影響30年國債ETF的因素是什麼？僅僅是加息、降息嗎？

2025-05-05 11:02 雪球

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作者：純粹不單純
來源：雪球
簡單來說，國債收益率是名義利率，包含了通脹因素，可視為無風險利率的代理變數。
CPI是通脹的重要代理指標：
舉例說明，假如CPI由2上升至5，則投資者要求的名義回報率升高，無風險利率（包括國債利率）上行。則國債價格下跌。
簡而言之：
1、實際利率（名義利率減通脹）與經濟增長正相關。
2、名義利率與經濟增長、通脹正相關。
國債價格與名義利率的具體影響機制：
名義利率變化：當名義利率下降時，國債的價格會上漲，因為投資者更願意購買高收益的固定收益產品。
反之，當名義利率上升時，國債價格下跌，因為新發行的債券提供更高的收益率。

最終影響30年國債的主要因素是兩個：

1、實際利率。實際利率下降時，國債的價格會上漲。反之，當實際利率上升時，國債價格下跌。
2、CPI年率。CPI年率下降時，國債的價格會上漲。反之，當CPI年率上升時，國債價格下跌。
最終國債價格是漲是跌，是由這兩個因素共同影響的。
例如：當實際利率、CPI年率同時下降時，國債大漲。
例如：當實際利率、CPI年率同時上漲時，國債大跌。
例如：當實際利率、CPI年率一漲一跌時，就要看誰的影響程度更大。
決定實際利率的因素有多個方面：
1、

經濟因素

實際利率反映了貨幣的借貸成本以及市場的供需關係

。因此，經濟狀況是決定實際利率的重要因素之一。

2、

貨幣政策和央行政策

中央銀行的貨幣政策對實際利率具有重要影響

。央行透過調整公開市場操作、存款準備金率等手段來影響市場利率水平。當央行希望降低市場利率以刺激經濟增長時，可能會採取寬鬆的貨幣政策措施，如降低基準利率或增加貨幣供應量。相反，當央行希望抑制通貨膨脹時，可能會採取緊縮的貨幣政策措施，提高市場利率水平。這些政策直接影響市場的實際利率水平

30年國債ETF底層資產因素（與直接持有國債一致）：
1. 利率變動
– 收益率上升：導致ETF淨值下跌（價格與收益率反向變動），同時可能引發槓桿基金的空頭回補，加劇波動。
– 收益率下降：推動ETF淨值上漲，吸引資金流入。
2. 期限結構變化
– 收益率曲線陡峭化（短期利率升幅＞長期）可能使30年期國債相對吸引力下降，導致ETF資金流出。
– 曲線平坦化或倒掛時，長期國債避險屬性凸顯，ETF需求增加。
3. 通脹與增長預期
——高通脹預期推升實際利率，壓制ETF價格。
——衰退預期則降低利率，利好ETF價格。
結論：
30年國債ETF是利率市場的“風向標”，其表現受宏觀經濟、政策預期、ETF自身機制及投資者行為的多重博弈主導。
投資者需重點關注：
——利率路徑的預期差（不是僅僅加息、降息）（如美聯儲“鷹派” vs “鴿派”預期）。
——ETF折溢價與流動性風險（避免在溢價率高時追漲）。
——通貨膨脹預期。
投資建議：
降息時代，當然是做多國債。
只是利息不是想降就能降，不合適的降息會導致CPI年率升高，最終導致市場利率無法下降。
國債主要還是跟市場利率，市場利率由GDP增速和CPI年率決定。
所以，降息不一定會導致市場利率下跌，不一定導致國債價格上升。但是多數情況，長線上不會犯錯。
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