美國整個biotech工業界正處於寒冬期中，還是進入料峭春寒？

用資料，辨清事實。

關鍵詞：臨床科研；生物製藥；生物技術公司

Biotech行業進入寒冬期？

2月13日，STAT的著名生物技術（biotech）記者 Adam Feuerstein寫了一篇文章，說美國整個biotech工業界正處於寒冬期中。

很多人喜歡把biotech和製藥業合為一體進行討論，但其實兩者從生存模式（lifeline）來講是截然不同的。

我多次介紹過，藥廠是靠藥物銷售盈利的；而biotech幾乎全靠投資維持生命線。所以雖然過去幾年製藥業比較景氣（由GLP-1a和PD-1i這樣的重磅藥帶動）；但如果把製藥業和biotech分開，biotech在寒冬中這個結論一點都不會讓人感到意外，在這個行業的從業人員應該有此感已經兩年了，這兩年伴隨著企業倒閉和大量裁員。

與此形成巨大反差的是，包含各個行業的美國工業界整體卻出奇地健康。

Feuerstein列舉的數字顯示，2021年以來，衡量美國整體工業發展水平的S&P 500增加了81%，也就是過去四年美國工業經濟增加了近一倍；但是，衡量biotech的XBI顯示biotech同期下降了8.1%，可以說biotech產業是整體逆大環境而下行的。

Feuerstein指出，更讓人擔憂的是，美國共有700家上市biotech公司（publicly traded），200家現在trade below cash，也就是這些公司的市值（股價x流通股票數量）低於這些公司持有的現金，這是一個非常不好的兆頭，這意味著因為不看好這些公司的前途，投資市場在減投這些公司，這昭示著這200家公司都有可能在幾年內出現危機，甚至倒閉。

Biotech工業界環境很大程度是由於缺少投資資金鍊，重要原因是高利息率及通貨膨脹帶來的高運營成本；當然，這一情況有所緩解。另外，來自中國的競爭也給美國biotech帶來了巨大壓力。

2024年，美國大製藥公司購入的分子藥中，有31%來自於中國。

但更為重要的是，人們普遍認同的是，biotech實際上處於一個自我糾正期。

新冠疫情暴發後，biotech進入了一個黃金時期，疫苗和藥物公司引領了一場biotech投資風暴，大量公司獲得鉅額融資而上市（IPO）。但這種迅速膨脹必然伴隨著大量泡沫產生，這造成了很多不夠資質的公司也紛紛IPO（比如只有臨床前資料），進而導致了整個biotech產業的泡沫化。而在投資人因為各種外界原因而興趣降低後，biotech的泡沫被吹破，2024年以後更多的是迴歸理性，或者說回到了疫情前的市場預期。這其實不僅適用於biotech，相信很多行業都會經歷同樣的週期，比如AI等。

與此同時，Trump第二任期正在對NIH及其支援的整個美國生物醫藥學術界進行清洗，這造成了四周之內美國生物醫藥學術界迅速行業倒退（大量經費削減和裁員）；而biotech的市場行情低迷，這兩者會相互交織、相互作用，這會讓在生物領域的從業人員就業更加困難、前途更加叵測。

當然，我常說，我們自己決定不了自己所處時代的大環境。在這種環境下，適應性則變得十分重要。我的 individual broker（理財顧問）跟我說的其實對職業發展也很適用：在市場不確定性很大的時候，尤其是市場低迷的時候，多存現金，有助於避險；另外，多元化發展如同分散投資，多學習其他知識技術，拓展多方面技能、發展多重職業方向能降低單一職業風險。比如，當實驗室科學家的崗位競爭十分激烈的時候，轉換方向，如生物統計、clin op（臨床試驗現場專員）、regulatory（藥監工作）、med info（醫學資訊，不是生物資訊）等等，都可以拓寬自己的就業渠道。

但情況在2024年已經呈現出新的轉折。

2024年美國、歐洲和日本在生物技術領域的風險投資額度較2023年均有增加；但中國的生物技術風投卻仍然持續折半，僅為2021年峰值時的1/6。

也許，美國生物技術現在是料峭春寒。