2024年，中國醫藥BD交易以110筆跨境合作、50億美元首付款重新整理紀錄（不完全統計），抗體與小分子藥物領跑全球賽道；2025年再迎開門紅，兩個月內16筆交易落地，ADC、TCE技術持續突破，NewCo模式重塑合作生態，中國醫藥BD濤聲依舊！
2024再創新高
2024年，中國醫藥行業跨境License-out交易再創歷史新高，全年累計達成110筆交易，首付款總額突破50億美元（不完全統計）。這一資料較2022年增長38.75%，展現出中國創新藥企的全球化步伐進一步加速。
值得注意的是，2021年至2024年間，交易數量從43筆躍升至110筆，首付款金額亦實現跨越式增長，從17.1億美元增至50.07億美元。這一趨勢不僅反映了中國醫藥創新能力的提升，更印證了國際市場對中國創新成果的認可。
其中，銳格醫藥與羅氏基因泰克達成的CDK抑制劑交易以8.5億美元首付款成為年度最高單筆交易，同潤生物、恆瑞醫藥等11家企業單筆首付款均超1億美元。
2024年的BD交易藥物種類呈現以下特點，抗體與小分子藥物持續領跑，技術差異化成競爭核心。
其中，抗體類藥物以40筆交易、20.9億美元首付款的規模穩居榜首，佔比達36.36%。
默沙東、葛蘭素史克等跨國藥企透過高額首付款押注中國創新，其中T細胞銜接器（TCE）成為抗體領域新焦點，默沙東以7億美元首付款收購同潤生物的CD3/CD19雙抗專案，進一步拓展自免疾病佈局。
小分子藥物則以24筆交易、14.91億美元首付款位列第二，CDK抑制劑和GLP-1小分子激動劑成為熱點。銳格醫藥的CDK抑制劑組合以8.5億美元首付款授權羅氏，翰森製藥的GLP-1專案則以1.12億美元首付款牽手默沙東，凸顯中國企業在靶點最佳化和臨床差異化設計上的突破。
此外，2023年火熱的ADC領域在2024年呈現結構性調整。全年18筆交易中，強生收購Ambrx和Genmab收購普方生物兩起併購交易總額高達38億美元佔據主導地位，而權益許可類BD則轉向臨床前早期階段；恆瑞醫藥的DLL3 ADC以7500萬美元首付款授權IDEAYA，成為少數高價值交易代表。
值得注意的是，跨國藥企在2024年展現出對中國資產的強烈興趣，默沙東、BioNTech等企業全年各完成4筆交易，首付款超5000萬美元的交易中MNC佔比超80%。
與此同時，NewCo模式成為新趨勢，全年7筆此類交易中，恆瑞醫藥將GLP-1組合授權給Hercules公司最具代表性。該模式透過引入海外資本聯合開發，既降低了藥企風險，又加速了產品全球化程序。
表1 2024中國醫藥出海NewCo交易
資料來源：藥智資料、公開資料整理
2025持續火熱
2025年，中國醫藥BD交易熱度不減，早期專案成佈局重點。
截至2月23日，已有16項跨境License out交易落地，其中臨床前及早期臨床專案佔比超八成，反映出MNC對中國創新藥源頭技術的深度關注。
從適應症分佈來看，腫瘤領域仍是核心戰場，佔比超60%，免疫與代謝疾病緊隨其後。儘管靶點選擇仍集中於EGFR、CD3/CD20等“經典靶點”，但雙抗、三抗及新型偶聯技術的引入，推動管線差異化競爭格局加速形成。
經歷多年積累後，ADC領域在2025年迎來新一輪爆發。年初完成的16項交易中，ADC專案佔比近40%，且單筆交易金額屢創新高。信達生物與羅氏就新一代DLL3 ADC達成全球獨家授權，首付款及里程碑金額超10億美元；
樂普生物將MRG007（EGFRxHER3 ADC）全球權益（除大中華區）授權ArriVent，首付款達行業高位。
值得關注的是，ADC技術平臺輸出成為新趨勢。啟德醫藥透過授權FGFR3 ADC藥物及偶聯技術平臺，撬動超130億美元潛在收益，標誌著中國藥企從“產品出海”向“技術賦能”的戰略升級。
圖1 2025中國醫藥License out交易
圖片來源：參考資料
在ADC之外，TCE與多特異性抗體成為2025年交易新焦點。
先聲再明與艾伯維就三抗TCE專案SIM0500達成合作，潛在總金額超10億美元；藥明生物與Candid Therapeutics合作開發TCE三特異性抗體，進一步鞏固中國企業在複雜抗體工程領域的領先地位。
自免疾病領域熱度攀升，天廣實授權Climb Bio開發APRIL抗體MIL116，康諾亞將CD38單抗CM313授權Timberlyne，均聚焦於紅斑狼瘡、多發性骨髓瘤等未滿足臨床需求。
儘管大分子藥物佔據主導，小分子、RAS通路靶向藥、PROTAC等新型技術平臺亦嶄露頭角。勁方醫藥與Verastem就RAS通路靶向藥療法達成合作，和正醫藥與強生合作開發BTK降解劑HZ-Q1070，多域生物將IRAK4蛋白降解劑HPB-143授權Photys Therapeutics，首付款疊加股權交易模式凸顯技術含金量。
另外，代謝領域同樣活躍，先為達生物與Verdiva Bio就GLP-1產品達成授權，延續中國企業在減重賽道的影響力。
2025年BD交易模式也更趨多元化。和鉑醫藥與科倫博泰透過NewCo模式授權HBM9378（SKB378），首付款與股權結構兼顧短期收益與長期價值共享；
石藥集團旗下巨石生物將ROR1 ADC授權Radiance Biopharma，採用區域權益分層設計以降低開發風險。
此外，技術平臺“打包授權”成為新亮點。啟德醫藥一次性開放21個ADC靶點開發權，標誌著中國藥企從單一產品輸出轉向系統性技術生態構建。
火熱交易背後
中國醫藥BD交易的爆發式增長，本質上是政策紅利與資本全球化共振的結果。國內藥品審評審批的“綠色通道”、醫保動態調整機制，為藥企創新注入強心劑；與此同時，MNC面臨專利懸崖與管線迭代壓力，需要透過BD合作填補臨床需求缺口。這種供需兩端的結構性互補，使得中國創新藥成為全球產業鏈的關鍵拼圖。
從抗體、小分子到ADC、TCE，中國藥企的技術突破已由靶點跟隨轉向平臺創新。當ADC領域在2024年出現交易結構調整時，我們看到的不是賽道降溫，而是創新力的自然篩選。那些具備差異化連線子、載荷技術的平臺型企業，正透過技術授權實現價值倍增。
BD交易的持續火熱，折射出中國藥企對研發風險的理性應對。當恆瑞選擇與海外資本共建NewCo公司時，這不僅是風險分攤的妙招，更是用技術入股的方式把蛋糕做大。石藥集團將ROR1 ADC分割槽域授權的操作則透過分階段放權降低不確定性。
然而，儘管交易金額屢創新高，但MNC對中國資產的評估標準日趨嚴格。以GLP-1、CDK抑制劑為例，翰森、恆瑞等專案的高溢價均源於臨床資料的差異化優勢。前者聚焦口服劑型與多靶點設計，後者突破耐藥性瓶頸。未來，單純“Fast follow”專案將難以獲得高首付款，而具備突破性療效、適應症拓展潛力的管線仍將受資本追捧。
此外，中國藥企的BD成功案例背後，隱藏著兩大挑戰，一是技術原創性仍需加強，目前多數交易仍圍繞已知靶點進行工程最佳化；二是商業化能力短板，多數企業依賴MNC渠道，自主全球化經驗不足。未來，頭部企業需加強早期靶點發現、自建海外團隊或併購加速商業化佈局。
參考資料
1.2024中國醫藥授權許可BD交易年度報告
2.https://www.linkedin.com/
3.各大公司官網、官微、公告及公開資料