戴康：黃金為何是新投資正規化的基石配置？

2025-04-23 06:10 戴康的策略世界

戴康 CFA 廣發證券發展研究中心
董事總經理、首席資產研究官
郵箱：[email protected]
聯絡人：楊藤

01再創新高，黃金近期為何大漲？

回顧黃金的定價框架：①金融屬性：10Y美債實際利率作為持有黃金的機會成本，與黃金價格顯著負相關。②避險屬性：金融、經濟、地緣政治出現大幅波動或危機時往往提升黃金避險需求，帶來風險溢價。③貨幣屬性：黃金對美元體系有一定的替代性，美元信用削弱將利好黃金。
自我們24年初提示黃金配置機會以來，金價屢創新高！近期，受特朗普關稅威脅衝擊，全球市場避險情緒激增，黃金更是創下歷史新高。
詳見：24.3.1《債務週期下的資產配置-避險資產篇——“債務週期大局觀”系列（四）》
24.7.17《金價再創新高，還有上車機會嗎？》
24.9.13《黃金、利率債雙雙新高之際》
24.10.23《金價再創新高，堅定“黃金信仰”！》

02新高之後，金價還能漲嗎？

我們自24.3以來持續提示黃金的本質理解為一個超國家主權信用的、永不到期的無息債券，堅定黃金信仰！方向上而言，2025年美國財政約束的重要性雖有所提升，但疫情美國的“寬財政”具有退出粘性，方向上仍是偏“大財政”，美國債務問題的憂患可能持續侵蝕美元信用、疊加逆全球化的地緣風險（央行購金需求支撐），中長期均利好黃金。程度上而言，假如特朗普政策組合誘發更高的赤字隱患&二次通脹風險&經濟衰退風險，都會對金價的形成進一步的支撐。
詳見：24.3《債務週期下的資產配置-避險資產篇——“債務週期大局觀”系列（四）》
“債務週期大局觀”系列

2024.01.21 戴康：債務週期下全球股市大底如何形成—“債務週期大局觀”系列一

2024.02.02 戴康：債務週期視角中日的對比與展望—"債務週期大局觀"系列二

2024.02.25 戴康：債務週期下的資產配置（風險資產篇）—"債務週期大局觀"系列三

2024.03.01 戴康：債務週期下的資產配置（避險資產篇）—"債務週期大局觀"系列四

2024.03.21 戴康：日股何以創新高？日特估如何看？—“債務週期大局觀”系列五

2024.03.27 戴康：下一個“日經”會出現在哪裡？—“債務週期大局觀”系列六

2024.04.12 戴康：大變局下全球股市如何配置？—“債務週期大局觀”系列七

2024.04.26 戴康：新正規化，印度股市的“牛途”—“債務週期大局觀”系列八

2024.04.29 戴康：越南：戰略機遇的沃土—“債務週期大局觀”系列九

2024.05.11 戴康：港股大漲，如何理解港股在資產配置中的價值—“債務週期大局觀”系列
十

2024.05.28
戴康：
時代嬗變下的資產配置：全球槓鈴策略—“債務週期大局觀”系列十一

2024.06.26 戴康：走出債務困境的高分答卷——“債務週期大局觀”系列十二

2024.07.03 戴康：債務週期看地產，大拐點來了嗎？——“債務週期大局觀”系列十三

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