433.73點！2月21日，中證轉債指數收在全天次高點位，創本輪反彈以來收盤新高。截至21日收盤，中證轉債指數今年以來上漲4.62%。轉債市場為何強勢？後市還有哪些期待？
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行情節節走高
據統計，2025年以來，部分可轉債漲幅較大。比如，2月21日，福新轉債上漲3.49%，收報442.632元，再創收盤新高。自年初以來，該轉債已累計上漲175.09%，成為2025年首隻價格翻倍的可轉債。
2月21日，可轉債市場共有72只可轉債漲幅超過2%，其中歐通轉債、銀輪轉債、奧飛轉債、科數轉債、集智轉債漲幅居前，分別漲20%、17.27%、12.4%、12.13%、10.36%。
近期，可轉債新券表現可圈可點。
截至2月21日，今年共有渝水轉債、銀邦轉債、南藥轉債、華醫轉債4只可轉債上市，上市首日漲幅分別為22.35%、21.85%、18.86%、8.67%。
可轉債新券受到眾多資金追捧。以渝水轉債為例，其發行規模為19億元，網上發行數量為9.83億元，吸引750.82萬戶網上有效申購戶數，網上中籤率低至0.0136%。
“考慮到2025年新發轉債數量預計同比提升，可轉債打新勝率或保持在高位，僅需對發行規模過大、稀釋正股作用過強的新券作適當規避即可。”東方金誠研發部分析師翟恬甜說。
供不應求支撐高估值
專家認為，可轉債市場之所以節節攀升，主要源於低利率環境下可轉債配置需求較旺，而新券供應不足。
“近期，可轉債市場處於股市偏強但可轉債估值較貴的格局，可轉債個券跟隨正股上漲，市場更多呈現結構性行情。”財信證券分析師劉文蓉分析，低利率環境下機構配置需求上升而可轉債供給規模減少，支撐可轉債估值處於相對高位。
天風證券固收分析師隋修平表示，進入2025年，新券上市數量較少。1月新增發行預案數量僅4個，創2019年以來歷史同期新低。
此外，增量資金進入可轉債市場，進一步助燃可轉債行情。業內人士分析，央行實施適度寬鬆的貨幣政策，投資者風險偏好有所提高，市場上的流動性充裕，推動了資金流入股市和債市，為可轉債市場的上漲提供資金支援。
後市還有哪些新券值得關注？
劉文蓉分析，科技金融或是一條重要主線。證監會近期釋出《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，加強對科技型企業全鏈條全生命週期的金融服務。劉文蓉認為，隨著我國進入經濟轉型升級的攻堅期，科技金融預計將成為中長期資金的重要配置領域。
可轉債行情雖好，相關風險也不應忽視。民生證券固收首席分析師譚逸鳴認為，當前，可轉債市場在定價模型適配、條款博弈複雜度、信用風險等方面面臨挑戰。
2024年，隨著經濟走勢、房價與利率下行，國內大類資產收益率普遍跌破2%（國債1.6%/存款1.5%/保險2.5%/房租1.7%），且極有可能長期維持在低位。這意味著從2025年起，中國家庭面臨長期低利率環境下的資產保值難題。
在低利率、低通脹與老齡化時代，除了降低房地產比例，增配國債、保險等避險資產。更好的做法是將選取標的擴大到全球的核心資產（比如鎖定4.6%利率的美債），讓家庭資產配置的收益率更穩健、風險對沖性更充分。
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