為了讓大家更容易看懂今天的文章，我們先給大家提個問題：假設你有100萬，存銀行一年的利息是2%，這個時候如果我找你借錢，我要給你多少的利息你才肯借我？
不用懷疑，我找你借錢，給你的利息必須要大於2%，你才肯借我。
為什麼？
因為你把錢存銀行幾乎是沒有任何風險的，但是借給我則存在風險，所以你肯定會找我要高點的利息。
假設我現在年收入1000萬，這個時候我找你借100萬，你會向我要多少的利息？
由於我的收入遠大於借款金額，所以你借我錢的風險就比較小，這個時候只要我答應你給你5%的利息，你就可能借給我。
但是，如果我的年收入僅有50萬，這個時候我找你借100萬，你會找我要多少的利息？
恐怕我給你10%的利息你都未必會借我。
為什麼？
因為我借的錢已經遠遠超過了自己的收入，如果你把錢給我，到時就有可能非但收不到利息，甚至連本金都收不回來。
我們再做一個假設，假設我現在年收入1000萬，現在我找你借100萬，十年後才還本，在還本之前，每年只給你支付10%利息（定存銀行10年是5%），你會借我嗎？
這個時候，你肯定就會猶豫了：雖然你現在每年的收入達到了1000萬，但是10年後你還能掙到那麼多錢嗎？要是10年後你的公司破產了，到時我連本金都拿不到了。
這個時候，你肯定會分析我公司發展的前景了：你是搞自媒體的，現在自媒體行業在走下坡路，不要說十年了，恐怕明年你就可能破產。
所以，這個時候，就算我給你10%的利息你可能都不會借我。
反之，如果我的企業是搞高新技術的，雖然近五年企業還在虧損，但是虧損的額度一年比一年少，前景非常好，這個時候我找你借錢，十年後還你，那麼恐怕8%的利息，你也會借我。
同樣的道理，對國家來說也是一樣的。
對於國家來說，如果經濟在不斷下行，那麼在稅率不變的情況下，政府每年的收入就都是在下降的，這個時候如果政府找你借錢，你必須要支付更高的利息才行。反之，如果一個國家的經濟在高速發展，那麼在稅率不變的情況下，政府每年的收入都在上升，這個時候如果政府找你借錢需要支付的利息就會低很多。
大家看下面一個圖，這個圖就是不同國家政府發行國債的收益率。比如，你現在在債券市場上購買中國政府發行的1年期的國債，那麼收益率是1.45%；5年期的國債收益率是1.55%；10年期的國債收益率是1.68%；30年期國債的收益率是1.9%……
上面這個圖大家發現什麼問題沒有？
這個圖裡有個非常異常的國家：日本。
從這個圖裡我們可以看到：中國的1年期國債的收益率為1.45%，30年期國債的收益率為1.9%，差值僅有0.45個百分點；美國1年期國債的收益率為4.12%，30年期國債的收益率為5.03%，差值僅有0.9個百分點……但是日本呢？
日本非常特殊，日本1年期國債收益率僅為0.55%，但是30年國債的收益率卻達到了3.05%，比一年期國債高6倍。
這說明了什麼？
前面我們說過，如果我的公司在走下坡路，那麼我借錢的週期越長，你借我錢的風險就越大，我借錢的利息就得提高，否則沒人願意借錢給我。
日本政府發行的30年期國債的收益率遠遠高於1年期，這就說明大家都不看好日本政府的長期償還能力。
我們來看看日本30年期國債收益率變化曲線：日本30年國債的收益率一直在上漲，而且幅度非常大。
問題就來了：為什麼大家都不肯購買日本政府發行的長期國債了？
答案我們上面說過：如果你把錢借給日本政府，日本政府有可能違約，到時可能連本金都還不了你。所以，這個時候，大家就不敢買日本政府發行的國債了。大家都不敢買，你就要提高利息，只有那樣才有一些人會鋌而走險的賭一把。
為什麼大家害怕日本政府到時還不起錢？
因為日本政府欠了太多太多的錢了。
根據日本財務省2025年5月9日公佈的最新資料，截至2024財年末（2025年3月31日），日本政府債務總額達到1323.7155萬億日元（約合人民幣63.38萬億），較2023財年末增加26.554萬億日元，連續九年刷新歷史最高紀錄。
目前日本政府的債務佔GDP的比例已經達到了驚人的264%，世界第一，遠高於美國的129%、中國的76.9%。
你一年掙10萬（相當於GDP），然後除去吃喝、水電等各種費用後，一年僅能餘下2萬，但是你欠外面的債務卻達到10萬×264%=26.4萬，你說你得多少年才能還清？
你欠的錢要十幾年才能還清，這個時候你再找別人借錢，別人還敢借你嗎？
這時又產生一個重要問題：日本政府為什麼會欠那麼多錢？
其實，就一個原因：近30年，日本的經濟太差了，日本政府為了刺激經濟的發展，不得不大量借錢發展。
什麼意思？
我們以中國舉例，大家就容易懂了。
大家都知道，現在中國的經濟是比較差的，大家掙錢都很難。
為什麼會那麼難？
其中最重要的一個原因就是房地產不行了。
房地產涉及到太多太多的就業了，一旦房地產不行了，很多人就失去了工作，掙不到錢了；大量的人掙不到錢，他們就不敢或沒有能力消費了，從而導致更多人的失業；更多的人失業就會導致經濟進一步下行，然後再次連累更多的人失業……如此，形成了一個惡性迴圈。
這個時候怎麼辦？
最好的辦法就是從源頭上解決問題：不讓房價下跌。
只要房價不再下跌，那麼很多有錢但在觀望的人就會開始買房，然後錢就流動起來了——大家都開始買房，地產商就能把房產變成錢，然後就繼續去蓋房子，大家就又有工作了，也就敢消費了；大家都敢消費了，那麼很多企業就又能擴大生產規模了；擴大生產規模就要招收更多的工人……如此，形成了一個良性迴圈。
這樣一來，問題的關鍵就變成了：怎麼才能不讓房價下跌？
最簡單的辦法就是：政府拿出大量的錢來買房。
如果房價一跌，政府就拿錢來買房，那麼房價就能穩住了。當大家看到房價穩住了，沒有進一步下跌的空間了，很多人就會出手買房了。當買房的人多了起來，房價開始上漲了，這個時候政府再把手中的房子賣出去，壓制房價的進一步上漲。這樣一來，既能穩住經濟，還能控制物價上漲，一舉兩得。
想要穩住房價，肯定是非常困難的，因為那需要的錢實在太多了，政府根本拿不出來那麼多錢。怎麼辦？
這個時候，政府就會發行國債，從老百姓手中借錢。
但是，問題的關鍵是：房地產就像一個無底洞，政府借了大量的錢，剛把房價穩住幾個月，然後房價又開始下跌；這個時候，政府不得不再大量借錢買房，然後房價又穩住幾個月……如此，政府借的錢就越來越多，但房價卻始終穩不住，成了一個無底洞，最終導致政府欠了大量的錢。
這兩年大家是不是在網上經常看到“政府收房”的訊息？但是，為什麼收著收著就又沒動靜了？不敢收了啊！因為那有可能是一個無底洞啊。
由於近30年日本經濟非常差，所以日本政府想要透過大量借錢投資的方式刺激經濟的發展，但是最終經濟非但沒有發展起來，反而導致政府欠下了鉅額的債務。
只不過日本政府大量借錢不是購買房產，而是購買股票。
經濟不好，股市就會下跌，大量股民的錢就被套在股市裡，自然沒錢消費了。怎麼辦？日本政府大量發債，日本央行拿著日本政府發行的債券大量印錢，然後拿著印的錢去購買股票……
日本央行大量購買股票，很多企業或股民就把股票賣了，手裡就有錢花了，然後經濟就會變好了……只不過，這只是日本政府做的美夢。
夢，很好。但是，無論日本央行花多少錢購買股票，但經濟就是不好轉，然後日本央行就不停的印錢買……最終導致日本央行成了約4成上市企業的前10大股東。
現在的中國也遇到類似日本的情況了，經濟不好，怎麼刺激也沒有用。房子，政府不敢買了，怕是無底洞。怎麼辦？要不學學日本，讓央行印錢去買股票？所以，前段時間就不斷有“央行買股”的各種傳聞和爭論，有人支援，也有人反對，各有理由。
我個人認為：最終央行還是會下場購買股票的。
原因很簡單：中國的住房自有率非常高，也不缺房子，所以想要再次依靠房地產拉動經濟已經不現實了，就連政府都不敢下場大量買房了。另外，在全球貿易戰的背景下，對外貿易也很難再有多大突破，能保持住現在的份額就不錯了……看起來，似乎只有股市這塊能有點作為了，畢竟中國的股市處於低位，央行大量購買股票的風險也比較小。
央行大量購買股票，很多股民就有機會把錢從股市裡拿出來或者吸引更多人把存在銀行的錢拿出來投資股市（企業缺錢的時候也不用從銀行借，而是可以出售自己的股份），錢就流動起來了……只要錢能流動起來，那麼就可能帶動經濟的發展，而不像現在這樣存在大量的“死錢”。
根據央行資料，2024年全國人民的存款已經達到140萬億人民幣（不算企業存款），人均存款達到10萬——大家賺到錢後都存起來了，不投資也不消費。所以，必須要想辦法讓那些錢“動”起來，而目前來看，似乎只有股市才有那麼一點可能讓那些錢動起來。
這段內容說得有點多了，主要是因為最近總有人在後臺問我股市的事情——我認為沒有什麼行情，所以也就沒寫，今天順便提下。
以下內容是我個人的判斷：我認為，在房地產行業看不到希望，貿易戰也不可能在短期內結束的情況下，中國經濟發展依舊會很艱難，所以股市也就難有作為。但是，政府也不可能讓股市再有多大下跌的空間（如果證金、匯金等國家隊沒有足夠的資金穩住股市，央行就會下場，你要知道央行是可以印錢的，而不是借錢），所以我的結論就是股市沒有什麼上漲空間，但也沒有多大下跌空間，採取的策略就是在3200-3400點左右做波段——如果股市出現較大幅度下跌，達到3200點左右，那麼就買入；如果股市漲到3400點左右，那麼就撤出（最好選擇指數基金，上證50、滬深300等，目前的背景下，個股風險很大）。
以上內容僅作參考，不構成任何投資建議，按此操作，風險自擔。
回到正題。
日本政府為了發展經濟，借了那麼多錢，欠了那麼多債，經濟也沒有起來。大量投資者害怕日本政府還不起錢，於是就開始大量拋售日債，導致日本10年期、30年期國債價格下跌，收益率飆升。
日本政府欠了大量的錢，每年都有很多債務到期要償還，但是它又沒錢償還，於是只能借新債還舊債。以前，老百姓不購買國債，日本央行就會購買，日本政府不愁賣不出去。但是，現在不一樣了，由於日本央行不購買國債了，於是日本政府發行的國債立刻就很難賣出去了。
5月20日，日本財務省周20年期國債拍賣錄得災難性結果。投標倍數僅為2.5倍，遠低於上月的2.96倍，創下自2012年以來的最低水平。尾差（Auction Tail，即平均價格與最低接受價格之間的差距）從4月份的0.34飆升至1.14，為1987年以來最高水平。市場需求極為低迷，買家基本不願意接盤長期國債。
如果日本政府發行的國債賣不出去，那麼它就不能再玩“借新債還舊債”的遊戲了，到時就可能形成債務違約——一旦日本政府債務違約，那麼日本投資者就會大量拋售日債，最終導致大家都產生嚴重的虧損。
日本國債規模異常龐大，大家都在虧本賣，那經濟也就崩了——都虧錢了，就更不會去投資和消費了，經濟自然就崩了。
那麼，又一個問題產生了：日本央行為什麼不再購買日本政府發行的國債了？
原因很簡單，日本的通脹起來了——日本總務省公佈的資料顯示,日本今年3月消費者價格指數(CPI)同比上漲3.6%。
通脹起來了，如果日本央行還繼續大量購買日本政府發行的國債，那麼就會導致市場上的日元數量進一步變多（日本央行想要購買國債就只能印錢），就會導致通脹加劇，就可能形成可怕的“通脹螺旋”，最終讓錢不如紙，經濟也就崩潰了。
日本政府欠了大量的錢要償還，但是老百姓擔心政府償還不起，都不願購買政府發行的國債，這個時候日本政府要麼提高利率出售，要麼讓央行印錢購買。如果日本政府提高利率，那麼以後要償還的利息就會越來越高，最終可能償還不起了，形成債務違約，經濟要崩；如果不提高利率，讓央行購買，那麼就可能進一步加劇通脹，經濟也要崩。
日本政府已經陷入“死局”了。
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