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本文摘自《彭博行業研究ETF月刊：私募ETF；美聯儲降息影響：美國ETF市場動態》（來源：彭博終端ETF <GO>）。如需閱讀本期全文，請掃描下方二維碼。
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ETF在納入私募資產方面邁出一大步
SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF是該行業在將私募資產納入公開交易ETF方面邁出的重要一步，這有望解決發行人長久以來面臨的難題。道富本次申請引起了比以往更大的轟動，原因是Apollo也參與其中，並已簽訂合同同意對投資組合的私募信貸部分（最高可佔該基金的15%）提供日內報價。這將基本解決私募信貸的“低流動性”問題，儘管由於持有資產的特殊性，資產淨值仍有可能存在溢價和折價。不過，ETF投資者和交易員對套利區間擴大的現象並不陌生。
Apollo將為新ETF提供流動性支援
資料來源：彭博行業研究
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HYD表明投資者對缺乏流動性的底層資產保有信心
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相比其他工具 投資者顯然更青睞ETF
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私募市場規模激增 而公開市場停滯不前
美聯儲降息目前利好ETF表現
9月18日美聯儲下調了基準利率，這對ETF表現來說是一項利好因素。自那以來，95%的股票ETF和77%的債券ETF均有所上漲。股票ETF的平均漲幅與標普500指數2%的漲幅一致。
自美聯儲降息以來錄得上漲的ETF比例（%）
資料來源：彭博行業研究
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債券ETF資金流或已走出低谷
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市場在美聯儲降息後的一年裡通常會上行
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美聯儲降息後股票和債券ETF吸引資金流入
被動持有比例較高的股票估值並不偏高
與被動持有比例較低的股票相比，被動持有比例較高的股票（第10個十分位）估值並不明顯偏高。我們用幾個估值指標分析了標普500指數成份股：股價與Ebitda之比、市銷率以及市盈率。被動持有比例最高的股票的股價與Ebitda之比的中位數為23.7倍，而被動持有比例最低的股票為29.9倍。被動持有比例較高的股票市銷率略高，但差距不大。市盈率分析結果則恰恰相反，被動持有比例最低的股票市盈率較高，中位數為15.5倍。
無論採用何種指標，相比被動持有比例較低的股票，被動持有比例較高的股票似乎並未被高估。
估值指標（按被動持有比例）
資料來源：彭博行業研究
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股票不會因為被動持有比例較高而波動更大
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地產股被動持有比例最高 金融股最低
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《彭博行業研究ETF月刊》
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