隨著貝萊德、富達、摩根大通等金融巨擘的積極參與，RWA（真實世界資產）代幣化的理念正從邊緣地帶步入大眾視野，吸引了越來越多的關注。最近，香港金融管理局啟動了Ensemble Sandbox專案，旨在促進金融機構對RWA代幣化的試驗，以及基於區塊鏈技術的創新方案的研發與測試。這一舉措標誌著RWA代幣化有望成為未來金融市場的一大發展趨勢。
RWA代幣化指的是將實物資產如房產、黃金或者無形資產如債券、股份等，在區塊鏈上註冊並轉換為數字代幣的過程。本文將依託貝萊德代幣化基金BUIDL的成功案例，深入探討各大金融機構爭相佈局RWA市場背後的原因。
BUIDL是全球最大的資產管理公司貝萊德在今年3月推出的首個代幣化基金產品。這不僅是資產代幣化程序中的一座重要里程碑，也是機構在利用區塊鏈這一記賬工具進行現實資產所有權轉移和變更操作方面的成功嘗試，展示了區塊鏈技術在實現數字資產與現實世界資產之間無縫對接的未來金融圖景。
BUIDL代幣保持著每枚1美元的固定價值，並具備“證券”的屬性。BUIDL基金將其所有資產的100%配置於現金、美國國庫券以及回購協議中，持有者的錢包每月可接收由每日累積的股息形成的“空投”，使得投資者在持有區塊鏈代幣的同時也能享受投資收益。BUIDL的初始生態系統合作伙伴包括Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase和Fireblocks，以及其他加密行業的市場參與者和基礎設施供應商。
那麼，BUIDL基金是如何運作的呢？通常來說，RWA（真實世界資產）的代幣化過程包含了五個步驟：資產確權、資產評估、代幣發行、代幣管理和資產兌回。以下以BUIDL基金為例進行說明。
資產確權階段確保了資產的所有權清晰且可追溯。BUIDL的基礎資產包括美國國庫券、國債以及其他由美國財政部擔保的證券、回購協議以及現金。
在資產評估階段，透過專業機構對資產進行估值，以確定其在代幣化過程中的價值。普華永道會計師事務所已被指派為該基金的審計方。
代幣發行階段，資產被轉化為可在市場上流通的數字代幣，並透過智慧合約在以太坊上以ERC20的形式發行。代幣僅能在經過Securitize Markets白名單稽核的地址間流轉，確保符合KYC與AML的要求。
代幣管理階段涵蓋了代幣的交易、持有和轉移等一系列操作，以保障代幣的流動性和安全性。貝萊德金融管理公司負責該基金的投資管理，而紐約梅隆銀行則擔任資產託管人。Securitize Markets作為配售代理，為合格投資者提供基金，同時也作為轉讓代理和代幣化平臺，管理代幣化股份並報告基金的認購、贖回和分紅情況。
資產兌回階段允許持有人在需要時將代幣轉換回原始資產，增強了資產使用的靈活性和價值回收的便利性。為提升BUIDL代幣的流動性，貝萊德與USDC的發行人Circle合作，設立了一個由智慧合約控制的USDC池，支援BUIDL代幣全天候兌換，體現了代幣化資產高效透明的特點。
根據資產代幣化公司Securitize的統計，自2024年3月推出以來，BUIDL已向投資者支付了總計700萬美元的股息。RWA資產分析平臺Rwa.xyz的最新資料顯示，BUIDL基金管理的資產總額已超過5億美元，成為目前規模最大的代幣化基金。BUIDL的成功案例為區塊鏈上的參與者提供了獲取現實世界收益的機會，也為現實世界中的穩定資金回報注入DeFi領域開闢了道路。
波士頓諮詢集團（BCG）在其2022年釋出的報告中指出，全球大部分財富被鎖定在流動性較低的資產中，並預測到2030年，包括房地產和自然資源在內的這類資產總規模可能達到16.1萬億美元。RWA代幣化的興起為解決這一問題提供了有效途徑，顯著提升了傳統資產的流動性。
透過RWA代幣化，非數字資產能夠與區塊鏈技術相結合，構建出一個更為透明、高效且具有更高流動性的金融體系，同時降低了系統性風險。RWA代幣發行者利用分散式賬本技術（即區塊鏈）鑄造數字代幣，確保了資產所有權的透明性和不可篡改性；智慧合約的應用則進一步簡化了資產轉移的流程；高價值資產透過代幣化得以分割，讓更多投資者有機會參與其中；此外，鏈上交易減少了中間環節，消除了對中心化登記的需求，從而降低了多方核對的成本。
儘管區塊鏈技術的目標是創造一個更加開放且無需信任的金融生態系統，但實際上，每一個與區塊鏈結合的創新產品都會受到所在司法轄區的法律法規和特定應用場景下的監管框架的影響。
例如，BUIDL基金就受到美國《愛國者法案》的規制，為了防止被用於洗錢、資助恐怖主義或其他非法活動，只有透過“白名單”驗證的投資者才能參與其中。Steakhouse Financial的研究報告表明，除了Flux fUSDC之外，表中的美債RWA產品都需要經過許可才能發行代幣，以符合監管要求。
由此可見，在RWA代幣化的過程中，各機構採取了多種策略來遵守監管規定，如實施KYC（瞭解你的客戶）和AML（反洗錢）措施，這凸顯了合規監管在整個流程中的重要性。
根據DeFi Liama的最新資料，首次將代幣化技術引入區塊鏈的穩定幣，其市場總資本額已經突破了1702億美元的大關。
與此同時，網路賭博、黑色產業以及洗錢等非法活動的參與者正在大量使用包括USDT在內的加密貨幣來進行資金清洗，這導致涉足RWA（真實世界資產）代幣化的機構無意中接收了高風險資金，增加了自身的合規風險。
在此情形下，Bitrace推出了Detrust鏈上風險資金監測管理平臺，為投身於RWA代幣化的企業提供有效的合規支援：
在代幣發行階段，Detrust運用鏈上KYT（Know Your Transaction，瞭解你的交易）和KYA（Know Your Address，瞭解你的地址）技術，協助客戶對技術服務提供商及代幣託管地址進行風險排查，識別潛在的高風險交易比例。
在代幣流通期間，Detrust提供不間斷的鏈上交易即時自動監測服務，透過模式分析、行為偏差分析和聚類分析等手段，及時發現並警示風險資金的存在，並協助企業採取相應措施，減少與犯罪資金的關聯，降低業務合規風險。
在代幣贖回環節，Detrust利用其犯罪風險標籤資料庫、地址畫像及犯罪資金監測預警功能，完成對進出資金的合規稽核，幫助企業將風控活動對業務運營的負面影響降至最低。
正如灰度在其Grayscale Research報告中所闡述的對RWA代幣化金融未來的展望，“許多數字金融服務正在從由中心化中介機構控制的封閉平臺轉向基於公共區塊鏈基礎設施的開放和去中心化平臺。”
在RWA代幣化與區塊鏈技術融合的未來金融中，合規監管的重要性不容忽視。相關行業機構在積極擁抱這一新興趨勢的同時，也需要增強資金風險管理意識，主動與本地執法機關建立合作關係，並接入安全供應商提供的威脅情報服務，以便能夠感知、識別、預防和阻止風險加密資金的流動，從而保護企業和使用者的地址免受非法活動的侵害。
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