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本期主題：摩根大通和景順加入ETF發行競賽 或志在爭取中國“國家隊”資金
（彭博行業研究）——由中國主權財富基金和國有背景金融公司組成的"國家隊"一直在購買ETF以提振股市，目前計劃或將其ETF持倉從滬深300指數、中證500指數和中證1000指數轉向新的中證A500指數。此舉引得包括摩根大通和景順在內的22家發行人競相推出追蹤這一新指數的ETF產品。
發行人競逐中國量化寬鬆資金
22家發行機構正競相推出中證A500 ETF，以吸引中國政府的量化寬鬆資金。首批中證A500 ETF在約三週前上市，第二批於上週發行。首批產品僅在17個工作日就吸引了112億美元，超過今年中國內地所有新發行ETF的總額（102億美元）。由於資產增長迅速，流動性充裕，這些ETF可以承接中國"國家隊"的大量資金流入。
首批產品的盤面流動性已經超過了運作10年之久的滬深300 ETF。考慮到爭取中國政府這樣的大型投資者的強烈動機，我們認為第二批產品的資產規模也可能加速增長。
中證A500 vs. 滬深300 ETF（資金流與成交額）
資料來源：彭博行業研究
中證A500指數的股票覆蓋面更廣
中國"國家隊"有意配置追蹤中證A500指數的ETF，因為該指數相比當前ETF組合具有更廣泛的股票覆蓋面，且行業分佈更均衡。我們估計，"國家隊"的ETF持倉中，滬深300 ETF佔61%，中證500 ETF和中證1000 ETF各佔11%。滬深300 ETF大量超配金融股。中證500指數追蹤市值排名在滬深300成份股之後的500只股票，但因部分小市值股票個人持股集中度較高而不夠理想。
中證A500指數（包括A股市值前500的股票）規避了上述兩大問題。
中國“國家隊”購買量（按指數）
資料來源：彭博行業研究
成本很重要
新推出的A500 ETF的另一個亮點在於費率將遠低於傳統ETF。在中國"國家隊"今年購買的920億美元ETF中，77%（712億美元）收取50個基點的管理費，而對於提供市場beta的產品，新的行業標準費率為15個基點。
您可在本期全文中檢視圖表：“國家隊”購買量（按費率區間）（資料來源：彭博行業研究）
中國ETF市場受政府資金驅動
"國家隊"已成為中國ETF市場的主導力量，在今年1,160億美元資金流中佔了910億美元。這就是為什麼A500 ETF吸引了數量空前的發行人。10月在中國發行的14只ETF中，有10只是A500 ETF。考慮到股市反彈，本地投資者已停止向海外轉移資金，截至目前ETF購買基本奏效。
您可在本期全文中檢視：亞太地區ETF發行情況（按市場）（資料來源：彭博行業研究）
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