《資料週報022》：4月社融轉負

2025-06-22 08:14 智本社

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資料週報022（5月5日-11日）
摘要
1.4月社融罕見轉負
2.化債或制約地方投資增速
3.北上廣深人口齊回升
4.4月PSL單月淨償量還創下歷史新高
5.CPI已經連續回正三個月
6.美國3-4月份消費貸款合計減少116億美元
7.全球黃金官方儲備創近50年來新高
一、國內資料
1.4月社融罕見轉負
4月社融資料公佈後，引發關注。4月社融新增-1987億元，為2005年來首次單月社融負增長，同比去年少增1.4萬億元。而且，M1同比下跌1.4%，也為有紀錄以來的第二次負增長。
拖累項來自政府債券、表外未貼現承兌匯票，政府債融資為-984億元，較去年同比減少5500億元，表現出今年政府債融資進度較慢。未貼現匯票減少4486億元，同比減少-3100億元。 
此外4月信貸新增7300億元，但居民部門和企業貸款表現均弱，其中票據融資就高達8381億元，剔除票據後信貸負增長，表現出實體經濟信貸需求增長乏力。
結合央行週五釋出的貨幣政策執行報告，央行以專欄形式提及了“信貸增長與經濟高質量發展的”關係，表示“我國信貸總量已放緩至個位數，但這不意味著金融支援實體經濟力度減弱”。
結合社融轉負、M1下跌和政府債融資下跌來看，後續政策放寬空間很大，有望在近期迎來降息降準，同時超長期國債發放進度也可能加快。
2.化債或制約地方投資增速
2023年的12個重點化債省份中，只有內蒙古省份實現了年初兩會上設立的固定資產投資增速目標，青海省未公佈目標，其餘10個省份固定資產投資增速均遠低於年初目標。
此外，去年全國31個省份中，完成年初固定資產投資增速目標的省份也不多，只有北京、上海、浙江等6省完成最初目標。
3.去年一線城市常住人口齊回升
流動人口又回到一線城市了嗎？2023年底常住人口資料顯示，北上廣深分別增長1.5萬人、11.56萬人、9.29萬人、12.83萬人，增速達到0.07%、0.47%、0.5%、0.73%。這其中，深圳去年人口增速最高，居一線城市之首；北京則是在連續六年常駐住人口下跌後出現迴流。
參考農民工的流動來看，去年，本地農民工比上年減少277萬人，下降2.2%；而流向外地的農民工人口確有增加，外出農民工17658萬人，比上年增加468萬人，增長2.7%。
4.4月PSL單月淨償還創下歷史新高
4月PSL單月淨償還3400億元，創下歷史淨償還最高紀錄。去年12月起，央行重啟PSL投放，淨投放合計達5000億元。3、4月份則轉為淨歸還，分別達到322、3432億元。4月份PSL出現大額淨歸還可能是由於近期債市利率走低，政策性銀行發債融資成本較低，對貸款構成替代。
……
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