談一下當下港股估值和投資策略

2025-05-11 23:31 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負
作者：KAIZEN投資之道
來源：雪球
2025年港股估值處於歷史低位，且具備一定的投資吸引力，但需結合市場環境、政策動向及行業前景綜合判斷，以下是具體分析：
一、港股估值處於歷史低位，安全邊際較高
1. 縱向對比：恒生指數當前市盈率（TTM）約為8.8倍，市淨率0.92倍，分別處於近十年14%和18%的百分位水平，顯著低於歷史均值。恒生科技指數的市盈率更是處於過去十年7.3%的極低分位，凸顯科技板塊的估值窪地特徵，簡單粗暴的說法，就是非常便宜。
2. 橫向對比：港股估值遠低於美股、日股及歐洲市場，是全球主要市場中估值窪地（這也是我清倉美股，轉投港股的原因）。例如，MSCI中國指數（含港股及中概股）的市盈率約9.7倍，市淨率1.2倍，均低於歷史平均值和海外市場。
二、驅動因素：流動性改善與盈利修復
1. 流動性支援：美聯儲降息預期（2025年或延續降息趨勢）將緩解港股分母端壓力，吸引海外資金迴流新興市場。同時，南向資金持續流入（2025年1月創天量紀錄），為港股提供流動性支撐。
2. 盈利修復預期：2024年港股科技股盈利同比增長45.8%，顯著優於整體市場，顯示基本面改善潛力。2025年政策刺激（如消費補貼、地產託底）及企業降本增效有望進一步推動盈利回升，形成“估值修復+盈利增長”的雙擊效應。
三、投資策略
1. 高性價比板塊：
科技與網際網路：政策不確定性消除後，龍頭企業在AI、雲計算等領域的長期增長潛力顯著，疊加回購與分紅提升吸引力（如$騰訊控股(00700)$、$阿里巴巴-W(09988)$ 等）。
高股息資產：銀行、能源、電訊等板塊受益於防禦性資金流入，但需關注股息率收斂後的邊際變化（如$招商銀行(03968)$ ）。
消費與醫藥：政策刺激下消費修復預期升溫，CXO（醫藥外包）和創新藥板塊或迎來估值與基本面雙擊。
2. 中小盤股機會：南向資金流入可能推動估值折價的中小盤股價值發現，尤其是具備成長潛力的細分領域龍頭。
四、總結
港股當前的低估值與盈利修復預期使其具備中長期配置價值，但需警惕外部流動性波動及政策兌現節奏。投資者可採取“槓鈴策略”，兼顧高股息防禦板塊（如銀行、公用事業）與成長性賽道（如科技股等）。
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