隨著三方交易敲定，瑞信證券將從合資券商轉變為國資控股券商
文｜張欣培
編輯 | 陸玲
瑞信證券股權轉讓事宜終於落定。
6月24日，北京國資公司宣佈，已與瑞銀集團和方正證券就收購瑞信證券共85.01%股權達成三方協議。
該交易包括北京國資公司收購瑞銀集團持有的瑞信證券36.01%股權，對價為9135萬美元；以及收購方正證券持有的瑞信證券49%股權，對價為1.24億美元。
瑞銀集團執行長安思傑(Sergio P.Ermotti)也表示：“中國是瑞銀的重要市場。收購瑞士信貸後，我們在華的佈局得以進一步擴大。但是，由於兩家公司在中國境內均擁有含多個法人實體的業務平臺，需要遵守監管機構對此的相應要求。過去近20年，瑞銀與北京國資公司緊密合作，一同發展在華業務。因而，向這一重要的長期合作伙伴出售我們持有的瑞信證券36.01%股權是最優方案。”
對於出售目的，方正證券表示，為盤活公司資產，合理配置資源，提高資金使用效率。本次股權轉讓完成後，方正證券將不再持有瑞信證券股權。
值得注意的是，方正證券所持有的瑞信證券49%股權的交易價格也由此前的11.4億元減少為8.85億元，估值縮水幅度達22.37%。
交易完成後，北京國資公司和瑞銀集團將分別持有瑞信證券85.01%和14.99%的股權。這意味著，瑞信證券將從外資主導的合資券商轉變為國資控股券商。隨之而來的各種經營策略與風格或也將發生變化。
股權轉讓落定
早在2021年，方正證券就有了出售瑞信證券（中國）49%股權的計劃。曾一度披露受讓方為瑞士信貸。但最終該股權被北京國資納入旗下。
本次股權轉讓完成後，方正證券將不再持有瑞信證券股權，預計收回現金 88509.19萬元。經方正證券初步測算，本次股權轉讓如交割日在2024年12月31日之前，將增加公司本年度淨利潤約2.73億元；如交割日在2024年12月31日之後，受公司權益法核算所持瑞信證券股權負收益影響，將增加交割日所在年度淨利潤不低於2.73億元。
值得注意的是，在方正證券最初披露轉讓方案中，轉讓價為11.4億元，如今轉讓價僅為8.85億元。不過，北京國資依然支付了一定的溢價。
此次交易估值約為18.06億元，對應的市淨率為1.76倍，高於方正證券自身1.42倍的市淨率，高於上市券商1.36倍的平均水平，也高於2022年9月方正擬向瑞信轉讓時約1.53倍的市淨率。
對於方正證券來說，出售瑞信證券未必不是一個好選擇。
瑞信證券作為一家合資券商，儘管在中國曾躊躇滿志，但其業績表現卻一直不佳。2011年至2019年間，其營業收入一直在2億元附近徘徊，淨利潤在盈虧平衡線上艱難掙扎。2021年是瑞信證券表現最佳的一年。實現營業收入4.97億元，淨利潤4518.58萬元。
但2022年，瑞信證券就出現了大幅虧損。資料顯示，2022年，瑞信證券實現營業收入2.89億元，淨利潤-2.55億元。2023年，實現營業收入1.57億元，淨利潤為-1.99億元。2024年一季度，瑞信證券淨利潤為-3442.03萬元。
方正證券2023年業績亦表現一般。2023年，方正證券實現營業總收入71.19億元，同比下降8.46%；歸母淨利潤21.52億元，僅增長0.21%。經紀業務、資管業務出現不同程度下滑。
從合資到國資
2008年，方正證券與瑞士信貸共同出資設立瑞信方正證券有限責任公司。其中，方正證券佔比66.70%。方正證券將其投行業務全部剝離至瑞信證券，彼時，瑞信證券的業務範圍也只有投資銀行業務。
2015年，瑞信證券獲得了證券經紀業務資格（限廣東省深圳市前海深港現代服務業合作區）。但是，這一業務拓展並未給公司業績帶來明顯改善。
2018年，瑞士信貸完成了對瑞信證券的增資。增資後，瑞士信貸對瑞信方正的持股比例由增資前的 33.30%提高至 51.00%，併成為瑞信方正的控股股東。方正證券持股比例由此前的66.70%降低至49%。
2021年，合資券商正式更名為瑞信證券（中國）有限公司。彼時的瑞信證券信心滿滿。瑞信表示，此舉標誌著該行正在構建中國境內業務平臺的又一重大舉措。
瑞信大中華區執行長杜英樹表示，“此次企業更名是瑞信持續大力發展在華業務征程中的一項重大里程碑。我們將在未來集中力量擴大經營部署，提升業務能力，致力成為一家在中國本土市場擁有雄厚投行業務實力的全球領先財富管理機構。”增資後的一年內，瑞信證券進行了60多名的人員擴張。
2021年，瑞信證券實現營業收入4.97億元，淨利潤4519萬元。這樣的業績在過往之中尚屬不錯。截至2021年底，淨資產為15.16億元。
但是當年底，方正證券就公告，將出售其持有的瑞信證券（中國）有限公司49%的股權。2022年9月，買家落定。方正證券擬轉讓瑞信證券49%的股權，轉讓對價為11.4億元。
未待瑞信證券對方正證券所持股權完成收購，瑞士信貸被瑞銀所收購。2023年6月12日，瑞銀完成了對瑞士信貸的收購，目前母公司層面合併已經完成。
一直期待開拓中國業務的城堡證券也參與了瑞信證券股權的競購，但最終未能如願。此前，城堡證券不斷加碼在中國的佈局，2023年7月，曾在華夏基金、廣發證券、貝萊德基金任職的湯曉東加入城堡證券任中國業務負責人，2024年5月，城堡證券CEO趙鵬來到中國，並參加了高層交流活動。
如今，隨著股權交易方案出爐，瑞信證券將由合資券商轉向國資主導。