說說投資中的啞鈴策略

2025-05-11 18:41 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：持有封基
來源：雪球
上週五是紅彤彤的一天，但微盤股指數下跌了。
主流寬基指數重領漲的科創50大漲5.97%、北證50漲2.77%；唯一下跌的微盤股指數跌0.33%。今年北證50已經上漲了近30%了，唯一下跌的上證50也只有跌了0.09%，至少是越來越像牛市了。
申萬一級行業指數中領漲的通訊大漲5.55%、計算機漲3.96%、電子漲3.45%；領跌的銀行跌1.24%、紡織服飾跌0.95%、煤炭跌0.73%。煤炭繼續一路下跌，銀行也有見頂的跡象，銀行和科技股有點形成蹺蹺板現象，每次科技股調整的時候，銀行會有一波行情，畢竟跟風資金不少。
2689只個股上漲、2276只個股下跌，漲幅中位數0.14%。今天指數漲得不錯，但個股反而表現平平。
陝西煤業、中煤能源、晉控煤業、晨鳴紙業等4只個股盤中創出最近1年新低。比亞迪、中國電信、百濟神州、中國聯通、藥明康德等300多隻個股盤中創出最近1年新高。
501只個股平均上漲1.00%，對應正股上漲0.93%。我的主倉20只可轉債平均上漲0.57%，對應正股平均上漲0.46%。賬戶合計實際也是上漲0.57%。集思錄可轉債等權指數創歷史新高，我的賬戶也繼續創歷史新高。
今天依然沒操作，主要是最近幾天的行情太極端了，今天上表可以看到，高價可轉債上漲並不是炒作，而是在正股的帶動下，按照上表的統計，32只大於170元的可轉債，正股平均上漲了3.78%，而39只110元以下的可轉債，正股平均下跌了0.20%。所以最近一段時間強者恆強的特點非常鮮明，上漲的基本上正股都是科技股或者多多少少和科技沾邊的。
這樣上漲的結果，如果按照我的131元閾值，定期把大於131元的都止盈了，買入的低價債就面臨跑不贏等權的局面，買新的高價債又不敢，很多漲幅好的高價債，上漲後在我的系統裡的排名依然在很前面，所以我只能保留著，包括昨天正股漲停的道恩轉債和朗科轉債。
面對科技股的大熱，不少網友來問我，是否可以追，還有人問我紅利指數下跌能否抄底。說實在我也不知道這波行情走到哪裡？下面我們來探討一個兼顧高風險（成長）和低風險（價值）的啞鈴策略。
投資中的啞鈴策略（Barbell Strategy）是一種透過將資金集中在兩個極端的資產類別（高風險高收益和低風險低收益），而忽略中間風險資產的投資方法。這種策略因形似啞鈴（兩端重、中間輕）而得名。
啞鈴策略透過同時持有高風險（如成長股）和低風險資產（如國債、貨幣基金），在市場劇烈波動時，低風險端可緩衝損失，高風險端保留上漲潛力。
啞鈴策略的低風險端通常為高流動性資產（如現金、短債），便於在市場下跌時快速抄底或應對突發資金需求。當然合適的時間的抄底對投資者的要求比較高。
啞鈴策略在牛市的時候高風險資產貢獻主要收益；在熊市的時候低風險資產保值，避免大幅回撤；而在震盪市的時候可以透過再平衡捕捉波動收益。
但啞鈴策略需精準判斷兩端資產的切換時機。例如2022年美聯儲加息週期中，若未及時減持成長股，可能承受股債雙殺雙重損失。另外再平衡的頻次需要適當，過度頻繁調整會增加交易成本，頻次過低則可能錯失視窗期。
啞鈴策略對收益要有一個正確的估計。低風險端（如國債）長期回報率相對較低，若高風險端未爆發（如投資的新興行業失敗），整體收益可能跑輸均衡組合。
標的的選擇可以根據當前的市場情況來配置，比如說目前中概股已經經過好幾年的下跌，這次借DS給了中國資產一個重估機會，高風險端可以選擇如中概互聯ETF（513220），而低風險端，目前債券的YTM偏低，還不如持有類似港股紅利低波ETF（520550）的高股息ETF。前者包羅港、A、美三地上市的科技龍頭，成長性十足；後者極致低估+極致低費+高頻分紅，防禦性十足。
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