130億，險資巨頭聯手出資了

本期導讀：

儘管近兩年，險資出資節奏有所放緩，但年初以來，依然有近20家險資出手。

作者丨FOFWEEKLY

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這兩年，市場感知險資等金融機構出資越來越困難，資料層面來看，險資出資持續維持低位。

據已披露的資料統計，2024年，險資出資私募股權基金規模明顯下降，且大額出資下降。

而在險資活躍度持續低迷的背景下，兩家險資以130億元的大手筆出資，打破了近兩年，險資在一級市場的沉寂態勢。

險資大手筆出手

130億，險資大手筆出資了。

近日，北京保實誠源股權投資合夥企業（有限合夥）正式成立，註冊資本高達 130.01 億元，由人保資本、中意資產、中誠資本三方共同出資設立。天眼查資料顯示，該基金於2025 年 5 月 9 日完成工商註冊，執行事務合夥人為中誠資本管理（北京）有限公司，委派代表是孫兆侖。業務範圍涵蓋股權投資、投資管理及資產管理等核心領域。

從股權結構來看，人保資本保險資產管理有限公司認繳出資 100 億元，以76.9172% 的比例成為最大出資方；中意資產管理有限責任公司緊隨其後，認繳30億元，佔比 23.0751%；而執行事務合夥人中誠資本出資100萬元，佔比 0.0077%。

公開資料顯示：中誠資本由中誠信託100%持股，中國人保集團是中誠信託的第一大股東。

三家機構均具備深厚的行業背景與資源優勢，而此次，相當於兩家險資聯手信託。

過去兩年，中國一級市場面臨嚴峻挑戰，募資環境急劇惡化。在募、投、退的三重承壓下，從業者情緒愈發低迷，似乎大家都在困境當中難以自拔。

從募資端來看，國資LP是出資主力，成為真正意義上出資“最活躍”的LP，然而由於返投、註冊等硬性要求，對於市場而言，沒有要求的資金來源越來越少。

據我們觀察，險資等金融機構資金近兩年出資活躍度逐年下降，而此次，兩大險資聯手大手筆出資，無疑為行業帶來信心。

稀缺的耐心資本

在當前中國股權投資市場，資金來源的結構性困局愈發明顯，長期資本的匱乏仍是制約中國創投市場發展的主要瓶頸。短期內，資金短缺和退出機制不暢的問題依舊存在，這對企業的成長和市場的成熟構成了雙重挑戰。

FOFWEEKLY釋出的《LP全景報告》指出：據已披露的資料統計，2024年，險資出資私募股權基金規模明顯下降，且大額出資下降，2024年險資單筆出資規模最大為40億元人民幣，較之2023年100億下降明顯；另一方面，2024年險資抱團出資減少，沒有5家以上保險機構聯合出資同一只基金或單一保險機構出資自身設立基金。

整體來看，險資出資腳步放緩，分母效應導致險資減少在私募股權市場的配置，另一方面，IPO暫緩、市場流動性不暢，險資越來越重透過S交易配置私募股權基金。

事實上，從投資週期上來看，險資與股權投資天然地匹配，然而受限於投資風險、收益回報、險資內部決策等多方因素掣肘，使得險資對股權投資基金的信心不足，同時受自身投資領域所限，險資對股權投資基金出資時呈現集中化特徵。

不過自2023年以來，國家在多個政策檔案中明確鼓勵長期資金進入創業投資領域，推動耐心資本的發展。

2024年，中共中央政治局會議強調要“積極發展風險投資，壯大耐心資本”，“要因地制宜發展新質生產力”。

年初，國務院辦公廳釋出《關於促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，其中再次提及“發展壯大長期資本、耐心資本”。

前段時間，國家金融監督管理總局印發《關於調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》。

《通知》主要內容包括：一是上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。二是提高投資創業投資基金的集中度比例，由過去的20%提升到30%。

有業內人士指出：保險公司對創業投資基金比例的提升，有助於保險公司更大比例地進入一級股權投資市場，為行業注入更多長期活水。

這兩年，關於險資投向一級市場的利好政策頻出，未來險資出資的限制有望進一步放寬，但考慮到當前市場不確定性偏高，預計險資會更加偏向流動性更好的存量份額。

結語

年初以來，一級市場在政策紅利與技術革命的共振中煥發新機，AI、機器人、低空經濟等賽道持續升溫，不僅點燃了 VC/PE 機構的投資熱情，也讓LP群體重燃出資積極性。這輪迴暖背後，耐心資本的價值愈發凸顯。

儘管近兩年，險資出資節奏有所放緩，但年初以來，依然有泰康人壽、中宏人壽、新華人壽、中郵人壽、中匯人壽、中意人壽、友邦人壽、陽光人壽等近20家險資出手。