2025.04.05

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導讀：數字支付公司Klarna和醫療用品製造商Medline等多家公司均已暫停其IPO計劃。

作者 | 第一財經程程、葛唯爾

特朗普政府一系列關稅政策擾動全球金融市場，多家公司已暫停其美股首次公開募股（IPO）計劃，剛有復甦跡象的美股IPO市場又遭遇“冰凍”。

據知情人士表示，受市場動盪影響，數字支付公司Klarna、醫療用品製造商Medline、交易平臺eToro等多家處於IPO不同的階段的公司均已暫停或重新考慮該計劃。

剛成為沃爾瑪美國的獨家“先買後付”服務提供商的Klarna的IPO之路備受關注。該公司於3月14日向美國證券交易委員會（SEC）正式遞交上市申請後，原計劃於下週啟動其估值150億美元上市的投資者路演，但據知情人士稱這一活動已被推遲。同樣計劃於下週開始路演的票務公司StubHub和交易平臺eToro也推遲了相關計劃。

醫療用品製造商Medline計劃於本週早些時候公開向SEC提交申請檔案，但其上市計劃被曝遭遇無限期推遲。該公司於2021年被私募股權投資公司黑石集團、凱雷集團和赫爾曼&弗裡德曼（Hellman & Friedman）以340億美元的價格收購，是有史以來最大的槓桿收購之一。

金融科技公司Chime原定向監管機構公開提交其財務報告，但據報道，該公司已推遲了這一舉措及其IPO計劃。另有訊息人士稱，虛擬物理治療公司Hinge Health預計將於4月底進行IPO，而加密貨幣公司Circle Internet Financial也一直在籌劃上市，這兩家公司近期表示“關注市場”。

特朗普貿易戰重創IPO市場

自美聯儲開啟加息週期後，疊加地緣政治風險和行業監管趨嚴等因素，美股IPO市場經歷了三年的低迷期。隨後，出於特朗普政府會放鬆監管或減稅的預期，以及美聯儲自去年9月來的降息動作，市場普遍預計IPO將於2025年回暖。

例如，在英偉達的幫助下，雲計算提供商CoreWeave近期完成了自晶片製造商安謀(Arm Holdings)於2023年9月上市以來美國最大的一次科技公司IPO，於上週在納斯達克掛牌交易。

然而特朗普政府一系列關稅政策擾亂了這一勢頭。

美國總統特朗普2日簽署行政令，從其他國家和地區進口的商品開徵10%起步的對等關稅，引發投資者對貿易戰升級和全球經濟衰退風險的擔憂。

受此影響，美股連續兩日下跌。標普500指數兩日累計下跌逾10%，創下自2020年3月疫情初期以來最大兩日跌幅，道指和納指也分別下挫9.3%和11.4%。被稱為“恐慌指數”的CBOE波動率指數（VIX）收於四年來新高。

“市場激烈反應是合情合理的。”基金公司Irving Investors創始人兼投資組合經理阿貝爾森（Jeremy Abelson）表示：“在這種環境下，公司入市是不負責任的行為。”

據報道，一位從事IPO行業的高管表示，他們預計所有上市都將推遲至少兩週，而且在市場動盪的情況下，公司不太可能啟動投資者路演。

對IPO市場仍持謹慎樂觀態度

最近的市場動盪可能導致一些投資者重估對2025年IPO市場的預期，但IPO發行申請表明發行方對未來一年仍持謹慎樂觀態度。

據畢馬威統計，截至3月10日的2025年第一季度，美國上市IPO募集資金92.2億美元，較2024年第四季度的86.3億美元增長7%，但仍遠低於2021年第一季度的1330億美元高點。2025年第一季度的IPO數量為59宗，低於2024年第四季度的76宗。

畢馬威美國資本市場準備負責人莎莉·馬格（Shari Mager）表示：“今年IPO市場開局良好，但3月份市場活動大幅下降，因為關稅和市場調整的影響關閉了許多公司的IPO視窗。”

“我們需要看到關稅問題更加明朗，市場平靜下來，以便在夏季之前開啟另一個IPO 視窗。”馬格補充道：“有很多公司想要上市。”

一些公司正在等待市場穩定後重啟上市計劃。據知情人士表示，Klarna仍計劃在市場穩定後立即上市。

麥楷亞洲會計師事務所（Marcum Asia CPAs LLP）聯合創始人和聯合主席助 · 伯斯汀（Drew Bernstein）在接受第一財經記者專訪時表示，更友好的監管環境有望重燃美國IPO市場。

伯斯汀進一步解釋稱，現在市場上有三類公司。第一類企業，持有現金且有營收，鑑於IPO市值不如預期，截至目前這些企業持觀望態度（sit on the fence）；第二類企業，如果需要融資，那就不得不進行IPO，投資者願意給拿多少就是多少；第三類企業，今年以來為數不多在IPO市場募集到資金的企業。他表示，這些企業願意承擔約數年的上市成本。即使目前的估值對其不利，但若企業能夠成功執行商業計劃，伴隨市場改善，估值將有所提高。

“市場延誤不確定性。”伯斯汀補充道：“我希望新政府能夠創造更好的市場，使其更有競爭力。”

微信編輯 | 楚楚

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