本期導讀：
作者丨FOFWEEKLY
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市場環境不明朗，LP愈發謹慎，然而信託卻一直維持著穩定的佈局，且出資愈發多元。
近期，又有一家信託出手了。
又信託出手了
這兩年，信託在一級市場佈局愈發多元，出資頻次也持續提升。即便在LP整體出資謹慎的當下，依然有多家信託公司活躍出手。
日前有一家信託出資了，一齣手就是5.6億。
據安徽建工集團股份有限公司釋出的公告顯示：其擬與安徽建工資本管理有限公司（以下簡稱“安建資本”）、安徽國元信託有限責任公司（以下簡稱“國元信託”）發起設立“安徽相元股權投資基金合夥企業（有限合夥）”（暫定名），其中本公司作為有限合夥人（LP1）認繳56,000萬元（佔比49.955%），國元信託作為有限合夥人（LP2）認繳56,000萬元（佔比49.955%），安建資本作為普通合夥人（GP）認繳100萬元（佔比0.09%）。
該基金規模為 11.21 億元，投資目標為公司重點基礎設施建設專案公司。
公告指出：國元信託最近一年經審計主要財務資料：截至2023年12月31日，國元信託資產總額1,100,998.37萬元，淨資產1,015,547.27萬元；2023年度實現營業收入137,136.63萬元，淨利潤75,300.67萬元。
受市場環境等多方因素影響，今年一級市場活LP躍度持續下滑，越來越謹慎，根據FOFWEEKLY資料顯示：一季度，LP出資活躍度進一步下跌，整體共有2953筆出資，環比下跌16%。
然而信託卻一直維持著穩定的佈局，且出資愈發多元。
3月份，上海優寧維生物科技股份有限公司釋出的一則出資進展公告，其參投的上海引領接力行健私募基金合夥企業(有限合夥)(簡稱“引領接力行健基金”），背後新增多個出資方，包括雲南國際信託有限公司等，即雲南國際信託參與S基金的出資。而此次國元信託做LP，則參與的是專項基金。
實際上，不僅僅是上述上市公司中提到的兩家信託在逆勢佈局，今年參與出資的信託已經不低於10家了。
LP謹慎，信託卻逆勢出手
近年來，隨著資管規模的不斷擴大，信託在一級市場的佈局也不斷加深，這兩年的出資規模和頻次持續攀升。
根據FOFWEEKLY統計：在金融機構整體活躍度下降的2023年，信託的出資逆勢大幅上漲，進入2024年，在一級市場整體謹慎的當下，多家信託公司依然逆勢出手。
據不完全統計，開年至今，信託已有近30筆出資，已披露的出資規模近70億元，其中，中航信託、建信信託、五礦信託、廈門國際信託等均有多筆出資。
根據其被投的GP來看，興橙資本、TCL創投、國家電投基金等CVC或在細分領域深耕的GP多在信託公司出資之列，這也基本與此前兩年出資偏好保持一致。
從被投基金關注領域來看，依然是醫療健康、半導體、資訊科技、生產製造、能源等領域居多，這是信託近兩年主要的發力方向。
中國信託業協會曾指出：除了不動產與基礎產業外，近年來戰略新興產業逐漸成為業務佈局重點，多家信託重點圍繞生物醫藥/醫療健康、半導體及電子裝置、智慧製造等戰略新興產業展開佈局。
除了直接做LP外，近兩年，信託也開始逐步發力母基金或參與S交易，形成多元化的佈局趨勢。
據FOFWEEKLY瞭解，建信信託、重慶信託、光大興隴信託、西藏信託等10餘家信託公司均已開始涉獵S市場。此前，交銀國際信託也稱：近年來在積極尋求S市場的投資機會。
市場環境不明朗，LP們愈發謹慎，一方面是出手相對收縮，另一方面，更傾向於確定性的資產。由於信託自身的資金屬性，其對資產的確定性要求也更高，而S基金相對透明的屬性與其更加匹配。
FOFWEEKLY釋出的《2023LP全景報告》也指出：近兩年信託參與S市場的方式基本為透過自有資金購買S份額，其S交易目的基本可以透過標的規模進行判斷，較大規模如數十億份額的資產，對手方多為金融機構或同一集團內機構，目的上偏重流動性和集團資產組合管理；而標的規模偏小的S交易則多為財務訴求或對手方流動性需求，對於交易對手的選擇偏好性則較弱。
結語
今年以來，一級市場降溫持續，募資、退出、投資三端表現不佳，GP面臨的生存壓力激增，從業者們也愈發迷茫、悲觀。
而相較於普遍謹慎的市場化LP，信託依然展現出較高的配置熱情，為市場帶來一股信心。不過面對龐大市場需求及複雜的市場環境，無論是出資GP，還是參與S交易，對GP而言想要獲得信託出資，依然面臨眾多挑戰。
如今，越來越難的市場局面，對行業中的每一個參與者都是一場痛苦的重塑，保持信心很重要，需要GP擁有更持久的生命力，熬過這個未知的漫長週期。
*本文僅代表作者個人觀點。