本報告持續跟蹤地方債置換隱性債務、地方隱債清零和退平臺進度，並基於城投債募集資金用途特徵、“市場化經營主體”宣告等債券發行特徵，更新興業研究界定的城投名單。同時，由於隱債清零區域的融資平臺均將完成名單退出，已公告隱債清零或融資平臺完全退出的區域內主體均不再符合興業研究城投界定標準。具體城投界定名單於興魔方®（X-CUBE®）“12345城投區域資料庫”同步更新。
按照每年2萬億元置換隱債專項債額度測算，當前置換隱債專項債發行進度已達66.9%；按照三年6萬億元置換隱債專項債安排來看，置換隱債專項債進度也已經過半。2025年第一季度，置換隱債專項債已發行約1.3萬億元，按照當年年發行2萬億元測算，發行進度已達66.9%。分割槽域來看，江蘇發行規模位居各省（自治區、直轄市，以下簡稱“省”）首位，2025年1-3月已累計發行2511億元；湖北、山東、重慶、河南、內蒙古、浙江、陝西、遼寧、江西、廣西、天津、四川發行規模約500-900億元，上述13省發行規模合計佔2025年以來全國置換隱債專項債規模的71.7%。
多地政府公告隱性債務已完成清零（相當於融資平臺也完成退出名單）。據不完全梳理，截至2025年4月2日，共有64個市區縣披露在2024年實現隱性債務“清零”，其中，地市級區域有5個，分別為湖南省湘西州 ，吉林省遼源、松原市，江蘇省徐州市、內蒙古鄂爾多斯市；區縣級區域有59個。同時，截至2025年3月末，共有44個地級市或區縣披露2024年退平臺進展，涉及區域主要分佈在安徽、甘肅、湖北、湖南、江西、遼寧、天津、雲南等省。
城投債募集資金用於借新還舊比例持續上升。2025年3月，城投債（企業預警通口徑）募集資金用於借新還舊、償還有息債務、補充流動資金、專案建設的比例分別為89.5%、9.2%、1.0%、0.2%。其中，用於借新還舊的比例環比2025年2月繼續增加4.3個百分點，為2024年以來的最高值。
綜合來看，結合地方隱債清零、退平臺進展和城投債發行特徵，2025年3月，新增74個主體不屬於興業研究界定的城投。城投界定名單可至興業研究公司“12345城投區域資料庫”查詢，詳情請見興魔方®（X-CUBE®）平臺（登入網址：https://www.cibresearch.com/XVIEW/）。
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