騰訊出手投資育碧，市值腰斬的法國遊戲巨頭有何吸引力？

3 月底，騰訊入股育碧子公司的交易正式敲定。根據公告，這家子公司將擁有《刺客信條》《孤島驚魂》和《彩虹六號》的開發團隊、歷史作品以及所有未來的新作品。育碧透過向該子公司授予全球獨家永久 IP 授權許可，來換取版權費。

華爾街日報指出，1986 年，吉爾莫特家族（Guillemot）五兄弟創立了育碧，至今仍然掌握著公司的控制權。他們不僅在十年前成功抵禦了法國傳媒集團威望迪（Vivendi）的收購企圖，即便在 2022 年微軟收購動視暴雪、Take-Two 和索尼頻頻出手的行業併購潮中，育碧依然保持獨立。當時其 CEO 表示，健康的資產負債表和遊戲組合是他們能夠保持獨立的關鍵。然而，最近兩年，情況發生了變化。彭博社分析認為，育碧一直在努力擺脫疫情造成的開發困境，不得不取消部分專案，延期釋出新遊戲，加上已推出的產品未獲得玩家認可，去年損失了超過一半的市值。

▲ 刺客信條遊戲畫面 | 圖源：育碧

那麼，育碧近年來究竟遇到了哪些挑戰呢？

根據彭博社 2019 年的報道，育碧平均每年推出約 5-6 款 3A 大作，而其競爭對手，即同樣主營高成本單機遊戲的廠商如 EA 和 Take-Two 等，已將每年上架的 3A 遊戲數量減少至 2-3 款。育碧的密集上新節奏不僅與玩家有限的遊戲時間不相符，也難以針對單個遊戲培育繁榮的使用者社群，同時導致內部資源過於分散，影響了遊戲品質。

介面新聞指出，育碧的大部分遊戲都以開放世界為賣點，核心玩法幾乎都是清單式任務以及爬塔解鎖地圖等，缺乏創新。育碧的前員工透露，他們的設計文件中甚至規定了「每平方公里必須放置 3 個任務點」的量化指標。這種流水線式的設計讓玩家產生疲憊感，以致誕生了「育碧罐頭」的稱號。彭博社認為，儘管育碧的產出效率位居前列，但每款遊戲的收益卻遠低於競爭對手。

▲ 在 Reddit 上，有玩家評價育碧「製作遊戲就像按照一個表格把東西羅列出來就行了」 | 圖源：Reddit

據彭博社報道，育碧擁有近兩萬名員工，在全球設有超過 45 家工作室。相比之下，EA 和 Take-Two 的員工數量僅約 1 萬人。連線雜誌分析認為，一個育碧專案往往需要全球 10 多家工作室協同合作，如此龐大的團隊規模影響了整體工作流程和協作效率。在收入相當的情況下，育碧員工的人均效益遠低於 EA 和 Take-Two。

業內分析師指出，育碧投資了許多本不該獲批的專案。例如，2021 年末在一款射擊遊戲中試水 NFT 數字藏品失敗後，仍在次年推出另一款 NFT 新遊戲。TheVerge 評論稱，遊戲本身的玩法頗具趣味，但強行植入區塊鏈技術和加密貨幣，反而從一開始就勸退了玩家。在 NFT 熱潮已經消退的當下，育碧的產品規劃顯得頗為令人困惑。

此外，育碧高管曾在 2021 年表示，他們將逐步從專注單次付費的 3A 遊戲，轉向買斷制和長期運營遊戲並行的模式。所謂長期運營，即透過持續更新內容來維持玩家的消費。然而，受制於內部動盪、機制設計等諸多問題，育碧在這方面尚未取得突破性進展。介面新聞認為，模糊的發展戰略背後反映了育碧家族式治理的通病。

儘管如此，騰訊仍選擇繼續投資育碧。根據交易細節，育碧保留著子公司 100% 的創意控制權和商業決策權，騰訊獲得的董事會觀察員席位沒有表決權，也不會干預公司運營。騰訊遊戲海外團隊負責人曾對介面新聞表示，許多籌資的遊戲工作室不願放棄自主權來換取投資。為了與索尼、微軟等遊戲巨頭展開競爭，並獲取海外遊戲在國內的發行權，騰訊願意保留被投工作室的自主權。《荒野亂鬥》開發商 Supercell、《英雄聯盟》開發商拳頭遊戲等，在被騰訊收購後都保持著獨立運營模式。

那麼，騰訊加碼投資陷入困境的育碧，背後有哪些考量呢？

▲ 經常登陸 App Store 首頁推薦的遊戲《荒野亂鬥》 | 圖源：Supercell 官網

所謂長青遊戲，指的是騰訊旗下平均日活躍使用者超過 500 萬的手遊或日活超過 200 萬的端遊，且年流水超過 40 億的遊戲。比如廣為人知的王者榮耀就是長青遊戲之一。對於此次與育碧的交易，騰訊高管表示，他們看到了這些遊戲系列具有發展成長青遊戲的巨大潛力。

介面新聞指出，育碧子公司的估值達 43 億美元，是育碧近期市值的兩倍，這表明騰訊投資的這家新公司擁有育碧最核心的 IP。值得注意的是，2021 年育碧在 IP 開發計劃中將《全境封鎖》作為重點，推出了相關手遊、小說甚至 Netflix 電影，但此次拆分出的子公司並未包含該 IP，可能是因為其迭代歷史較短，難以與《刺客信條》等三個作品繁多且歷史悠久的 IP 相提並論。36 氪認為，若能將育碧的《刺客信條》等系列 IP 改編成手機遊戲，將進一步鞏固騰訊在手遊市場的領先地位。去年，騰訊基於《地下城與勇士》端遊推出的手遊版本，就在一年內迅速躋身長青遊戲行列。

我們前面多次提到的 3A 遊戲，指的是需要投入大量金錢、資源和時間的作品。第一財經指出，3A 遊戲往往代表著業界頂級的製作質量，通常採用買斷制，即玩家只需一次性付費。業內分析師認為，騰訊要成為真正的全球遊戲大廠，不能只依靠最賺錢的遊戲，還需要能夠證明自身實力的作品，比如 3A 遊戲。騰訊遊戲高管也在 2022 年表示，隨著歐美遊戲公司開始涉足手遊和長期運營遊戲領域，騰訊要把握這一視窗期開展合作，既要抓住 IP 開發機會，也要向這些頂尖團隊學習技術。

據 36 氪報道，2012 年騰訊以 3 億美元收購《堡壘之夜》開發商 Epic Games 40% 股份，由此獲得了先進的虛幻引擎技術。2021 年，騰訊在對《黑神話：悟空》開發商遊戲科學進行股權投資的同時，也為其引入了虛幻 5 引擎，使其後續作品在視覺表現上有了顯著提升。介面新聞認為，2018 年之前，騰訊主要併購手遊和 PC 遊戲開發商，此後則逐步將投資重心轉向 3A 遊戲團隊。