝率較高。
美債曲線結構短期或繼續呈現熊陡。美國一級交易商在11年以上的淨多頭增加，其他期限淨多頭持平或小幅下降。
價差/比價：
3年、5年、7年國開債具備相對價值。
中美國債利差明顯擴大，掉期利差小幅擴大，兩者之差走闊。
離岸人民幣流動性略有收緊， CNY-CNH價差顯著收斂，表明短期內壓力仍可控。
關稅衝擊一度帶動USDCNH觸及7.42，黃金境內外價差最高走擴至6元/克，後有所回落。
黃金如期結構性強於白銀。
關注：中國3月進出口、社融、M2、工增、固投、社零資料，歐元區CPI、美國零售、營建許可、新屋開工
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