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文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）
“《天才法案》將鞏固美元作為世界儲備貨幣的地位”。
“如果失去這一地位，就像輸掉一場世界大戰”。
2025年7月18日，美國總統特朗普在白宮簽下《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》。該法案被特朗普稱為《天才法案》，它的透過，標誌著美國穩定幣監管立法，進入實施階段。
特朗普簽署天才法案
一旦《天才法案》正式落地，美國將在穩定幣領域佔據主導地位，美國將不會因為加密貨幣的發展而影響美元金融地位，甚至還將擁有4萬億美元市值的加密貨幣“監管權”。
11天后，8月1日，全球首個專門針對法幣穩定幣的全面監管框架——香港《穩定幣條例》也將正式生效。
在中美一系列相互競賽的動作中，兩個全新的概念格外吸睛：穩定幣與RWA。
關於前者，我們曾經有過科普，後者卻在剛剛過去的一週，在大洋彼岸的美國掀起巨浪。
今天的文章，就帶你認識下這個新物種。
16萬億美元的“大時代”
“RWA”是英文Real World Asset的縮寫，中文意思是真實世界資產。
我們常說的RWA則是透過區塊鏈技術將實體資產（如不動產、大宗商品、債券、智慧財產權等）的所有權轉化為可分割、可交易的數字代幣的過程。
RWA最早萌芽於2017年，如今已經出現了非常多具體的應用場景。
首先是房地產代幣化。美國RealT平臺已經將美國房產代幣化，投資者透過持有代幣獲取租金收益。50美元起投；迪拜政府也推出了官方RWA平臺，正計劃將價值160億美元的房地產上鍊。
其次是黃金的代幣化。美國Paxos Trust Company公司早在2019年就發行了由實物黃金支援的數字代幣。
數字代幣和黃金按照1：1的比例進行錨定，每個PAXG代幣都代表1金衡盎司的倫敦合格交割金條，實物黃金則儲存在倫敦LBMA金庫中。
最誇張的是基於RWA的股票交易，這場盛宴中第一個吃螃蟹的，是曾經主導“散戶大戰華爾街”的美國網際網路券商Robinhood。
今年6月30日，Robinhood在法國戛納向歐洲投資者推出“股票代幣化”服務，首批覆蓋200餘隻美股及ETF。甚至包括OpenAI、SpaceX等未上市公司的股權。如此創新的金融工具讓全球投資者大吃一驚。
“股票代幣化”訊息一齣，Robinhood當天暴漲12.77%。6月份錄得41.54%。不僅如此，7月份公司股價繼續大漲17.21%。“股票代幣化”概念，讓公司一時間風頭無二。
除了Robinhood以外，更多的大佬正在跑步進入基於RWA的金融代幣化領域。
著名投行貝萊德就推出了首個“鏈上貨幣基金”BUIDL，每一枚BUIDL錨定1美元，所有資產100%投資美國短期國債等安全資產。摩根大通也推出了類似穩定幣的JPMD，目前僅對公司客戶進行開放。
截至6月份，剔除穩定幣後的RWA資產已高達2455億美元，波士頓諮詢公司（BCG）與ADDX則聯合預測：到2030年，全球RWA市場規模將達到16.1萬億美元，佔全球GDP的10%。
這是16萬億美元規模的“大時代”。
重塑世界的技術和大國博弈
RWA技術的出現，意味著數字經濟和現實經濟的融合是大勢所趨。
在這個過程中RWA則透過區塊鏈將房產、債券等實體資產“數字化”“碎片化”，搭建起虛擬資產與現實世界的橋樑。
區塊鏈天然的去中心化、資料不可篡改、透明性以及智慧合約機制，使得RWA能夠改變實體資產貨幣化模式與深度，從而有改變真實世界商業模式和價值分配方式的潛力。
舉個例子，2015年特朗普缺錢的時候，曾經選擇這樣籌款：他先是打電話給影子銀行Ladder Capital要求借錢，銀行評估了特朗普的資產後，把他名下位於華爾街40號的特朗普大廈作為抵押，併發放了1.6億美元的貸款，利率水平3.67%。
而這部分債務則被銀行花費幾周的時間，拆分成4張票據，和其他幾十處房產一起流入次級金融市場，這就是傳統的“資產證券化”玩法。
很顯然，傳統資產流動性很低，交易門檻高，信任機制依賴於政府和銀行。但如果有了RWA技術，一切都會變得更加簡單。
經過評估以後，特朗普可以直接用RWA技術把自己價值數億美元的特朗普大廈分割成單價1美元一份的代幣，然後在區塊鏈上發行“特朗普大廈代幣”。這樣，全球投資者可以利用穩定幣來購買特朗普大廈的份額。
特朗普大廈入口
很顯然，RWA技術讓特朗普大廈的交易物件從次級市場的金融投資者變成每一個區塊鏈上的普通人，不管你是特朗普在美國境內的鐵桿投資者，還是遠在伊朗用水電挖礦的數字貨幣礦工，你都可以輕易成為特朗普的債主。
總的來說，RWA的優勢在於每天24小時且全年無休止的交易，這極大的提高了資產和資金的利用效率。而RWA將高價值的資產做切割，則使得高門檻資產“普惠化”，讓普通投資者也能持有優質資產。
這是一項能夠重塑世界的技術。
當然，RWA技術的發展離不開穩定幣的幫助。有了穩定幣就能夠為RWA提供高效的結算和支付方式，縮短跨境轉賬的時間和費用，提升資產價值和穩定性。甚至有人認為，穩定幣（法幣代幣化）本身就是最成功的RWA案例。
所以我們在觀察RWA技術和穩定幣時，應該將其看成一個融合的整體，而不應該單獨拆分出來分析。
無論是已經滲透進生活的穩定幣USDT，還是處於爆發前夜的RWA，都已經成為中美金融領域需要重點關注的物件。這主要有三大原因。
◎ 第一個原因在於實打實的經濟利益。
目前，泰達幣和美元幣兩種穩定幣市值已高達2500億美元，美國財長貝森特預計，到2030年，穩定幣市場規模將增長至3.7萬億美元，更別提高達16.1萬億美元的RWA市場了。
龐大的資金能衍生出各種各樣的金融服務，比如穩定幣做市商可以收手續費；券商機構可以進行流動性套利，資產管理公司可以透過管理資產收費，投行可以發行基於穩定幣和RWA的產品等等，從而刺激當地經濟。
◎ 第二個原因就在於金融話語權。
貝森特在白宮首次數字資產峰會上也說：“美國將保持美元作為世界主導儲備貨幣的地位，並將利用穩定幣來實現這一目標。”很顯然，美國對穩定幣的推行勢在必得。
美國華盛頓，天才法案新聞釋出會
◎ 第三個原因在於，美國希望繼續控制國際金融結算系統。
目前，傳統的國際資金清算SWIFT系統的話語權在美國手中。美國經常利用SWIFT系統來制裁他國，俄羅斯就是最好的例子。
但基於區塊鏈的數字貨幣卻在美國的金融壁壘上面開了一道門。因為基於區塊鏈技術的穩定幣既可以逃避第三方監管，稅費又低，而且幾乎即時到賬。一旦大規模普及使用，那麼美國的SWIFT系統可就真的沒人用了。
特朗普之所以著急推行穩定幣法案，是為了將穩定幣也監管起來，維護美元在國際金融體系的地位，而香港的《穩定幣條例》，就是從美國口中搶肉吃。
在很多金融分析師看來，不管是穩定幣還是RWA，特朗普都不打算放過，他希望將數字貨幣也納入美國的金融體系中來。
正如美國財長貝森特所說：“加密貨幣不會威脅美元地位，反而有助於鞏固美元霸權。”
開啟的潘多拉魔盒
儘管RWA技術已經擁有很多落地的專案，但是這些專案也並未完美無缺，比如Robinhood的RWA產品“股票代幣化”，並不像他們宣傳的那麼美好。
7月3日，Robinhood交易所中追蹤蘋果的代幣AAPLX價格一度高達236.72美元，較美股市場溢價12%；而追蹤亞馬遜的代幣溢價率甚至高達400%。
很顯然，儘管機制看似完美，但相比普通的股票交易所，股票代幣的最大缺點還是流動性不足。
如果沒有成交量，就意味著市場中的“大戶”可以輕易憑藉籌碼操縱代幣價格，甚至大幅度震盪代幣價格進行“多空雙殺”。普通投資者卻往往會在一輪輪追漲殺跌中被收割殆盡。
原本說好的“普惠金融”，反而成為有錢人收割普通投資者的一場盛宴。
由於代幣價格異常波動，監管Robinhood歐洲業務的立陶宛央行表示，已要求公司解釋這些代幣及其向客戶營銷的方式。此外，立陶宛央行還質疑，該公司模糊了真實股權與衍生品的界限。
除了流動性陷阱之外，Robinhood吹噓可以購買非上市公司股權的正主們也找上門來了。
OpenAI在社交媒體表示“我們沒有與Robinhood合作，沒有參與此事，也不認可它”。並澄清其提供的代幣並非公司股權。
而另一個當事人馬斯克更是直接回應：“你們的股權是假的。”
Robinhood執行長弗拉德·特內夫表示
正就其提供代幣化股票事宜與監管機構談判
不僅如此，歐洲的監管機構還擔心匿名平臺上交易的代幣化股票，會助長內幕交易。因為處於監管真空下的股票代幣化，擊碎了從上市到發行到交易的所有監管環節。
監管真空的確能帶來效率，但是風險又該由誰來承擔呢？
正如代幣化初創公司Securitize執行長Carlos Domingo所說：“潘多拉魔盒總有一天會爆發，因為人們會找到用這些代幣做非法事情的方法。”
迎接RWA時代
儘管中國大陸對穩定幣和RWA持保守態度，但不少內地金融機構正在加速佈局香港，以趕上本輪穩定幣和RWA的時代浪潮。
截至2025年7月，已經有42家券商拿到升級後的“1號牌照”。這意味著這些券商擁有了為客戶提供加密貨幣和穩定幣（如USDT）的交易服務的資格。
此外，有37家機構升級到4號牌照，增加了虛擬資產諮詢服務。40家資管機構升級9號牌，擁有了虛擬資產衍生品和RWA傳統資產代幣化的基金管理許可權。
其中，廣發證券更是在6月29日在香港發行了首個計息的代幣化證券“GF Token”。儘管受制於監管原因，“GF Token”，並不是完美的代幣化產品，但不妨礙它成為中資券商在RWA領域的一次重要嘗試。
可以預見的是，不管是穩定幣的落地還是RWA，新生事物想要被接受必然困難重重。然而歷史的車輪滾滾向前，從紐約的華爾街到香港的維多利亞港灣，一場圍繞RWA的無聲競賽已經打響。
誰能在這場競賽中率先建立起完善的技術、法律和商業生態，誰就將在下一個時代的全球金融版圖中，佔據最有利的位置。
未來已來，我們都是這場偉大變革的見證者和參與者。
本篇作者 |王振超 | 責任編輯 | 何夢飛
主編 | 何夢飛 | 圖源 | VCG
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