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風險提示:本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負
作者:KAIZEN投資之道
來源:雪球
2025年港股估值處於歷史低位, 且具備一定的投資吸引力, 但需結合市場環境、 政策動向及行業前景綜合判斷, 以下是具體分析:
一、 港股估值處於歷史低位, 安全邊際較高
1. 縱向對比: 恒生指數當前市盈率( TTM) 約為8.8倍, 市淨率0.92倍, 分別處於近十年14%和18%的百分位水平, 顯著低於歷史均值。 恒生科技指數的市盈率更是處於過去十年7.3%的極低分位, 凸顯科技板塊的估值窪地特徵, 簡單粗暴的說法, 就是非常便宜。
2. 橫向對比: 港股估值遠低於美股、 日股及歐洲市場, 是全球主要市場中估值窪地( 這也是我清倉美股, 轉投港股的原因) 。 例如, MSCI中國指數( 含港股及中概股) 的市盈率約9.7倍, 市淨率1.2倍, 均低於歷史平均值和海外市場。
二、 驅動因素: 流動性改善與盈利修復
1. 流動性支援: 美聯儲降息預期( 2025年或延續降息趨勢) 將緩解港股分母端壓力, 吸引海外資金迴流新興市場。 同時, 南向資金持續流入( 2025年1月創天量紀錄) , 為港股提供流動性支撐。
2. 盈利修復預期: 2024年港股科技股盈利同比增長45.8%, 顯著優於整體市場, 顯示基本面改善潛力。 2025年政策刺激( 如消費補貼、 地產託底) 及企業降本增效有望進一步推動盈利回升, 形成“ 估值修復+盈利增長” 的雙擊效應。
三、 投資策略
1. 高性價比板塊:
科技與網際網路: 政策不確定性消除後, 龍頭企業在AI、 雲計算等領域的長期增長潛力顯著, 疊加回購與分紅提升吸引力( 如$騰訊控股(00700)$、 $阿里巴巴-W(09988)$ 等) 。
高股息資產: 銀行、 能源、 電訊等板塊受益於防禦性資金流入, 但需關注股息率收斂後的邊際變化( 如$招商銀行(03968)$ ) 。
消費與醫藥: 政策刺激下消費修復預期升溫, CXO( 醫藥外包) 和創新藥板塊或迎來估值與基本面雙擊。
2. 中小盤股機會: 南向資金流入可能推動估值折價的中小盤股價值發現, 尤其是具備成長潛力的細分領域龍頭。
四、 總結
港股當前的低估值與盈利修復預期使其具備中長期配置價值, 但需警惕外部流動性波動及政策兌現節奏。 投資者可採取“ 槓鈴策略” , 兼顧高股息防禦板塊( 如銀行、 公用事業) 與成長性賽道( 如科技股等)。
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