2025.07.24
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作者 | 第一財經 胡弋傑
24日，歐洲央行（下稱“歐央行”）宣佈三大關鍵利率維持不變——存款利率為2.00%，主要再融資利率為2.15%，邊際貸款利率為2.40%，結束此前連續七次降息的程序。
該決議宣告顯示，最新經濟和通脹資料“大致符合此前評估”，目前國內價格壓力持續緩解，工資增速也出現放緩，表明前期政策調整已部分傳導至實體經濟。歐央行重申將繼續採取“依賴資料、逐次評估”的方式決定未來利率路徑，強調“不會預設特定方向”。
在隨後新聞釋出會上，歐央行行長拉加德表示，當前利率水平“處於合理區間”，貨幣政策正在為實現2%的中期通脹目標發揮支援作用。她同時表示，雖然家庭消費受到就業和實際收入改善的支撐，但“歐元走強和更高關稅可能使企業投資面臨更多障礙”。
花旗銀行歐洲利率策略師卡拉姆塞蒂（Varshi Karamsetty ）在會議前對第一財經記者表示，本次會議的重點不僅是暫停降息本身，同時在於歐央行如何界定未來寬鬆的門檻。她表示，儘管市場預期年內可能還有最多兩次降息，其中一次或落在9月，但“歐洲央行不太可能接受過高的市場定價”，並傾向提供“中性且平衡的政策指引”。
外部風險仍高
在保持利率不變的同時，歐央行也警示外部環境“仍異常不確定”，特別指出貿易摩擦升級及匯率波動帶來的不利影響。拉加德在釋出會上表示，“更高的關稅和更強的歐元預計將使企業投資更加困難”，這一表態呼應了市場對近期美歐貿易談判前景的擔憂。
德意志銀行首席歐洲經濟學家沃爾（Mark Wall）認為，歐央行此舉“釋放出更為謹慎的訊號”，顯示政策層目前更傾向於等待局勢明朗後再行決策。他表示，“只要外部風險仍未解除，歐央行就沒有必要急於推進新一輪寬鬆。”
荷蘭AFS集團研究總監阿恩·佩蒂梅薩斯（Arne Petimezas）亦表示，在當前不確定性主導的背景下，“決策者不願對市場釋放強烈的預期管理，而更願意保持靈活與中性立場”。
多位分析人士一致認為，歐央行更可能選擇在9月會議上重新評估形勢，屆時更完整的資料與關稅動向將為政策提供基礎。拉加德也在釋出會上重申，“未來不會預設利率路徑，將逐次會議做出判斷”。
通脹預期穩定
宣告顯示，歐元區經濟在內需驅動下展現一定韌性。拉加德表示，“強勁的勞動力市場、上升的實際收入以及私營部門資產負債表的穩健，共同支撐了消費”。她還提到，國防和基礎設施投資的推進也為增長提供支援。
在通脹方面，潛在物價指標持續朝向2%的目標靠攏。拉加德表示，“長期通脹預期仍維持在約2%”，目前核心通脹壓力正在放緩，工資增速下降也減輕了物價上行的風險。宣告表示，“過去的降息已開始發揮作用，經濟整體上表現出韌性”。
貝倫貝格銀行經濟學家菲德勒（Salomon Fiedler）認為，當前利率水平為政策觀望提供空間。他預計，“除非通脹或增長前景出現顯著變化，否則歐央行有望維持利率穩定至秋季”。
卡拉姆塞蒂對第一財經表示，儘管市場仍認為年內可能還有一次降息，但歐央行對於“更高的降息門檻”顯示出傾向，未來可能只在必要情況下調整利率。“我們的基準預測是9月再降一次”，她表示，“年內總計兩次降息的機率仍存在，但取決於資料及關稅風險的發展”。
微信編輯 | 蘇小
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