當前是中國家庭資產配置調整的歷史性關鍵性視窗期。
下一個階段，中國家庭資產配置掌握五大策略：
一、減持不動產，增配金融資產。
高增長、工業化、城市化、人口增長時代，人對生存、生活與工作的空間需求大增，政府、企業、銀行和居民均大規模投資空間——基建、城區、園區、工廠、景區、商業和房地產，不動產價格快速上漲。
這個階段，配置在空間資產上的比例為40%-60%。政府專項債投資基建的佔比約60%，銀行對房地產新增貸款佔比最高時期超過40%，家庭資產配置在房地產上的比例超60%。
而高質量發展、後工業化、後城市化、老齡化和少子化時代，人對空間的需求下降，空間投資自然減少，資金開始從不動產上撤離。去年開始，銀行的房地產新增貸款佔比降至負數（下跌），房地產開發投資、整體融資較峰值分別下降30%、50%。
宏觀上，城市化拐點、人口拐點、信貸擴張拐點，就是不動產價格的拐點，近三年房地產價格普遍下跌30%-40%。具體到城市，人口淨流入拐點就是城市房價的拐點。
後房地產時代，整個社會的投資遷移：從空間資產轉向時間資產。
什麼是時間資產？金融資產就是時間資產，金融資產是跨期配置的資產，比如存款、債券、股票、基金、保險、養老金。
空間是固定的，人多的時候，空間是稀缺的、是昂貴的資產；時間是流動的，人少的時候，時間是稀缺的、是昂貴的資產。不動產是帶不走的，未來要投能帶得走、流動性好、時間價值高的金融資產。
大多數人無法做主動型投資，只能做被動型投資。過去中國家庭的被動收入主要是房子，現在美國家庭的被動收入主要是金融資產。我們需要跟著大勢走，找到下一個被動收入。
二、現金為王，保險與養老金為基本盤，股票債券看偏好。
金融資產投什麼？
下一階段，中國家庭應該以現金為王，保險與養老為基本盤，股票和債券則看風險偏好。換言之，掌握流動性資產，增配安全性資產，權益類資產和固收類資產則看個人風險偏好。
為什麼是現金為王？
日本大衰退之前，居民持有最多的資產是不動產（土地和房地產），比例為41%；大衰退後，日本居民持有的不動產比例下降到22%，所持有的最大資產變成了現金與存款，佔比達到34%。
直接原因是泡沫危機衝擊和央行持續降息，導致日本金融資產收益率接近清零。日本面臨資產荒，家庭無資產可配，買什麼都不賺錢。
深層次原因是，大衰退時期，日本長期處於低通脹、通縮狀態。我們知道，通脹驅使人們拋棄現金，將貨幣置換為黃金等抗通脹資產；而通縮時代，物價下跌，現金為王，流動性為本。
當房子價格下跌，汽車價格下跌，手機價格下跌，大類商品價格都下跌，持有現金等於購買力增值。賣出不動產、持幣待跌是最划算的配置策略。當價格下跌到預期位置，隨時可持幣抄低，購入待漲。2022年、2023年，中國新增存款分別達到了26.26萬億、25.74萬億元。
為什麼保險與養老金為基本盤？
對比美國、日本、歐洲區的家庭資產配置結構，你會發現這三大經濟體的家庭資產配置的風險偏好差異大，但有一個共同特徵：在保險和養老金上的配置比例高度一致，均在26-30%之間。
增持保險是一個經濟體投資趨於成熟的表現。當一個經濟體逐步走向穩定成熟的經濟體時，保險和養老金的配置比例也隨之上升。
除了保險和養老金外，這三大經濟體居民在股票、債券上的配置差異很大。美國居民風險偏好強而更願意持有股票，日本居民風險偏好弱更願意持有現金和存款，歐元區居民居於二者中間。
所以，風險偏好強的家庭可以多配置一些股票，風險偏好弱的家庭可以多配置一些國債。今年4月份，存款減少了3.92萬億元，其中部分“搬家”到債券以及相應的理財產品上。而國內股票投資，還是啞鈴型結構：一是高股息的央企股，可考慮長期持有；二是科技概念股，快進快出、把握輪動。另外，長期可關注老齡化趨勢的大健康股、大眾消費趨勢的大消費股。
三、資產端鎖定收益率，負債端鎖定低利息。
當前正在進入一輪長週期降息。利率持續下降，如何配置資產？
預期利率走勢下的資產配置基本策略：預期利率上升，負債端提前鎖定利息成本（固定利率）；預期利率下降，資產端提前鎖定收益率。
下一個階段，預計利率持續下降，央行降息將推動金融資產收益率整體下降，存款、債券、保險、基金以及銀行理財收益率均下降。
存款、基金不行，國債、保險可以鎖定收益率。比如，美國最新發行的10年期美債，中標利率4.4%，購買美債意味著鎖定未來十年的收益率，票息4.4%。比如，中國最新發行的30年期超長期特別國債，中標利率2.5%。有人說，這跟定存利率差不多，沒有吸引力。但是，如果預期利率下降，定存利率也會跟隨下降，而國債利率是提前鎖定的。
2022年、2023年，銀行大規模增持無風險資產，銀行增持國債佔國債發行量的90%、80%，遠高於過去60%的比例。在資產荒的當下，銀行手上大量的存款花不出去，負債端壓力很大，而購債可以提前鎖定收益率，未來隨著央行降息，存款利率下降，國債票息不變，二者淨息差則擴大。
保險也是可以提前鎖定收益率的品種。保險大部分資產都配置在債券上，其中壽險配置債券的比例達到50%。央行降息將推動債券收益率下降，進而推動保險收益率下降。保險公司也將不斷地下架高利率險種，近期市場傳言將停售預定利率高於3.0%的險種，因此在下架之前購入可以提前鎖定收益率。
四、無風險匹配長期限，高風險把握流動性。
資產配置的期限管理非常重要，部分債務風險來自期限錯配。
無風險資產如國債，低風險資產如保險，可以做長期限配置。在利率下行週期，10年期國債相當於鎖定了未來十年的票息收入。保險的繳納週期一般很長，但週期越長往往收益率越高。
例如美元儲蓄型品種，按照過去近三十年的平均收益率（複利）簡單推算，20年期2.6倍，30年期5.2倍，75年期141倍，100年期897倍。其投資邏輯就是做“時間的朋友”。期限越長，贖回壓力就越小，投資穿越週期的能力就越強，複利效應就越大。
宏觀上看，市場的流動性與經濟週期、貨幣週期高度相關。
當經濟進入復甦週期，市場預期改善，貨幣流速加快，流動性增加，權益類資產價格領漲，可以增配股票，尤其是大型科技股。
當經濟進入景氣週期，市場信心爆棚，流動性氾濫，現金貶值，商品類資產價格大漲，權益類固收類資產風險大增，需要開始減持，增配黃金、原油抗通脹類資產以及與能源礦產相關的股票。如果資產泡沫或通脹引發央行加息，則需要隨著加息而減配資產贖回現金，開始準備增配存單和貨幣基金。
當經濟進入蕭條週期，流動性枯竭，資產價格暴跌，國債大漲，增持更多國債和保險；央行可能大規模降息和量化寬鬆救市，隨著流動性增加，現金開始貶值，應適當減配現金與存款，同時在底部準備增配股票權益類資產。
以上只是按照美林時鐘進行常規推演，投資需因時而變。
五、全球資產配置，多幣種風險對沖。
如今是一個全球資產配置時代，中國家庭要形成全球資產配置、多幣種對沖的思維。
天高任鳥飛，擇全球良木而棲之———全球相對優質的資產包括：發達國家的主權債券、國際頂級金融機構債券、國際大型公司債券、國際大型科技龍頭股、國際大都市核心區房地產、正在崛起的新興國家的大城市房地產、國際金融同業市場貨幣基金、國際大型保險公司的保險、國際大型銀行的儲蓄存款。
全球資產配置一個非常重要的特徵是對沖性。所謂東方不亮西方亮，放眼全球，不論經濟處於什麼週期、出現什麼風險，總有資產在漲。資料顯示，從2023年到2024年6月，全球表現最好的股票是美股，納指上漲近70%，王者屬英偉達，暴漲756%；其次是日股，日經225指數上漲51%。收益率最高的債券是美債，當前10年期收益率為4.3%，日債收益率因政策調整而翻倍。表現最好的商品是比特幣，大漲298%，其次是黃金和銅，分別為29%和26%。
國際保險、國際基金、國際信託的收益率表現為何穩健，且高於單一市場的收益率？原因是，國際機構具有全球視野，廣泛使用不同幣種、不同資產之間的對沖效應。比如，2022年美國大通脹，科技股大跌，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司就買入西方石油予以對沖。當然，全球資產配置的經典案例是“常青樹”諾貝爾基金。
其實，經濟體與經濟體之間也存在一定的對沖性。尤其是，當一個經濟體進入新的週期時，投資者需要找到另一個增長的經濟體或者全球金融市場予以對沖。
總之，中國家庭需要從過去的創業創富、押注博弈的投資理念，逐漸轉向守財理財、資產配置。把握資產配置的結構、期限、週期、槓桿和價格，追求安全性、流動性和對沖性，合理配置風險，實現預期收益。
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