2月26日，彭博中國熊貓債研討會在上海成功舉辦。近年來，熊貓債市場蓬勃發展，境外機構參與度以及市場關注度大幅提升。彭博特別邀請來自德意志銀行、平安銀行，和浙商銀行的市場專家，與現場來賓共同探討熊貓債發展趨勢與境外機構發行實踐，展望2025年市場機遇及政策走向。接下來，讓我們一起回顧現場精彩發言！
開場致辭
彭博大中華區業務總監丁楠女士歡迎現場嘉賓並致開場辭。
邁入2025年，全球經濟面臨更多不確定性，尋找增長機會仍是市場不變的主題。熊貓債的發行量在過去三年持續攀升，市場競爭力增強，在人民幣國際化的大趨勢下，將帶來更多價值。彭博也將為金融機構和投資者提供更專業的資料支援和前沿的解決方案。
外資企業熊貓債發行實踐
熊貓債是境外發行者在中國境內發行的人民幣計價債券，自2005年首次發行以來，主要經歷了四個發展階段。從2005至2009年起步，2010至2014年整合，到2015至2022年的起伏發展，再從2023至今進入快速增長階段。2024年底，熊貓債發行規模已接近2,000億元，連續兩年創下歷史新高。
當前熊貓債市場迅速發展的推動因素主要有四點：一是熊貓債發債成本低於美元融資；二是監管環境最佳化、政策逐步完善；三是由於地緣政治的影響，跨國企業戰略調整，期望在中國的業務更加獨立，能夠在中國本土解決融資問題；四是人民幣與其他幣種的息差正不斷收窄。”
方中睿
德意志銀行中國債務資本市場部主管、德意志銀行（中國）有限公司北京分行代理行長
熊貓債市場發展趨勢與機會
根據國際金融協會報告的資料，當前熊貓債的餘額已超過日本的武士債，顯示出熊貓債在國際市場上的競爭力增強，逐步成為投資者青睞的高質量品類。
2024年熊貓債發行規模相較於23年增長了26%，23年相對22年增加了180%。這其中，純境外發行人的佔比顯著升高，目前佔到了40%左右。投資端的外資參與佔比也由20%大幅提升至50%。
預計未來熊貓債市場仍將保持較高熱度，且會有更多中東、拉丁美洲等新興國家發行人進入中國熊貓債市場。平安銀行作為熊貓債市場的投資商和主要做市商，將發揮自身的投資交易能力優勢，持續為熊貓債市場提供長期、連續的雙邊報價，增強市場流動性和穩定性；吸引更多發行人和投資人進入熊貓債市場，豐富市場參與者結構，支援熊貓債市場良好發展。
錢鑫
平安銀行資金運營中心總裁
借力彭博工具，洞悉熊貓債市場
彭博中國區債券市場專家郭薇女士分享了彭博的實用工具，支援熊貓債市場參與者的投資全流程。交易前，彭博擁有多維度的新聞及研究報告功能，可以讓投資者獲得市場前沿動態，同時提供最新的熊貓債發行資訊，且為發行人提供收益率計算器，為投資者提供發行人曲線分析，以便更好地評估新發行債券的收益率利差和其他指標。交易中，投資者可以透過彭博檢視報價，並選擇按最新報價或最優報價來展示整合後的報價資訊，或直接檢視某一做市商的報價。此外，彭博估值服務每天為全球超過280萬支的債券進行估值，獲得行業廣泛認可。彭博還提供一系列的信用指標資料，從不同的維度追蹤熊貓債的違約風險變化。
圓桌對話：熊貓債的投資前景
在人民幣國際化的大背景下，熊貓債市場正放量發展。展望2025年，預計政策將持續開放，吸引更多發行人和投資者。此外，熊貓債的信用風險與流動性也備受市場關注。
熊貓債的發行人主要是境外機構，需要對整體的外部環境和產業邏輯進行綜合評估。首先，需要關注發行人的國別及主權風險，包括政治和法律層面。同時考慮發行人所屬國家否存在外匯管制的風險、該國的宏觀經濟環境，包括匯率、通脹及外債水平等。第二，關注發行人所處的行業週期、受監管程度，及其業務與中國的關聯性。第三，關注發行人的信用基本面，主要來自財務報表。第四，在實踐中，還需關注發行人的人民幣償付能力、所在國及母公司的隱形支援、評級的市場認可度、ESG和合規性等其他方面。投資過程中需關注分散性。”
畢詩文
浙商銀行資金營運中心交易銷售部主管
點心債是在中國香港發行的人民幣計價債券，使用的是境外的發債框架，面對的是熟悉美元債或歐元債的投資者。熊貓債在中國境內發行，雖然需要符合一系列的法律法規、經申請批覆後發行，流程相對更長，但是一種新的融資手段。對於熊貓債發行人來說，重要的是去培育市場上更加多元化的本地投資人群體，債券的估值才會更加穩定。此外，2024年平安銀行向全市場釋出了熊貓債流動性指標，持續輸出一二級市場觀察，為市場提供定價參考，也呼籲更多的發行人和投資者參與到這個前景廣闊的市場中來。”
孟思航
平安銀行資金運營中心執行副總經理，金融機構銷售負責人
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