作者 | 智谷趨勢內部研判
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A股，牛回速歸？
近期最大動向，無疑是三大金融部門（央行、金融監管總局、證監會）出臺8大重磅救市政策。
A股大幅反彈，離岸人民幣升值一度破了7。
各位最關心的是，政策效應有多大，是否會讓經濟基本面扭轉（真的如中文自媒體喊的“牛回速歸”嗎）？
智谷趨勢嚴九元分析，觀察政策力度一個重要視角，是看這是財經技術官員的救市舉措，還是來自最高層的思路。如果後續有強力的財政擴張政策（如官方學者劉世錦提出的 10 萬億刺激計劃），可以判斷最高層政策基調發生了重大轉變；如果沒有後續，那麼924 政策是財經技術官員為救經濟所做的職務內的極限操作，但當下問題的癥結不在金融甚至經濟領域之內，故效應恐不長久。
從技術角度：
1、這輪救市對股市的拉動遠大於樓市，存量房貸利率的下降，更像是為保護銀行，減少提前還貸，兩個新創設的貨幣工具（互換便利和回購再貸款），能立竿見影地增加股市流動性；
2、技術官員的思路是，不能直接發錢刺激消費，就透過財富效應（資產價格上漲），來改變居民預期，讓大家敢花錢，這條路徑效果如何，能否走通，尚待觀察。
債券或將進入震盪，股市短期會有反彈
股票上漲有兩個推動力，一是企業盈利增加（有研究測算明年三季度前不會有好轉），二是央媽放水。
現在用了第二招。潘行長甚至說，互換便利第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元。有無限供給的味道。
智谷趨勢研究員老肥分析，央行新增的兩個貨幣工具，證券、基金、保險公司的互換便利，等於定向向股市注入資金託市，這是破天荒的頭一遭；至於股票回購增持的再貸款，直接利好高分紅率公司的大股東，也就是央國企及其背後的財政。
預期債券或將進入震盪，股市短期會有反彈，行情可能會持續到10月中下旬，即下一個政策博弈視窗。
本質上，央行在用新方式鼓勵加槓桿
本質上，央行在用新方式鼓勵加槓桿。
跟 2015 年相比，這次換金融機構來操作一場槓桿牛，自信比2015年社會資本的炒作，更可控。股市跌多了，央行就定向放水，金融機構增持；漲多了央行收水，賺了錢放貸的銀行也能受益。
但智谷趨勢研究員路口大爺觀察到，市場分歧點在於：基本面能不能維持住牛市；“能給貨幣就先不動財政”的試探，以及外需出現了放緩，現在力度夠不夠打破情緒負反饋；房地產的價格能不能被穩住。金融抑制的局面緩解了，但民眾和企業願不願意跟上加槓桿，最終賭的是對人心人性的把握。
人民幣匯率離岸價破7
能否持續走強，還需要觀察
人民幣匯率離岸價一度破7，升值原因包括：
1、央行一攬子刺激政策，提振市場情緒；
2、美國正式降息，非美貨幣普遍升值；
3、國內結匯（外幣兌換成人民幣）需求上升。
智谷趨勢研究員牛叫獸認為，短暫破7之後，匯率能否持續走強，還有幾點需觀察：
1、財政能否突破地方債務壓力，給出更大力度的支援，目前樓市“金九”成績欠佳、青年失業率升至18.8%，基本面承壓；
2、降息後的美元並不弱勢，美元指數在100附近震盪，並未大跌，美股更是創歷史新高；
3、管理層認為過快升值，可能影響中國出口競爭力，上週升值過程中，中資銀行已經持續買入美元，減緩人民幣升值速度（中金/彭博）。
……
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趨勢研判140期（0925-1002）
全文摘要：
1、A股，牛回速歸？
2、債券或將進入震盪，股市短期會有反彈
3、路口大爺：本質上，央行在用新方式鼓勵加槓桿
4、人民幣匯率離岸價破7，能否持續走強，還需觀察
5、高層對完成今年發展目標的表述出現微妙變化
6、房貸斷供開始被冷處理，是否會動搖金融體系安全？
7、商品貿易順差規模佔全球比重超過40%！需要特別警惕三點隱憂
8、本研倒掛，高等院校再次成為延遲就業、維持社會穩定的重要力量
9、中日就福島核廢水排放達成了一些共識：雙方當下都有穩定雙邊關係、解決矛盾的意願
10、黎巴嫩尋呼機、對講機等通訊裝置爆炸事件，加劇全球對供應鏈撕裂的擔憂
11、申公豹：“強鎮擴權”是否會成為未來的改革方向，值得期待