1995年10月，當中信證券第一次在北京揭牌成立時，彼時的初創元老們是否料到，公司會在未來的許多年內穩坐證券業的龍頭之位。
邁入“三十而立”之年的中信證券是國內證券業最接近國際投行的存在，“高盛夢”也確實是中信證券十年前的發展夙願。
剛剛過去的2024年，中信證券實現收入接近640億元、賺取歸母淨利潤超過217億元，較2014年已實現一倍左右的增長，但這與高盛為代表的國際頭部機構仍有較遠的現實距離。
今年同樣是董事長張佑君掌舵這艘證券業大船的第十年。
前有憧憬，後有追兵，證券業的整合大潮正在拉開帷幕。
“國君+海通”、“銀河+中金”等頭部機構整合的落地與推進，都在給這位“證券業一哥”帶來更多變化。
走出至暗
中信證券正在逐漸走出近2年來收入、利潤雙雙失速的泥潭。
2024年收入、歸母淨利潤分別為637.89億元、217.04億元，同比增幅分別達到6.2%、10.06%，擺脫了過去2年週期窘境。
“924行情”拉動作用或許功不可沒。
僅在第四季度，中信證券的收入達到176.48億元，同比增長近四分之一，規模創下2022年第三季度以來單季度的新高。
儘管收入端增速顯著，但2024年第四季度的淨利潤卻環比下滑了近2成。
計劃財務部門負責人西志穎給出解釋：由於第四季度進行了費用截止性測試及計提，同時評估了風險資產、增加了減值準備。
業務方面，證券投資收入增長顯著，2024年創收240.4億元，同比顯著增長了23.95%。
資產配置端亦可看到，市場行情的轉好，交易性金融資產極大程度上增厚了利潤。
截至2024年末，該項資產金額6908.62億元，佔以公允價值計量專案的金額比例超7成，帶來514.09億元利潤貢獻，相比上一年貢獻額多增近200億元。
該項資產配置了近5成債券和近3成股票，截至期末公允價值分別為3389.98億元、2004.56億元。
實現明顯增長的還有經紀業務。
雖然上半年還處於下滑態勢，但全年最終實現收入165.57億元，同比增長了8.92%，一扭此前頹勢。
投行等暖
受到IPO放緩影響，投行業務明顯承壓。
2024年，中信證券的證券承銷業務收入僅為40.33億元，同比下滑了35.43%。
同期承銷金額為548.07億元，在50家上市券商總額的佔比達26.25%，依舊位列第一名。
轉機時刻或許正在到來。
據信風此前報道，由於主要負責股票的發行承銷ECM（Equity Capital Markets，股權資本市場）團隊人手不足，中信證券正計劃從其他團隊調配人員。（詳見信風3月11日文章《獨家丨股權融資回暖訊號？中信證券計劃調增ECM團隊人手》）
對於2025年一級市場的發展，中信證券總經理鄒迎光持樂觀態度。
“圍繞著2025年的形勢，我們感覺今年的整個投行業務的形勢開始逐漸出現了好轉。境內和境外的上市企業申報數量都在逐漸上升。”鄒迎光指出，“我們認為公司的投行業務仍然大有可為。”
債承部分，2024年中信證券的承銷金額達到2.12萬億元，位列市場第一，在95家券商中佔比達到14.97%，與2023年基本持平。
不過據信風獨家獲悉，中信證券此前由於股權承銷業務萎縮，部分負責股權承銷、行業承做的人員被調配至債承團隊。但隨著股權承銷市場的回暖，該部分人員已經被調回原來的團隊。
十年之約
從“而立之載”回看過去十年，是中信證券穩住行業一哥，向國際化投行發起衝刺的重要階段。
10年前的2014年，對標高盛曾一度成為中信證券的夙願和未來約定，而“麥子店高盛”、“大平臺”也成為了暗指中信證券的行業黑話。
這年的另一重要契機，是證券公司迎來了行業性的資本補充規劃，被強制要求擴充資產規模，而這也成為中信證券進一步擴容的支點。
此後10年，中信證券透過併購持續擴大規模，2015年拿下了崑崙國際金融控制權，2019年又斥資134億元收購廣州證券100%股權。
相比10年，諸多業務確實呈現顯著的擴張。
2024年境外收入達到109.48億元，佔比為17.16%，相比10年前仍未將境外區域收入單獨列示而言，國際化業務可謂實質性進展。
投行業務還一度超過高盛。
滬深IPO隨註冊制改革領跑全球的2022年，中信證券A股IPO主承銷金額接近1500億元，憑藉超1/4的市場份額，疊加海外融資冷清等外因，一舉超越高盛成為全球最大的IPO承銷商。
次年，A股融資保持平穩之下，中信證券依舊力壓高盛、摩根大通等一眾外資券商，蟬聯全球最大新股承銷商寶座——2023年IPO承銷額達到500.33億元，是高盛（以美股IPO融資額計）的2倍多。
可後來IPO節奏剎車，這場反超維持近2年便戛然而止。
2024年中信證券IPO承銷金額為132.78億元，回落至高盛的6成左右。
經紀業務則日顯疲軟，以“經紀業務手續費淨收入”指標來看，2024年為107.13億元，較2014年僅增長了2成左右。
市場份額變化也相對有限。僅以2023年為例，中信證券“經紀業務手續費淨收入”佔國內同業市場的份額為10.93%，甚至較2014年的11%出現了微弱下降。
中信證券與成為國際投行的夢想似乎還是保持著一定的相對距離。
2014年，中信證券的淨資產為990.99億元，是同期高盛的17%；2024年淨資產增長至2931.09億元，差距有所縮小，但仍只是後者的近三分之一。
這和國內圍繞證券業架構的嚴格分業監管模式有很大關係，因業務限制，券商與銀行之間長期存在顯而易見的體量差距。
十年之前，坐擁991億元淨資產規模的中信證券，體量上相當於一個北京銀行。
如今的2931.09億元淨資產，雖然較十年前提升近2倍，但在銀行業的等速生長下，體量反而較同期北京銀行落後600多億元。
這意味著，儘管經過了長達十年的資本補充規劃和資產擴容，龍頭券商與銀行之間的相對距離不但沒有縮短，反而有進一步拉大的跡象。
格局將變
更多新挑戰，還在十年後的今天悄然形成。
國泰君安吸並海通證券的大合併基本收官，二者合併的新名稱“國泰海通”已獲預核准。
透過兩兩合併，國泰海通與中信證券的距離正在不斷地被拉近。
若將國泰君安和海通證券的財務指標簡單進行加總測算，2023年國泰海通的淨資產、收入、淨利潤分別可達到3302.13億元、590.94億元、103.83億元。
中國銀河（601881.SH）和中金公司（601995.SH）的併購整合預期同樣甚囂塵上。
“中國銀河+中金公司”的2024年淨資產、收入、淨利潤分別可達到2558.28億元、568.05億元和157.25億元。
國內同業持續整合下，業內亦有中信證券與中信建投合並的猜想。
業績釋出會上，中信證券董事長張佑君承認，行業重組確實是中信證券正在面臨的壓力和挑戰。
“但我認為正是因為有這些壓力和挑戰，才會促使中信證券更好的去思考自己未來發展的佈局。這為我們今後的發展增添了很多的動力。”
“作為中信證券，我們始終堅持一貫的思想，就是要做到國內領先、國際一流的中國投資銀行的願景目標。”張佑君進一步指出。
1965年出生的張佑君今年將滿60週歲，面對中國航母級券商正在緩緩起航的新競爭格局，中信證券如何繼續保持領先，正在等待歷史的檢驗。
（實習生趙倩對本文亦有貢獻）
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