國資創投鬆綁，罕見的一幕出現了：容虧率，居然達到100%。
近日，廣州開發區國有資產監督管理局釋出通知，對科技創新創業投資母基金直接股權投資：
建立直投資金風險容忍機制，在受託管理機構盡職盡責前提下，種子直投、天使直投單專案最高允許出現100%虧損
也就是說，地方已經允許科創投資“血本無歸”了，極為炸裂。
為什麼嚴守“避免國有資產流失”紅線的國資，變得越來越大膽？這一變化，影響深遠。
以往，國資向來以保守著稱。很多國資創投，往往是“寧可錯過，不擔過錯”。
但同時，國資又是中國創投市場的主力軍，一級市場超過8成的資金來自國資。
這就對發展種子投資、天使投資等風險較大的股權投資模式，造成了巨大限制。
如今，從上到下給國資創投“鬆綁”，已經形成共識，且動作越來越大。
去年9月，《旗幟》刊發國務院國資委黨委署名文章，就提到：
支援國有企業大膽試錯，著力當好發展實體經濟的長期資本、耐心資本、戰略資本。
今年1月，國務院辦公廳正式印發《關於促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，業明確建立健全容錯機制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕擔責等問題：
遵循基金投資運作規律……不簡單以單個專案或單一年度盈虧作為考核依據；
合理設定績效目標……重點關注政策目標綜合實現情況；
鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程；
國家層面的態度已經非常明確——給國資容錯鬆綁，尊重創投規律。各地也紛紛行動。
北京東城區，出臺辦法列舉了6種情形，依法依規依紀免予責任追究；
成都高新區，針對種子、天使、創投、產投、併購基金等不同階段、不同類別的引導基金設定了最高80%的容虧率；
廣東在地方法規中，明確提出國有天使投資基金、創業投資基金的考核中，不以國有資本保值增值作為主要考核指標；
湖北省出臺了國有企業容錯免責事項清單，明確了10種情形可以予以免責；
深圳市則首次提出“大膽資本”，支援國資基金大膽試錯，整體構建投資容錯和盡職免責機制；
……
這一次，廣州飲了“頭啖湯”，再次敢為人先，推出“100%容虧率”，可以說給國資鬆綁推上了一個新高度。
讓國資承擔風險，敢於投早、投小，為何如此重要？
春節以來，“杭州六小龍”的爆火就是很好的案例。比如宇樹科技，當初就找不到投資者，融資困難，差點就撐不下去了。
一張流傳很廣的聊天截圖顯示，2019年正尋求融資的宇樹科技，將一份商業計劃書發給了投資人，直接被婉拒：“這個對我們有點太早期了”。
宇樹科技只好到處找錢，湊了一堆小股東，才渡過難關。
如今，隨著春晚爆紅，宇樹科技也成為香餑餑，但資本已經“高攀不起”。近期，微博話題#40%宇樹老股認購者來自海外#衝上熱搜。幾乎高於十倍的投資回報率，“船票”也已一票難求。
可見，如果國資缺少容錯機制，不僅是科創企業缺少了支撐，國資也錯過了“破天富貴”。
各地拼命加大容錯力度，也跟杭州“六小龍”引發的反思有關。廣州在檔案中提出的“最高允許出現100%虧損”，就是針對種子直投、天使直投單專案。
所謂種子直投，是針對創業專案的最早階段的投資，甚至只有一個想法或原型，還沒有成形的產品或服務。在受託管理機構盡職盡責前提下，鼓勵國資大膽投小、投早，允許“血本無歸”。
這樣一來，GP（風險投資基金的管理者）才敢放開手腳去押注更多早期的“宇樹科技”“DeepSeek”。
未來國資創投的“玩法”，也有可能隨之顛覆。
國資創投獲得“免死金牌”後，會帶來哪些變化？可能會出現的情況是：
第一，政府的“有形之手”不斷突破禁區，將民營資本的力量也納入麾下，集中突破。
第二，國資成為中國一級市場最重要的資金來源，率先破解社會資本不想投、不敢投的問題，國資成為經濟轉型的突破口。
資料顯示，2023年，釋出資產重組公告的央國企公司僅有50家，2024年則有200家，數量大幅增長。在新發布重大資產重組公告後，不少公司股價取得了較大漲幅。
第三，未來，國資將會深入中小科創企業，成為諸多潛在六小龍的老闆，科創更多姓“國”。
2017年-2022年，全國國有資產總增長76%，五年增加346萬億，增速相比外資、民資極為逆天，一個原因在於併購萬科等大型企業。
當然，變化的落地還需時間。2024年的一份調研報告就指出，當前的容錯普遍面臨認同不足、多重監管衝突等難題。在133家受訪機構中，近八成認為政府相關部門對該機制認同度較低，64%認為紀檢監察等部門缺乏共識，46%反映免責申報程式複雜，難以實際發揮作用。
容錯是好事，真正要變成可執行、可落地的操作細則，形成國資支援科創的蓬勃局面，任重道遠。