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如何理解美國對等關稅的宏觀影響
文 | 中國金融四十人研究院
美國總統於當地時間4月2日宣佈的對等關稅政策明顯超過了市場和各國政府的預期。對此，我們就這一對等關稅可能帶來的宏觀影響進行了初步測算。需要強調的是，全球貿易和經濟動態的複雜性意味著測算結果與實際情況之間不可避免地存在一定偏差。儘管如此，我們仍希望提供一個分析宏觀影響的思考框架。
對於對等關稅可能帶來的宏觀影響，我們有以下四點認識：
第一，對等關稅或將拉高美國國內通脹水平2個百分點左右。我們在CF40研究·簡報《中國製造是全球製造業產品價格之錨》中明確指出，中國工業品價格水平在很大程度上驅動了全球製造業商品的價格走勢。這一方面表明美國的製造業商品價格會隨著中國的價格水平同步波動，另一方面意味著中國價格水平影響的是美國規模達6萬億美元的整個商品消費市場。
基於這一思路，我們的測算顯示，若關稅影響導致我國工業品價格水平下降2個百分點，在不考慮稅率提升帶來的額外成本情況下，美國商品價格水平將相應下降0.8個百分點。然而，若最終美國對等關稅政策將其平均有效稅率提高約10個百分點，美國商品價格水平仍將上漲約9%，進而推動整體通脹水平攀升近2個百分點。
第二，對等關稅對我國出口的影響或在1.2萬億元左右。我們在CF40研究·簡報《估算美國加徵關稅的影響》中分析認為，面對20%關稅增幅，我國對美直接出口或將下降20%。若進行線性外推，疊加額外34%稅率將使我國對美直接出口共減少約1.7萬億元，佔我國總出口的6.6%。
但值得注意的是，由於我國在特定行業擁有不可替代的生產優勢和完整的產業鏈配套能力，美國在短期內難以找到有效替代來源，導致美國對部分商品存在一定的需求剛性。我們的測算表明，在考慮這些具有剛性需求的商品後，對等關稅對我國出口的實際影響可能在1.2萬億元左右，佔我國總出口的4.8%。
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