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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：範範愛養基
來源：雪球
權威金融機構對$標普500指數(.INX)$ 做出了2025年末目標點位預測：
① 最樂觀的要數富國，預測標普500在2025年能漲到7007點，相比2024年收盤價漲幅19%。
② 相對中性樂觀的大機構“巴克萊銀行、摩根、高盛”的預測是6500-6600點，漲幅10%-12%。
總體來說，權威機構的預測算是相當樂觀~~
但是，眾所周知，這些大機構的預測通常….不太準….
甚至可以當做“反向指標”
因為，回顧機構們對2024年標普500收盤點位的預測：
標普500指數2023年收盤點位是4770，機構們對2024年標普500預測的平均點位是4861點，即2024年只漲2%。
JP摩根：最悲觀，認為標普500在2024年跌到4200點。
富國：預測2024年收盤4625點，也是認為2024年會收跌。
但實際是，標普500指數2024年收盤點位高達5882點！
機構們之所以對24年偏悲觀，主要是對高通脹與美聯儲鷹派政策的擔憂，以及對美國經濟硬著陸的擔憂。
但是，標普500在2024年大漲23%後，突然又全部都樂觀了起來，給出了平均13%漲幅的樂觀預測。
如果真按“反指”來看，我們反而要對2025年的美股更謹慎一些。
開個玩笑~~
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我們來看看機構們對2025年美股如此樂觀的理由。
JP摩根：
1、強勁的消費將保持GDP增速，外加遣返非法移民會騰出更多職位，讓失業率下降，支撐消費繼續強勁。
2、EPS增速繼續擴張，保證2025年牛市繼續。
BCA：
1、高估值面對市場波動會很脆弱，25年指數漲在EPS增速，PE上漲沒有空間。
2、中小盤股EPS增速將回歸，成長股對比價值股非常高估。
彭博社：
1、2024年美國GDP增速貢獻80%來源於消費，只要2025年消費沒有問題，那麼美國GDP增長也沒有問題。
2、2025年通脹大機率維持在2.6%-2.7%（跟現在一樣），很難回到2%水平。因為現在失業率很低，勞動力市場強勁，消費需求持續強勁，通脹很難進一步走低。
從上面3家機構的觀點來看，可以看到2個關鍵詞：消費繼續強勁+EPS擴張。
BCA(中亞銀行)的觀點比較中肯：如果2025年美股繼續上漲，那麼不太可能是拉估值，而是靠EPS推動。
① 納斯達克100指數-近5年PE估值
23年與24年，美股PE估值大幅上漲，但從2024年下半年至今，估值有所迴歸，且穩定在26倍的高位。
② 標普500指數-EPS增速
如下圖所示，綠色柱子代表“美股7巨頭”的EPS增速，已經連續2年超30%。
除開美股7巨頭之外的“標普493”的EPS擴張，才剛剛開始——在2024年剛扭虧為盈，EPS增速只有4%，屬於剛剛復甦。而對“標普493”的2025年EPS增速預測為12%。
對2025年EPS增速預測：
這很符合我在《又可以開始買“長期美元債基”的3個原因》中給大家講的“庫存週期”。
即，2025年美國“庫存週期”極有可能出現“極速向上拉昇→衝頂→掉頭向下”。
根據“庫存週期”對美股的影響來看：
2023年納指上漲43%，反映對2024年經濟觸底反彈預期。
2024年納指上漲30%，反映對2025年經濟加速上漲的預期。
2025年，很可能是美股連續上漲的第3年，也是“不確定性高”的一年。
如果，真按照機構預測與庫存週期，那麼，2025年美股走勢可能是先出現由EPS擴張導致的非理性大漲，隨後衝頂掉頭回調。
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知名博主的預測與機構相反。
海外財經博主Joseph Wang：
他成功預測標普500在2024年末能上6000點（標普500指數確實在12月衝上過6099點）
他最新發布的對2025年的標普500收盤點位：5500點
2024年標普500收盤5882點，
如果2025年收盤在5500點，則是下跌6.5%。
他的核心理由是：美聯儲降息次數將比市場預期多，美元下跌導致資金流出。
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一邊是機構樂觀預測漲12%
另一邊是博主悲觀預測跌近-7%
取一箇中間值就是漲5%
要麼一路劇烈震盪~
要麼衝高大漲再回調~
無論是哪種路徑，2025年美股價效比遠不如2024年。
一年5%的漲幅，跟目前美國國債利率也差不多
這一點，與最近被瘋傳的新聞有很大關聯：
如果單看這一條新聞，第一反應就是市場流動性相當緊張！銀行沒錢了！
從而引發恐慌情緒。
但是，結合另一個“逆回購”資料來看，會發現，結論有多不同。
如下圖所示：
美銀行儲備金(白線)確實突然大跌，但同時，逆回購(藍線)的體量也突然大漲。
我看一位海外財經博主分析了一種可能性：
① 原本不少投資者是有部分現金存在銀行。
② 但近期，大家對短期美債的購買需求加大，不少人將原本存銀行的現金拿去買資管公司管理的短期美債ETF，這就導致資金從銀行轉移到非銀機構，從而導致銀行儲備金下降。
③ 由於整個市場沒有足夠短期美債，因此，短期美債ETF選擇透過購買逆回購的方式持有短期美債，這就導致逆回購體量的飆升。
*逆回購（RRP）是一種金融市場操作工具，它的本質是一種短期的借貸交易。央行將持有的高質量資產（如國債）暫時出售給市場中的金融機構，並約定在未來的某一天以略高的價格買回。也就是說，市場整體的流動性沒啥變化，無需恐慌。
說起搶短期美債，我想起前兩週給大家分享的關於“印度股市”的新聞：
原本在12月上半月，外資還是印度股市的淨買家，但是到了12月下半月，外資轉向美國債券等收益類資產，外資又成為印度淨賣家。
包括咱們這邊，上個月“香港互認基金新規”釋出，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。
在去年早早限購的美元債基，最近終於又有額度出來了。
最近給我的感覺就是，全球都在搶短期美債。
但是對於咱們國內投資者來說，RMB投資美債，中間匯率不確定性與費率損耗肯定是更高的。
對於完全不懂美債漲跌邏輯的投資者，真不如安心買國內純債基金！
對於想做分散配置，尤其是想做一定海外配置的投資者，可以拿一部分配置倉位買短期美債。
扯遠了~~
說回美股，
既然各家機構看好美股的原因主要是“EPS擴張”，那就是看真實的企業盈利了，就與經濟基本面息息相關。今年宏觀資料(失業率、非農、零售資料、CPI等)的變動對美股影響就會加大。
目前我的美股倉位基本上夠了，2025年應該不會再大筆加倉美股，但是也不會現在就賣出。目前的操作想法還是抱緊手裡的美股，等待可能出現的最後一年牛市。
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最後，
更扎心的是，場外基金額度進一步減少，每天限額只有100元；
場內ETF溢價都起來了$標普500ETF(SZ159612)$ 和$標普500ETF(SH513500)$ 溢價10%左右。
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