專題：本文重點針對城投美元債，結合興業研究固定收益部開發的城投退平臺綜合評價模型，我們篩選出目前存量中評分在3星及以上的存量中資美元城投債共20只作為投資備選，這些債券主要分佈在工業行業，期限均在3年以內。
美債方面，2025年3月，美股暴跌，美國經濟資料維持偏弱，10Y美債收益率月初跌至4.1%後跌勢減緩。中期來看，上半年收益率仍有下行空間，下半年收益率或回升。
人民幣匯率方面，人民幣近期在7.20-7.30區間交易，頂部由中間價決定，貶值由套息交易和關稅驅動；大量待結匯盤與美元指數下行風險下，更需要關注超預期升值風險。
國內債券走勢方面，中債偏弱震盪或使基金短期內面臨贖回壓力，部分機構或透過部分止盈方式調節季報，中債波動明顯放大、短期仍以震盪調整為主。
2月中資美元債投資級指數上行1.32%，高收益指數上行2.23%。分行業來看，房地產債上行3.59%，城投債上行0.67%，金融債（剔除房地產）上行0.8%。
城投方面，化債階段內城投債風險低，但同時各地隱性債務清零、退平臺加速，2028年以後弱資質城投債不確定性增加，弱資質城投債長、短期限信用利差分化。地產方面，政府工作報告要求持續用力推動房地產市場止跌回穩、有效防範房企債務違約風險，預計核心城市房地產市場、房企公開市場債券違約風險基本見底。
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