作者：蝸牛
來源：蝸步千里（ID：SnailJourney）
李錄被芒格稱讚為中國的巴菲特，是離巴菲特和芒格最近的中國投資者，是芒格家族資產的管理人，在芒格在世時每週和芒格至少吃一次晚飯。其公開演講很少，但他每次的演講都被投資者反覆研讀。
李錄在北大光華管理學院的演講中，分享了自己剛入行時開始建立能力圈的方法。對我很有觸動，也分享給大家。
第一步：學習價值投資理論
價值投資理論最重要的四個點是：股票就是所有權、市場先生、安全邊際、能力圈。
前三點是價值投資鼻祖格雷厄姆結合畢生經驗總結出的，最後一個能力圈是格雷厄姆的學生——股神巴菲特進行的補充。因此，學習價值投資理論，最好就是閱讀經典，如格雷厄姆的《聰明的投資者》、巴菲特的《巴菲特之道》、芒格的《窮查理寶典》。
評論：李錄當年初入價值投資殿堂就是誤打誤撞聽了巴菲特的講座，對巴菲特投資的理念和道理很認可，覺得是賺錢的可靠方法、可以做。於是他做的第一件事就是到圖書館找資料、研究巴菲特，越研究越覺得有譜、可以做，對他的投資理論、實踐、寫給股東的信都能理解、都可以接受。
第二步：安全邊際分析
投資主要是預測未來，而未來不可預測，只能分析不同情況發生的機率，所以要有足夠的安全邊際來應對未來的不確定性。
透過安全邊際分析，買入一個具有很大安全邊際的公司的股票，儘量降低自己虧損的機率。採用格雷厄姆“撿菸蒂”的方法，即市值低於淨資產，PB<1。
剛開始的時候，安全邊際這部分懂了就可以，其他的不同暫時不重要。因為安全邊際起碼可以保證你虧錢的機率很低，而投資中最重要的原則就是不虧錢。
評論：李錄研究完巴菲特的理論後，其實對於生意基本不怎麼了解，但是數學還可以。於是就在思考怎麼樣才能找到有安全邊際、很便宜的公司。於是就在圖書館看ValueLine雜誌，由於當時李錄對PE、PB都不太瞭解，所以只關注資產負債表中的淨資產有多少。所以李錄最先看上的幾個公司他也不知道是幹嘛的，反正就是不虧錢，因為賬面上不是現金、房地產或股票，市值就是淨資產的一半。
第三步：建立股權思維
股權思維就是把這個公司當作自己的，自己擁有所有權，而不是一個旁觀者。建立股權思維有兩種方式：
實際買入法：這是李錄最初入行採用的方法。當他買入這個股票後，從心理上很自然的就感覺這家公司就是自己的了，這種感覺很奇妙，他說這是一個心理學現象，買入前和買入後的感覺是完全不一樣的。
情景假設法：這是李錄在要求他公司的研究員在分析公司時的方法。假設有一個uncle去世贈予你一筆大財產（公司），但你不懂這個公司是怎麼運營的，你要去開董事會，你要像這樣思考投資公司。
評論：李錄買入了股票之後，發現自己對買入後的公司興趣大增。跟以前理論的時候興趣完全不一樣，好像真的是自己的一樣。如果自己只是在學習，而不去做這個事，總覺得這個好像跟我沒關係啊，學的不太深。股票就是所有權是一個心理學概念，光理論上的紙上談兵真的沒用，只有買完了才體驗到。我們很多人都是忽略了自己是否建立了股權思維。
第四步：深入研究公司
一旦建立了股權思維，把公司當成自己的，就會對司、對生意的興趣大增。一旦以所有者的角度看生意，那種感覺是完全不一樣的，學習的動力也完全不一樣，自然而然地促進了對公司的各方面的深入研究。
剛開始可以選擇小的、在自己周邊的公司，因為大的公司比較複雜不容易研究清楚。進去的時候是因為有安全邊際，進去之後就對生意有興趣了。在研究的時候，要有調查記者那種好奇心和求知慾，要了解公司的方方面面。
在這個過程中，知識是慢慢積累的，對待知識的誠實很重要，因為普通人很難做到客觀、理性，願意相信對我們有利的事情。慢慢的就發現，我們對一些事情就越來越有把握。
評論：李錄在購買完公司後，就覺得那公司真的是自己的一樣，對公司的生意一下子特別感興趣。經常沒事兒就去公司那裡溜達，去檢視“咱們家自己的公司”在做什麼，跟公司相關的人員聊一聊，跟門口安保聊也沒問題，慢慢的對生意就越來越瞭解了。
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