全球股市巨震衝上熱搜，外匯儲備連續3個月增長|財經日日評

點選上圖▲立即報名

3月外匯儲備增加134.41億美元

4月7日，國家外匯管理局公佈的統計資料顯示，截至2025年3月末，我國外匯儲備規模為32406.65億美元，較上月的32272.24億美元增加134.41億美元，升幅為0.42%，外匯儲備餘額連續3個月增長。外匯局表示，2025年3月，受主要經濟體宏觀經濟資料、財政貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。

同時，中國央行連續5個月增持黃金。中國人民銀行公佈的資料顯示，3月末黃金儲備為7370萬盎司，較2月末的7361萬盎司增加9萬盎司。在連續18個月增持黃金後，中國央行從去年5月後一直按兵不動，去年11月則重新增持黃金。（澎湃新聞）

｜點評｜特朗普的關稅政策引發全球震盪之際，我國外匯儲備規模整體穩中有升，還是能在一定程度上減輕市場恐慌。面對超預期的突發事件，雄厚的外匯儲備就像緩衝墊，可以較好抵禦外部不確定性對匯率的衝擊。同時，全球經濟不確定性加劇，黃金作為避險資產的需求上升，金價也不斷攀高。考慮到成本，3月我國繼續增持黃金，但節奏已逐步放緩。當前我國黃金儲備佔比不高，長期來看，要進一步最佳化儲備結構，未來還有較大的擇機增持空間。

和特朗普在第一任期主要對華加徵關稅的影響相比，此次其對全球加徵關稅後，人民幣匯率雖然短期波動劇烈，但整體表現出了更強韌性。特朗普的關稅政策引發美國經濟衰退擔憂，美元指數的表現同樣承壓，這也部分緩衝了人民幣匯率的外部壓力。雖然目前特朗普關稅政策的影響尚未完全顯現，但其孤立主義傾向，可能會推動各國加快擺脫對美元的依賴。

2025年地方債發行已超2.8萬億

4月7日訊息，專項債券資訊網公佈資料顯示，截至4月6日，2025年地方債已發行28486億元，其中新增專項債券發行9602億元。從發行地區來看，江蘇地區政府債券發行規模超4000億元；廣東、山東、四川等7個地區地方政府債券發行規模均已超1000億元。根據今年的預算報告，2025年新增地方政府專項債務限額44000億元，首次突破4萬億元，比上年增加5000億元。

截至4月6日，全國26個發行主體已披露二季度地方政府債券發行計劃，計劃發行規模19138億元。其中，專項債券13834億元，一般債券5304億元；其中，新增債券9915億元（含專項債券8891億元）；再融資債券9223億元。國聯證券固定收益團隊在研報中預計，二季度預計政府債供給壓力或將進一步積聚，財政政策“前置發力”的特徵與債務結構最佳化的需求共同推升發行規模。（介面新聞）

｜點評｜一季度地方發債規模增長顯著，發行的債券大部分用於“借新還舊”，將此前的存量隱性債務置換為利息更低的再融資債券，減輕地方的償債壓力。化債之外，一季度新增專項債的規模也比較大。一季度地方財政收入整體承壓，要實現全年經濟增長目標，以重大專案建設穩投資穩經濟，也需要依賴發債籌集資金。

地方發債規模創下新高後，二季度地方發債有望進一步提速。要讓財政政策靠前發力、拉動內需，大部分地方債供給都會集中在上半年。伴隨各地化債工作推進，未來新增專項債的發行將得到更多空間。同時，“自審自發”的簡化流程已經在多地試點，也會加快地方債的落地速度。多重因素作用下，二季度可能會迎來地方債發行高峰。

歐盟擬反擊特朗普關稅

4月7日訊息，在美國總統特朗普的關稅颶風衝擊全球市場和經濟前景之際，歐盟國家將在未來幾天尋求形成統一戰線，對美國關稅確定首輪反制措施。歐盟可能會在本週三批准對價值高達280億美元的美國進口商品徵收關稅，這將是歐盟對美的首輪有針對性的報復性關稅。

此舉將意味著歐盟加入加拿大等國家的行列，參與對美國進行反擊。需要注意的是，這主要是為了回應特朗普的鋼鋁關稅，而不是為了回應更廣泛的“對等關稅”。歐盟的首輪反制關稅將於本週三進行投票，並預計大機率獲得批准——除非代表歐盟65%人口的15個歐盟成員國投出反對票。（財聯社）

｜點評｜美國計劃對全球徵收“對等關稅”後，多國都在籌劃反制措施。歐盟成員國對美國關稅反制措施的態度存在分歧，少數國家認為，不應該用關稅反制關稅，繼續加大歐盟與美國之間的貿易摩擦。不過，越南釋放出對美進口商品採取零關稅的訊號，但美國相關官員仍維持對越南加稅的態度。

各國之間貿易摩擦升級，這是所有國家都不願意看到的。包括美國在內，沒有國家會在貿易摩擦中成為贏家。如果美國一意孤行，很可能推動全球貿易格局發生新的變化。過去幾十年中，全球化為世界各國帶來的好處有目共睹，美國自絕於全球自由貿易體系之外，最終只能自食其果。

全球股市巨震衝上熱搜第一

4月7日，特朗普關稅政策引起全球金融海嘯。“全球股市巨震”衝上熱搜第一，閱讀量超過3億次。截至週一收盤，日經225指數下跌7.83%，盤中一度跌破31000點大關，創下2023年10月以來最低水平。亞太其他市場同樣大幅下挫，韓國綜合指數下跌5.57%，澳大利亞普通股指數下跌4.12%，印度孟買Sensex指數下跌3.79%。

上週五，道瓊斯工業平均指數下跌2231.07點，至38314.86點，跌幅5.5%，這是自2020年6月新冠疫情以來的最大跌幅。納斯達克綜合指數下跌5.8%，至15587.79點。這使得該指數較去年12月的紀錄高位累計下跌了22%，進入技術性熊市。（財聯社）

｜點評｜特朗普全面超預期的關稅政策宣佈後，全球股市大幅下挫。隨後，加拿大等國家對美股採取反制措施，美聯儲明確表示觀望態度，不會降息，一系列訊息繼續刺激著全球投資者脆弱的神經，市場風險偏好迅速下降，恐慌情緒蔓延，引發連鎖反應。

市場擔心美國與貿易伙伴們開啟廣泛的貿易衝突，關稅加徵幅度螺旋式上升，嚴重阻礙正常的國際貿易往來。並且，美元世界貨幣地位遭到挑戰，美國與世界各國之間的貿易摩擦若沒有緩和跡象，全球貿易體系很可能迎來巨大改變。在這種巨大的不確定性因素下，投資者選擇拋售股票也在情理之中。

中央匯金再次增持ETF

4月7日，中央匯金公司公告稱，中央匯金公司堅定看好中國資本市場發展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數基金（ETF），未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩執行。截至週一收盤，上證指數下跌7.34%，香港恒生指數下跌13.22%。

有首席策略分析師受訪時稱，匯金持續入場傳遞出市場底線存在的訊號，政策意圖防止系統性風險，為市場自我調節爭取時間。此外，在貿易衝突和全球經濟不確定性加劇的背景下，政策託底將成為市場的重要支撐。綜合近年來的監管運作邏輯，不排除進一步出臺穩定市場的政策措施。多位市場人士表示，若市場波動持續，市場期待政策工具箱仍有充足儲備，並且有所動作。（綜合華爾街見聞）

｜點評｜上週四特朗普宣佈所謂的“對等關稅”政策後，中國市場對此反應並不算特別強烈，在全球市場中較為抗跌。然而，上週五中國市場清明節假期休市期間，相關訊息再次引發全球股市大幅下跌。外盤連續兩個交易日大幅下挫，週一亞太股市早盤繼續走低，恐慌情緒傳導至中國市場，AH兩市大幅下跌，和進出口完全無關的企業也受到拖累，出現大面積跌停。

面對市場大幅度的非理性波動，中央匯金再次出手。與去年後半年呵護市場的方式一樣，中央匯金還是選擇在ETF市場“默默發力”。短期內，這種方式對市場的提振效果或許並不明顯，但會在市場中形成一股買入力量，起到一定的託底效果。

山姆超市550萬元大額採購被冒領

4月7日訊息，山姆會員店深圳某分店發生的一起消費糾紛近日引起廣泛關注。投訴人楊先生反映，他此前透過山姆會員店採購了大量茅臺、五糧液等商品，並向山姆對公賬戶累計轉賬651.36萬元。然而，楊先生在轉賬後卻發現，有價值約550萬元的貨物被他人冒領，至今沒能拿回錢款。據悉，楊先生的遭遇並非個例。除了楊先生，還有多名採購商在山姆會員店遭遇了類似的事件，均涉及大額轉賬後未收到貨物的情況。

投訴人楊先生表示，他在2023年透過朋友介紹認識了張某。2023年9月至10月期間，楊先生和張某溝通以後，陸續在山姆會員店深圳龍崗店採購了大量茅臺、五糧液等高階商品。據楊先生提供的聊天記錄，整個採購過程中，張某始終以山姆大單經理的身份與其對接業務。在楊先生提供的與山姆工作人員交涉錄音，以及深圳市龍崗區人民法院出示的《民事裁定書》中，山姆方面表示，張某已於2021年2月離職，對其後續行為概不負責。（21經濟網）

｜點評｜根據投訴人反映的細節，其向所謂的“山姆大單經理”採購時，是向山姆的對公賬戶轉賬。一個已經離職的員工，卻可以使用原單位的渠道和銀行賬戶繼續和消費者接觸，聽起來著實有點不靠譜。如果投訴人提供的資訊是真的話，山姆的內部管理能力確實需要被打上一個問號。從操作上來看，是否僅靠一個離職員工就能完成全過程，也讓人心生疑惑。此外，山姆在貨物交付情況上也沒有作詳細說明，糾紛的疑點還是頗多。

在類似糾紛中，如果企業僅因涉事員工已離職就能擺脫責任，顯然有失公平。為了保護消費者等資訊弱勢方的利益，法律上存在“表見代理”情況，如果員工在離職後，透過隱瞞等各種方式，使消費者仍然有理由相信自己具有履職許可權，造成消費者損失的，企業可能也需要承擔責任。如果此次糾紛屬於這樣的情況，那麼山姆或也難辭其咎。

一季度新股數量與融資額雙雙下滑

4月6日訊息，據Wind資料統計，一季度A股共計發行27只新股，融資金額合計為164.76億元，上年同期新股數量與融資總額分別為30只、236.2億元，發行數量同比減少10%，融資金額同比下降30.24%。

供給稀缺性下，27只新股無一破發，首日平均收盤漲幅達243.34%，部分個股上市首日收盤漲逾三倍甚至六倍，打新賺錢效應不菲。與此同時，“募不足”現象仍在延續，一季度有六成新股的實際募集資金低於預計，其中6只新股的少募金額超過1億元。分上市板塊來看，創業板是今年新股的主要上市板塊，有12只新股發行上市，佔總數的比重為44.4%，上年同期約為26.5%。（第一財經）

｜點評｜IPO門檻抬高，除了讓二級市場“休養生息”外，更重要的是提升A股市場內優質上市公司數量，更好地培養長期投資生態。“募不足”主要是前期排隊的IPO企業為公司制定了過高的估值。去年上市規則不斷完善，企業只能重新執行更加合理的上市價格，導致募資額低於預期。

從一季度上市的新股情況來看，科技含量明顯提升，科創板甚至上市了首家未盈利的企業。科技行業具有較大特殊性，企業發展前期研發投入高，技術前景存在相當大的不確定性，此時投資的風險與回報都很高。不過，公司的研發方向是真正有前景，還是僅停留在PPT層面，需要監管部門從嚴考核。

週一兩市低開低走創指大跌12.5%

4月7日，市場全天低開低走，三大指數集體下挫，創業板指跌12.5%，創史上最大單日跌幅，滬指失守3100點，全市場超5200只個股下跌，逾2900只個股跌停。滬深兩市全天成交額1.59萬億，較上個交易日放量4502億。從板塊來看，農業股逆勢大漲，養雞概念股一度衝高。下跌方面，蘋果概念股持續重挫，多股連續跌停；AI硬體股集體走弱，電池、消費電子、計算機裝置、智譜AI等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3096.58點，跌7.34%，成交額為7354億元；深成指報9364.5點，跌9.66%，成交額為8524億元；創指報1807.21點，跌12.5%，成交額為4647億元。（財聯社）

｜點評｜週一外盤大幅下挫帶來的恐慌情緒蔓延在A股市場內，兩市大幅下挫，僅有農業板塊逆勢上漲。週一早盤兩市低開後，市場中一度出現做多力量，卻沒能得到市場積極響應。午盤休市期間，訊息面上沒有任何利好出現，市場悲觀情緒逐漸蔓延，午後跌停個股數量不斷增多。臨近尾盤，中央匯金購買ETF的訊息傳出，兩市跌幅略有收窄。

週一兩市跌幅受情緒面影響較深，這種氛圍下難以用尋常邏輯判斷，只能等待情緒徹底釋放或政策面出現逆轉市場情緒的利好。在此期間，極為考驗投資者的倉位管理技巧。