FICC|城投點心債與城投美元債比較——中資美元債2024年第六期

中資美元債

專題：本文重點比較城投點心債與城投美元債存量市場情況。從目前存量資料來看，城投美元債存量市場更大，但彭博流動性評分不如城投點心債。未來城投點心債的發行可能會持續放量，而城投美元債發行受到美債收益率高位的壓制，供應可能較難提升，在計算了鎖匯成本後，城投美元債短債的綜合收益不及城投點心債。

海外方面，2024年美國5、6月經濟資料表現參差，美聯儲6月點陣圖傾向年內降息1次，但市場仍傾向於2次。美債收益率受美國非農就業、CPI等經濟資料擾動。10Y收益率先反彈至4.5%後再度回落至4.2%附近。

國內方面， 5月CPI同比0.3%，前值0.3%，低於市場預期的0.4%；5月PPI同比錄得-1.4%，較前月上升1.1個百分點，主要受到基數因素影響。5月新增信貸規模同比少增，票據融資繼續同比多增，實體融資需求較弱。

5月中資美元債投資級指數上行1.09%，高收益指數上行2.87%。分行業來看，房地產債上行6.15%，城投債上行0.6%，金融債（剔除房地產）上行0.77%，受到5月地產政策提振，地產債強勢反彈。

城投債方面，多家地方國有企業退出融資平臺名單。各地債務利息成本下降初顯成效，後續或需要透過地方城投公司重組、市場化轉型，來壓減融資平臺數量和債務規模。

地產債方面，房地產政策密集最佳化。二手房市場預期改善，新房市場偏低迷，政策最佳化傳導至企業信用尚需時日。

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