港股邁入“技術性牛市”之後，歷史上還能走多遠、多高？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：養基司令

來源：雪球

先講個小故事，大家看看對佈局港股是否有幫助。

愛種花的小夥伴知道，玫瑰樹的花期在每年4月-9月。在一個美麗的國度，有一棵玫瑰樹，每年都會吸引大量遊客來觀賞。某一年，這棵玫瑰樹異常快速長高，綻放出了許多美麗的玫瑰花，大家都覺得一定是個豐收年。

有個老園丁卻注意到，雖然花開得很盛，但它們的顏色不再像以前那麼鮮豔。如果不進行適當的干預，估計很難再堅持到幾個月。一場暴風雨襲擊了這座城市，當大家再次來到玫瑰樹前，惋惜許多花朵都被吹落時，卻驚喜地發現，經歷了這次意外干預之後，剩下的花朵反而顯得更加堅韌有力，顏色也恢復了以往的光彩。

Wind統計顯示，2025.1.14-2.18區間，恒生指數上漲21.62%，恒生科技上漲33.37%。從技術指標來看，港股兩大重要指數僅花了一個月時間，就雙雙邁入了技術性牛市！即使放眼全球股市，港股表現同樣非常驚豔。

快速拉高的港股，或許就像那棵玫瑰樹，需要適當的一次“休整期”，才能重新找到平衡點，為後市空間打下更堅實的基礎。

昨天下午，港股與A股雙雙快速回落。有人說主要是A股拖累了港股，前者的人工智慧、遊戲傳媒等前期漲幅靠前的題材明顯回落，同步帶動港股下跌，直到下午15點A股收盤之後，港股才走出了“獨立”的反彈行情。

司令覺得，在面對市場正常波動時，其實不必過於驚慌。有時候短暫的回撥，反而是為了更好地前進做準備。正如那位老園丁所想：萬物皆有其規律，尊重市場法則才能走得更遠。

那麼，歷史上的恒生指數或恒生科技，短線（三個月內）邁入技術性牛市之後，還能走多久、多高呢？司令回測了過去20多年的資料，一起來看看是否有參考價值？

2003年技牛之後：歷時13個月漲幅40%

由於SARS事件的影響，市場出現較大的恐慌，恒生指數於2003年4月25日創下8331低點。隨後開始震盪反彈，並於當年6月17日創下10030高點，歷時近兩個月上漲20.39%。技牛之後，繼續震盪攀升至2004年3月1日的14058高點，又歷時近13個月上漲40.16%。

備註：恒生科技指數基準日為2014年12月31日，所以這輪技牛行情沒它啥事。

2007年技牛之後：歷時2個月漲幅37%

2007年8月17日，恒生指數創下19386低點，隨後開始震盪反彈，並於當年8月28日突破至23363點，歷時十來天反彈了20.51%。技牛之後，繼續震盪攀升至10月30日的31958高點，又歷時近2個月上漲36.79%。

2008年技牛之後：歷時1個半月漲幅19%

彼時受全球金融危機影響，恒生指數於2008年10月27日創下10676低點，並於10月29日盤中走出13307高點，僅花了2天時間振幅就超過20%。技牛之後繼續震盪反彈，並於當年12月11日創下15781高點，歷時一個半月反彈了18.59%。並且，從2009年3月初開始了一波較持續的慢牛行情，直至2009年11月18日的23099高點，九個半月時間漲幅達46%。

2011年技牛之後：歷時4個月漲幅11%

彼時受到歐債危機影響，全球股市普遍震盪下跌，恒生指數於2011年10月4日創下16170低點。隨後震盪反彈於10月27日以19688點收盤，間隔21天漲幅達21.76%。短線技牛之後，繼續震盪走高於2012年2月20日創下21760高點，歷時4個月上漲10.52%。

2016年技牛之後：歷時17個月漲幅42%

恒生指數於2016年6月23日創下19662低點，隨後震盪反彈於9月5日以23649點收盤，兩個半月漲幅達20.52%。短線技牛之後，又走出了一波震盪慢牛行情，並於2018年1月29日創下33484高點，歷時17個月漲幅達41.59%。

2016.6.23-9.5區間，恒生科技上漲15.70%；2016.9.6-2018.1.29區間，恒生科技上漲46.34%。

2020年技牛之後：先調整再歷時5個月漲幅34%

彼時，新冠事件影響全球股市，恒生指數於2020年3月19日創下21139低點，隨後震盪反彈於6月10日盤中走出25303高點，三個月不到漲幅達20%。短線技牛之後繼續走高至7月7月收於25975點，隨後歷時了兩個多月的調整，於當年9月25日創下23235低點，回撥幅度約8%，之後開啟了一波較長的慢牛，並於2021年2月18日創下31183高點，歷時近5個月漲幅34.21%。

2020.3.19-6.10區間，恒生科技上漲43.35%；2020.9.25-2021.2.18區間，恒生科技上漲50.14%。兩段牛市行情的表現，均明顯強於恒生指數。