作者｜牛叫獸
關稅戰之下，交通銀行可能是瑟瑟發抖的那一個。
你敢信，在經濟環境愈發不明朗、個貸償債能力受到衝擊的2024年，交行居然敢把消費貸同比增速幹到90%以上！規模更是“三連跳”，從2022年的992億，狂飆到2024年的3302億。
要知道，工農中建四大行都開始收縮陣地了：
工/農/中/建全部放慢了消費貸的增長速度，中行把增速壓到了個位數，農行增速更是接近“腰斬”。
資料之外，交行消費貸的審批尺度也頗讓人驚心。
你在網路上搜索一下，貸款中介圈的明星產品交行“惠民貸”，光看標題都讓人害怕：
當不少銀行擰緊了水龍頭，交行卻堪比開閘放水，明知山有虎，偏向虎山行，交行為何這麼“勇”？
迅猛擴張的消費貸，究竟是另闢蹊徑，還是飲鴆止渴？
交行發力消費貸，有其政策背景。
3月22日，金融監管總局釋出《關於發展消費金融助力提振消費的通知》，從額度提升、期限延長、還款方式最佳化、風控強化、權益保護等方面，為消費貸“鬆綁”。
在後房產時代，靠房貸拉動規模增長的路子已經走不通，各大銀行都需要新的突破點來推動業務增長，消費貸成為各家必爭之地。
另一方面，跟交行的短板有關。
最直觀的表現，就是交行的淨息差，2024年僅有1.27%，在五大行中墊底。
淨息差是淨利息收入佔生息資產的比重，是評價銀行盈利能力的重要指標。銀行股投資有一金句：經濟繁榮期看息差，經濟衰退期看不良。這裡說息差就是淨息差。
不樂觀的是，交行淨息差存在進一步走低的可能性。
這一方面是因為資產端的質量隱患。乍一看，交行資產質量尚可——1.31%的不良率，201.94%的撥備覆蓋率——不算最好的那一檔，但勝在總體穩定。
但在另一方面，交行2024年重組貸款規模暴增261.23億，增幅64%。
所謂重組貸款，指的是銀行應對借款人財務困境時的一種風險手段，常見方式是調整貸款合同中的某些條款，幫助借款人恢復還款能力，同時保留銀行的債權。貸款展期就是最常見的方式。
表面上看，重組貸款對銀行經營好處多多。銀行可在貸款即將逾期前將其重組，使之不至於計入不良貸款。借款人具備還款能力後，銀行也得以順利收回債權。
但在實務中，更多的情況是展期後借款人仍難以還款，只是延緩了不良率攀升的時間，不啻於一種“保守治療”。
且可能存在更極端的案例。比如某客戶無力還款，銀行為其展期後，新約定的合同條款為前x年不還款，後幾年再還本付息。換言之，這筆貸款前幾年是“不生息”的，這就給淨息差帶來了更大的下行壓力。
而在負債端，交行的存款結構以大量定期和同業存款為主。其中公司和個人定期存款合計佔比近65%。
同業存款2.36萬億元，佔計息負債的近20%，平均成本為2.38%，合計付息560.63億。
在所有存款種類中，定期和同業的付息率本身就高於活期和一般存款。儘管去年同業存單和同業拆借利率一路走低，加上過去兩年連續下調存款基準利率，但交行整體負債成本仍高於大多數同業。
交行存款基礎之薄弱，已經長期被市場詬病，以至於交行也是在五大行中，唯一一家淨息差低於不良率的銀行。
歷史遺留問題只能循序漸進，但遠水救不了近火，為了維持規模擴張，交行只能積極調整內部業務結構，便出現開篇一幕——在其他國有行都開始踩剎車的時候，交行的消費貸規模去年依舊維持90%的增速。
先天不足，擴張時的風險把控就顯得尤其重要。
政策吹風之前，在淨息差不斷收窄的背景下，處於激烈存量競爭的銀行業，已經開始尋求轉型之道。增加在消費貸層面的投入，就是典型。
今年年初，一場消費貸的價格戰激烈打響，融360數字科技研究院監測資料顯示，2025年2月，全國性銀行線上消費貸平均最低可執行利率為2.91%。
為了防止銀行過度內卷，危及資產質量，據財新瞭解，監管部門也召集部分銀行開會，提示消費貸利率過低的風險，隨後多家銀行的消費貸利率也在4月1日後明顯上調，再也難見利率低於3%的消費貸產品。
其中交行算是上調利率的先鋒，由此還受到了不少誇讚。但正如前文所說，交行利率上調也許很大程度上是要穩住淨息差的無奈之舉。
而為了順利提價，從網路上的宣傳風格來看，交行也比較“野”。
從各路貸款中介的口中，你能窺見其“離譜”程度：
揹負150萬貸款，信用卡透支，2年前有一筆12萬的逾期，這樣的客戶獲批20萬惠民貸額度；
400萬負債的也能喜提19萬，還能先息後本；
無數社交媒體上，惠民貸都被貼上了“寬鬆”、“簡單”、“快捷”的標籤。
放寬稽核標準，加上宏觀經濟壓力對還款能力的潛在衝擊，交行的資產質量很難不讓人心頭一緊。
規模增長和不良攀升從來都是硬幣的兩面，“大躍進式”的突擊，往往要以犧牲資產質量為代價。如某家零售著稱的股份行，曾因高風險高收益的零售業務而快速崛起，但代價是客戶群體質量較差，如今個人貸款不良率連續四年增長，堅持了8年的核心業務策略，現在因資產質量惡化和監管原因再次開始搖擺。
類似的情況，也隱隱出現在交行身上。
先是消費貸的不良資產規模，已經從2023年的25.91億升至37.42億，增長超過40%。
除了消費貸，交行在經營貸、信用卡的不良資產規模也同樣出現較為明顯的增長，尤其經營貸，不良規模跟21年相比已經翻了不止一番。
更何況，零售業務的下行趨勢，仍未看到拐點。
已經發布2024年財報的資料顯示，大多數銀行的個人貸款不良率都比2023年大幅上升，國有大行上升更明顯，除了郵儲銀行上升0.16%之外，其餘五家國有行的個貸不良率都基本上升超過0.20%，全軍覆沒。
多數券商分析師也認為，個人零售業務的風險問題還沒徹底解決。
國信證券金融團隊認為，經濟持續下行帶來還款能力下降，以及過去幾年銀行加大個人經營性等零售貸款投放，並由此帶來的部分銀行在風險篩查和貸後管理方面存在不足，預期今年零售不良生成延續高位波動。
民生證券銀行團隊觀察到，零售貸款不良率尚未止住向上趨勢，關注率、逾期率等資產質量前瞻性指標也有所上升，潛在風險暴露仍有壓力。
長江證券銀行業團隊則觀察今年一季度居民信貸資產質量的趨勢後，認為零售風險尚未確立拐點，仍需關注經濟復甦和居民收入改善的程序。
銀行是跟宏觀經濟聯絡緊密的行業，當下大國關稅戰的衝擊，毫無疑問給會給交行零售業務帶來陰霾。
可能大部分人對這次關稅戰，還停留在看戲看熱鬧的階段。但很多研究已經明確指出，出口對國內就業和收入有重要影響，絕不可低估其衝擊。
早在2018年，商務部和中科院在一份課題報告中測算，中國對美出口帶來1880萬人次的就業，彼時跟出口相關的整體就業人次高達1.12億。
近年出口對經濟的重要程度更是不斷提升。商務部2022年5月的新聞釋出會透露，出口對GDP的貢獻率達到20.9%，帶動就業1.8億人。
到2024年，申萬宏源證券測算，淨出口對GDP 同比增速貢獻已達到 45.8%，遠超過消費（29.7%）和投資（24.5%）。因而如果出口轉弱，對經濟的影響不言而喻。
儘管尚無明確資料勾勒這一衝擊，但一項前瞻資料已經說明形式不容樂觀。
據BFC匯談整理，SONAR編制的集裝箱預訂指數，今年4月以來下跌超過30%。
這意味著大量外貿訂單遭到退訂，外需下行壓力正在逐漸體現，對銀行而言，這代表個貸償債能力的下行。
宏觀環境的複雜性，考驗的是銀行基本盤的韌性，平衡擴張和風險的能力與手段。
後房產時代，銀行的增長空間已然不多，對淨息差承壓的交行更是如此。它迫切需要開啟新的增長方式，來挽救疲軟的盈利能力。
只是在擴張和風險、監管的微妙平衡之中，交行如何在紅海中安全落地，將極為考驗管理層的操盤能力。
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參考資料：
1.【國信銀行】零售貸款不良生成拐點何時出現？——銀行業2024年報綜述
2.銀行業2025年度策略：風險緩釋與復甦，關注股份行彈性【民生·銀行】
3.長江證券-銀行業復甦的征途系列三：消費金融的政策紅利影響展望.pdf
4.商務部：“三駕馬車”之一的外貿帶動就業1.8億人
5.CNY：關稅落地後的出口觀察