債牛會延續多久？

2025-05-06 06:54 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：零城逆影
來源：雪球

2024年固收類基金表現回顧

2024年，長期國債收益率繼續下行，十年期國債收益率從2017年底的3.88%下降至目前的1.6%。
債市持續走牛，中長期純債類基金普遍表現不錯，24年平均獲得了4.73%的收益，好於主動權益基金的平均表現。其中，採用久期策略的基金好於票息策略基金（利率債好於信用債）。
固收+基金在9月之前受股市拖累，表現甚至不如純債類基金，924之後股市反彈，固收+基金終於扳回顏面。
可轉債基金9月前回撤巨大，924之後反彈迅猛，但尚未追上其他固收基金。

2024年固收類基金TOP50

固收榜單中，平安基金周恩源出現離職，其他經理都保持了連續任職。我們各類別選出的基金，總體上都跑贏了對應類別的市場平均，但是短債類和股債平衡型跑輸，具體情況如下
現金替代類↓
我們選出的短債基金跑輸了市場平均。分析原因，可能是因為短債基金指數里有不少成分基金是中短債（2-4年），而我們選出的主要是短久期的短債（0-2年）。24年總體上是久期越長的債基表現越好。
保守收益類↓
穩健“固收+”↓
積極“固收+”↓
股債平衡型↓
跑輸了市場平均（找不出合適的藉口）。
結語：這幾年可以說是債市基金經理的順風期，國債收益率持續下行，帶來了債市的持續強勢。
加上越來越多普通投資者接受了固收類產品，“收蛋”成為基民的流行詞，固收基金管理規模也持續上升。預測這種趨勢還將延續。
不過展望後市，隨著10年期國債利率已經逼近1.6%，下行空間可能有限，目前定價或許還透支了一部分降息預期。
往後，票息收益越來越低，資本利得的收益機可能也會越來越少，基金經理必須更加依靠動態調整、資產配置和選股去提升風險收益比，這對所有固收經理都是更大的考驗，基金經理的表現也會越來越分化。
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